中新經緯 11 月 18 日電 ( 林琬斯 ) 在黃金價格持續處于高位、黃金消費火熱的當下，又一家黃金珠寶公司遞表港交所。近日，中國第一家推廣 " 古法黃金 " 概念的黃金珠寶公司——老鋪黃金向港股 IPO 發起沖擊。
值得注意的是，老鋪黃金曾于 2021 年沖刺 A 股折戟，彼時因爲存貨高企被市場質疑。而随着今年以來 " 購金熱 " 的持續，老鋪黃金的存貨依然走高。
高淨值人群需求激增
老鋪黃金并不 " 老 "。老鋪黃金成立于 2016 年，在中國率先推廣古法黃金珠寶概念，并最早從事傳統工藝黃金珠寶的品牌化運營。
古法黃金珠寶是什麽？老鋪黃金解釋稱，古法黃金珠寶産品爲設計富有文化内涵的足金，經特殊的中國傳統技術加工而成。工藝設計就包括失蠟、成型、摟胎、錘揲、錾刻、镂空、花絲、鑲嵌及燒藍等。
根據弗若斯特沙利文的資料，中國古法黃金市場規模以銷售收入計，從 2017 年的 30 億元快速增長至 2022 年的 973 億元，複合年增長率達 100.5%，預計到 2027 年市場規模将達到 2025 億元，複合年增長率達 15.8%。
黃金消費熱情高漲，老鋪黃金在招股書中表示，古法黃金珠寶滿足年輕人的審美及保值需求。款式新穎、文化内涵獨特的珠寶産品将更受消費者歡迎。同時，高淨值人群對定制古法黃金珠寶的需求亦在激增。在通貨膨脹的環境下，黃金價格通常會随着時間的推移而上漲，這在一定程度上保護了購買力。
老鋪黃金定位在高端品牌及高級感調性。爲了留住高淨值人群，老鋪黃金在中國一線和新一線城市的高端商業中心開設 29 家門店，門店全部位于包括 SKP 和萬象城在内的高端時尚百貨商場。根據弗若斯特沙利文的資料，截至 2023 年 10 月，老鋪黃金涵蓋了全國十大高端購物中心中的八家，在中國黃金珠寶品牌中排名第一。
老鋪黃金在招股書中稱，在黃金珠寶市場上，2022 年，按每店收入計，公司排名中國主要黃金珠寶品牌首位。2023 年上半年，老鋪黃金的店均收入達 4480 萬元，接近 2022 年全年表現。2023 年上半年，老鋪黃金位于北京 SKP 的兩家門店産生的總收入爲 1.54 億元，實現每平方米每月收入約 42.70 萬元。
營業收入上，2023 年上半年，老鋪黃金的收入與淨利潤均超過 2022 年全年。
2020 年至 2022 年以及 2023 年上半年，老鋪黃金實現營業收入分别爲 8.96 億元、12.65 億元、12.94 億元以及 14.18 億元；淨利潤分别爲 8802.5 萬元、1.14 億元、9452.9 萬元以及 1.97 億元。
同時，高端的品牌定位使得老鋪黃金能夠保持較高的毛利率，擁有較高的定價。2020 年至 2022 年以及 2023 年上半年，老鋪黃金的毛利率分别是 43.1%、41.2%、41.9% 及 41.7%。
2023 年上半年，老鋪黃金的毛利率遠超同行老鳳祥、周大生、中國黃金同期 8.46%、18.46%、4.23% 的毛利率水平。
老鋪黃金解釋稱，公司專注于古法黃金珠寶，古法黃金珠寶需要更多工藝，利潤率更高。公司也是首家推出足金鑲鑽的珠寶企業，鑲鑽産品的利潤率通常更高。同時，全自營模式使公司能産生較高的毛利率。
" 掘金熱 " 下存貨走高？
今年以來，金價高漲，市場 " 購金熱 " 持續不斷，而老鋪黃金卻出現存貨走高的現象。
2020 年至 2022 年以及 2023 年上半年，老鋪黃金的存貨餘額分别是 6.81 億元、7.70 億元、8.07 億元、9.65 億元，呈現逐漸增長的趨勢，占流動資産總值的比重分别爲 84.9%、83.5%、80.3% 及 76.0%。
老鋪黃金解釋稱，2022 年存貨較 2021 年增長，是因爲制成品的增加與門店數量的增加基本一緻，以及 2022 年金價上漲，部分被原材料及半成品減少所抵銷。2023 年上半年的存貨進一步增加，主要是原材料及半成品增加與業務擴張一緻，部分被産品銷量增加導緻的制成品減少所抵銷。
老鋪黃金表示，盡管通常并無大量滞銷或過時存貨，公司可能會保留一部分制成品在門店陳列，而該等貨品的銷售速度通常比其他制成品慢。
" 由于業務擴展，未來存貨可能會進一步增加。如果黃金等原料的市場價格大幅下跌，公司将面臨存貨減損風險，這可能對财務狀況和經營業績産生不利影響。" 老鋪黃金指出。
而由于存貨占用了大量資金，老鋪黃金的現金流變現出現 " 吃緊 " 的情況。
2020 年至 2022 年，公司流動資産中的現金及現金等價物分别爲 971.9 萬元、2519.0 萬元和 6028.2 萬元，2023 年上半年達到 8321.7 萬元。
本次上市，老鋪黃金在招股書中就披露，融資将主要用于擴展銷售網絡，并通過在未來數年在中國及海外市場開設新門店以促進品牌國際化。
具體而言，老鋪黃金計劃在中國内地新開約 35 家門店，主要針對第一線城市及新一線城市。此外，在中國内地以外地區 ( 包括香港、澳門及新加坡 ) ，老鋪黃金還計劃開設約 12 家新門店，以擴大在東南亞市場的足迹，提高品牌的海外知名度。另外，老鋪黃金還計劃将上市募資的資金用于維持品牌定位及提高品牌知名度、改善營運效率、加強研發能力等。 ( 更多報道線索，請聯系本文作者林琬斯：[email protected] ) ( 中新經緯 APP )
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責任編輯：魏薇 李中元
作者：董文博
