摘要：途虎養車的高速發展離不開資本的支持與加盟模式的助力。
文 | 王帥國
9 月 26 日，汽車售後服務平台途虎養車正式在香港聯合交易所主闆挂牌上市，股份代号 9690.HK，發行價每股 28 港元，募資淨額 10.81 億港元（假設超額配股權未獲行使）。途虎養車由此成爲獨立汽車售後服務市場首家港股上市公司，按發行價計算，途虎養車的市值逾 240 億港元（約合 224 億元人民币）。截至 26 日 13 時 40 分，途虎養車報 28.25 港元，微漲 0.89%。
途虎養車成立于 2011 年，是一家線上線下一體化汽車服務平台。在成立之初，途虎養車僅爲一家單一線上零售平台，爲車主提供包括輪胎、機油等在内的多種汽車産品。此後，途虎養車逐步建立了線下網絡以提供店内服務，由此打造出一個包括車主、供應商、服務門店和其他參與者在内的汽車服務平台。
目前，途虎養車爲車主提供的産品和服務包括輪胎和底盤零部件、汽車保養、汽車維修、汽車美容、汽車配件以及其他相關的安裝服務，還爲平台中的參與者提供廣告、加盟及其他服務。
根據灼識咨詢報告，以 2022 年的全年收入規模和截至 2023 年 3 月底運營的汽車服務門店數量計算，途虎養車是中國最大的獨立汽車服務平台。
作爲一家在十餘年間成長迅速的汽車服務平台，途虎養車的高速發展離不開資本的支持與加盟模式的助力。
招股書顯示，途虎養車自創立以來共獲得 16 輪融資，融資總金額超 90 億元。投資方包括騰訊、愉悅資本、紅杉中國等，其中騰訊持有股份約 19.61%，爲第一大股東。與後入局的京東養車、天貓養車等汽車後市場平台相比，途虎養車不僅具有先發優勢，同時也擁有頭部互聯網平台的加持。
業績方面，途虎養車在今年上半年實現利潤轉正。曆史财務數據顯示，2019-2022 年，途虎養車營收分别爲 70.40 億元、87.53 億元、117.24 億元以及 115.47 億元，淨利潤分别爲 -34.28 億元、-39.28 億元、-58.45 億元以及 -21.38 億元，累計虧損超 153 億元。2023 年上半年，途虎養車營業收入超 65 億元，同比增長 19.3%，毛利率爲 24.2%；經調整後淨利潤爲 2.14 億元，公司實現全面盈利。
值得注意的是，途虎養車的利潤主要來源于加盟店。2019 年至 2022 年以及 2023 年前 3 個月，途虎養車來自加盟店的營收分别爲 40 億元、55 億元、81 億元、88 億元及 26 億元，占總營收的比例分别爲 55.9%、62.7%、69.3%、75.8% 及 80.7%；毛利率分别爲 11%、15.9%、18.6%、22.4% 和 26%，持續走高。同期自營店的毛利率分别爲 -9%、0.9%、-3.8%、-3.3% 和 5.5%。
截至 2023 年 6 月 30 日，途虎養車的門店網絡包括 161 家自營店、4,968 家加盟途虎養車工場店及 20,013 家合作門店，覆蓋大部分地級市。截至 2023 年 3 月 31 日，途虎養車擁有超 1 億名注冊用戶，平均月活躍用戶 1,020 萬名（2023 年前 3 個月數據）。
依靠輕資産、高效等特點的加盟模式，途虎養車在十幾年間完成快速擴張。但加盟模式同時存在品牌方管理權限有限、規模化後管理困難等局限，因此，對于加盟店的管理是否嚴格、得當，成爲途虎養車未來發展的關鍵所在。
