每經 AI 快訊，2023 年 12 月 27 日，華泰證券發布研報點評拉卡拉（300773）。
行業回暖疊加供需改善，營收增長可期
公司主要提供兩大類業務：數字支付業務和科技服務業務。受益于下遊市場增速回暖以及支付牌照收緊帶來的供需格局改善，公司數字支付業務有望迎來恢複性增長。此外，公司持續加大科技服務新技術投入，随着标杆客戶逐步落地，有望開啓第二增長曲線。我們預計公司 23-25 年歸母淨利潤爲 8.08、10.05、11.89 億元。可比公司 24E 平均 PE 14.3 倍（Wind），考慮到公司新業務放量仍需時日，給予公司 24 年 PE 13.6 倍，目标價 17.14 元，" 增持 "。
第三方支付市場恢複增長，供需格局持續改善
據中國人民銀行發布的《2023 年支付體系一季度運行總體情況》，截至 2023 年 3 月 31 日，國内銀行卡消費總金額 33.04 萬億元，同增 1.28%，下遊市場增速回正。此外，2023 年 7 月，據人民銀行公布的非銀行支付機構《支付業務許可證》續展公示信息，18 家支付機構所持《支付業務許可證》到期，2 家續展申請中止審查，4 家主動退出。我們認爲，随着支付牌照持續收緊，未來或将有更多的中小機構退出支付市場，供需格局改善和收單價格再平衡有望帶動公司手續費收入增長。
小微商戶 / 行業客戶拓展初見成效，數字支付業務 Q2 增速逐步回正
23H1 公司數字支付業務實現收入 25.41 億元，同減 0.54%，其中 Q1 收入同減 3.11%，Q2 收入同增 2.20%，重回正增長通道。我們認爲，在行業增速回暖的背景下，公司持續加強小微商戶 / 行業客戶的拓展力度，實現支付業務收入增速回暖，具體來看：1）23H1 公司新投放聚合碼牌超過 50 萬個，掃碼交易金額 5251 億元，同增 17.48%，掃碼交易筆數 60 億筆，同增 14.66%；2）截至 2023 年 6 月 30 日，公司已覆蓋品牌餐飲、交通出行、批發零售、供應鏈、醫美文娛等 30 個細分行業客戶，包括理想汽車、多點科技、哈羅單車、芝麻加油、鄉村基、捷停車等 KA 商戶。
科技服務有望開啓公司第二成長曲線
23H1 公司科技服務收入 2.05 億元，同增 14.73%，其中：1）" 支付 +" 行業數字解決方案業務同增 25.47%，主要得益于服務渠道夥伴的數字化展業工具平台持續拓客，Saas 收入同比增長 63.76%；2）其他科技服務收入同增 56.20%，主因銀行與外卡推廣營銷服務收入增長。我們看到，公司持續加大在科技服務領域技術投入，已經形成征信數據建模、智能調解系統等成熟産品方案，凸顯強大産品力。随着公司在餐飲、零售、交通等行業陸續拓展标杆大客戶，科技服務業務有望迎來高增長，逐步開啓營收第二成長曲線。
風險提示：宏觀經濟波動；市場競争加劇風險。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 趙橋 )
每日經濟新聞
