每經 AI 快訊，2024 年 1 月 18 日，華泰證券發布研報點評建材行業。
制造業和基建投資是 2023 年需求端重要支撐
2023 年固定資産投資累計同比 +3.0%，較 11M23 ( +2.9% ) 有所加速。在房建投資全年承壓的情況下 ( 2023 年同比 -9.6% ) ，制造業和基建投資是建材産品需求端的重要支撐，全年分别同比 +6.5% 和 +8.2%，盡管增速較 2022 年有所放緩 ( 2022 年分别同比 +9.1% 和 +11.5% ) 。我們預計 2024 年房建投資進一步調整對需求的拖累可能有所減弱，制造業和基建需求能否維持 2022-2023 年的強勁增長會至關重要。随着春節的臨近，建材産品普遍進入需求淡季。浮法玻璃的需求在這一階段體現了較強韌性，但随着淡季的深入，市場的挑戰可能同樣會變得更爲嚴峻。
水泥：淡季更淡仍在延續，穩盈利的共識受到更多挑戰
12 月下旬寒潮影響下，水泥需求一度出現較爲顯著的環比回落。2024 年以來雖然有邊際改善，但是淡季特征仍然較爲明顯。2024 年以來，各地市場又進入了跌多漲少的狀态，全國水泥均價結束了 2023 年 9 月開始的溫和修複，截至 1 月 12 日較年初已回落 2%；庫存雖較去年同期有所減輕 ( 庫容比較去年農曆同期 -6.6 個百分點 ) ，但仍處于偏高水平。由于春節前三周起需求的降幅往往會有所擴大，水泥價格在短期可能更依賴于行業穩盈利的決心。然而在需求承壓、錯峰生産難以取得理想效果的局面下，水泥行業穩定盈利的共識可能需要面對更多的挑戰。
浮法玻璃：淡季需求仍有一定韌性
浮法玻璃需求在 2024 年以來體現了較強韌性，部分項目資金的階段性好轉支撐了當前的需求。盡管季節性已經趨弱，大部分企業仍能維持較爲平穩的産銷，13 省浮法玻璃企業庫存截至 1 月 12 日較 2024 年初繼續回落 5.4%。随着淡季的深入，我們預計需求或出現顯著回落，而由于浮法玻璃連續生産要求較高、在産産能處于接近曆史高位，市場挑戰或在未來幾周有所加劇。考慮到浮法玻璃需求對房地産銷售的滞後性、保交付提速對浮法玻璃需求的支撐逐步趨弱，我們預計 2024 年浮法玻璃的供需關系或有較多波折。
光伏玻璃：價格短期仍承壓，但供需平衡點并不遙遠
伴随 11 月以來需求的回落，光伏玻璃的價格有所回落。1 月主流企業 2.0mm 鍍膜玻璃價格較 12 月降 0.5 元 / 平米。根據 SMM 統計，1 月組件排産較 12 月繼續呈現環比回落，且 2 月春節也往往是年内需求最弱的階段，我們預計光伏玻璃的價格在未來 1-2 個月内可能會面臨更多壓力。然而，我們看到光伏玻璃行業的供給增長已經出現了放緩，行業距離供需平衡點也并不遙遠，行業供需的再平衡以及供需兩端的協同發展有望在 2024 年逐步實現。
風險提示：房地産政策嚴于預期，水泥行業競合弱于預期，玻璃供給擴張強于預期。
( 來源：慧博投研 )
免責聲明：本文内容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。
( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
