本文來源：時代周報 作者：白語
11 月 15 日晚，阿裏巴巴（BABA，09988.HK）發布 2025 财年第二季度财報（截至 2024 年 9 月 30 日止的三個月），當季度收入同比增長 5% 至 2365.03 億元；淨利潤同比增長 63% 至 435.47 億元；經調整 EBITA（一項非公認會計準則财務指标）同比下降 5% 至 405.61 億元。
據阿裏巴巴首席财務官徐宏表示：" 本季度收入增長是由淘天集團有節奏提升變現率所帶動，當中包括基于 GMV 的服務費和商家采用我們的營銷工具全站推廣。"
至于公司整體經調整 EBITA 有所下滑，阿裏巴巴财報解釋稱，主要是由于對電商業務的投入增加所緻，部分被收入增長和運營效率提升所抵銷。
阿裏巴巴美股盤前漲幅擴大至 5%，但開盤後股價震蕩下行，截至收盤報 88.57 美元 / 股，下跌 2%。
阿裏巴巴園區 時代周報記者攝
三項數據創新高
阿裏最新财報及相關數據顯示，其近期有三項數據創新高。
一是，淘天集團方面，" 雙 11" 買家數量創曆史新高；二是近期月度交易用戶創新高；三是本地生活集團方面，高德在國慶假期期間的日活躍用戶峰值超過 3 億，創曆史新高。
在今年 10 月及 11 月舉辦的 " 雙 11" 狂歡季期間，淘寶天貓的 GMV 實現強勁增長，買家數量創曆史新高。另外，高購買力人群 88VIP 會員數量在二季度增加了 400 萬，達到 4600 萬。
數據顯示，天貓雙 11 全周期 589 個品牌成交額破億，同比去年增長 46.5%，截至 11 月 11 日零點，88VIP 會員下單人數同比去年同期增長超 50%。據淘天方面的數據，今年雙 11 期間，頭部品牌在天貓的銷售額，一半以上由 88VIP 會員貢獻。
阿裏巴巴集團 CEO 吳泳銘在當晚财報電話會議上表示，在雙十一的輻射下，淘天近期月度交易用戶也創下曆史新高。" 過去幾個月，在電商行業持續加劇的市場競争格局下，淘天在核心用戶的留存以及新用戶增長方面取得了突破。這既是阿裏堅持‘用戶爲先’和投入商家生态建設形成的正循環，也标志行業回歸價值導向的新起點。"
吳泳銘強調，" 我們會對核心業務做持續投入并提升各業務的經營質量，也對未來的發展充滿信心。"
對于阿裏在雙十一期間取得的成績，中國國際電子商務中心電商首席專家李鳴濤向時代周報記者表示，實際上，阿裏在今年 618 之後就開始了策略上的一些調整，618 之後平台發現了單純的低價導向不足以打動消費者，所以更多還是希望圍繞自身的優勢，建立起一個更加良性的産業生态。比如在雙十一前松綁 " 僅退款 "、上線 " 退貨寶 " 等，進一步降低商家端的運營成本，提升消費者體驗。從雙 11 數據來看，這些舉措還是取得了不錯的效果。
在第二财季，淘天集團繼續在商品、客戶服務、會員體系權益和技術等方面加大投入。這些舉措帶來較去年同期更高的購買頻次和對整體購物體驗的更好反饋。同時，阿裏還對支付和物流服務商采取了更開放的策略，讓消費者享受更便捷的購物體驗，并提升商家經營效率。新交易用戶明顯增長。
另外報告期内阿裏本地生活集團收入同比增長 14% 至 177.25 億元，主要由高德和餓了麽訂單增長，以及市場營銷服務收入增長所帶動。
受惠于運營效率改善和業務規模提升，本季度阿裏本地生活集團季度經調整 EBITA（經營損益）從去年同期的 25.64 億元收窄至 3.91 億元，超出市場預期。今年 10 月國慶假期期間，高德的日活躍用戶峰值超過 3 億，創曆史新高。
淘天收入重回增長，阿裏雲利潤同比增長 89%
拆解阿裏第二财季的營收數據來看，淘天集團依然是阿裏的 " 基本盤 "，而 AI 成爲阿裏新亮點。
圖源：時代周報記者根據阿裏巴巴第二财季數據制圖
當季，淘天集團實現收入約 990 億元，同比增長 1%，占阿裏整體營收的 42%。淘天集團在線 GMV（商品交易總額）增長由訂單量同比雙位數增長所驅動，訂單增長主要由購買頻次的增長所帶動。
具體來看，淘天集團旗下中國零售商業闆塊收入爲 930.08 億元，同比微增 0.48%，其中客戶管理收入同比增長 2%，直營及其他收入同比下降 5%，主要由電器品類銷售額下降所緻。另一闆塊的中國批發商業收入爲 59.86 億元，同比增長 18%，主要受益于提供給付費會員的增值服務收入增加。
淘天集團誕生于阿裏巴巴一年半前那次規模空前的組織變革之中，旗下涵蓋了零售平台淘寶、天貓、閑魚、天貓超市、天貓國際及批發平台 1688，最初其占阿裏整體營收盤的近 7 成，近兩年占比有所下降。
2023 财年、2024 财年，淘天集團收入分别下滑 1.68%、25.37%。2025 财年一季度，淘天仍是阿裏六大業務集團中唯一收入負增長的集團。
但本季度淘天業務實現了營收正增長，不過由于對用戶體驗的投入增加，淘天集團的盈利能力遭受考驗，當季實現經調整 EBITA 爲 445.90 億元，同比下滑 5%。
收入增長乏力是電商行業共同面臨的瓶頸。李鳴濤向記者表示，目前電商整個市場總體上已經是一個存量的市場，所有參與者的增速都在下滑。在新的增量空間有限的情況下，各大電商平台還是要回歸自身的核心優勢上，而不再是靠拼低價格。比如馬雲去年提出的 " 回歸淘寶、回歸用戶、回歸互聯網 " 的戰略導向，也是爲了強化自身優勢。這種策略在财報上，可能會經過一個陣痛期，短期利潤會受到影響，但其對消費者吸引力的提升，也會支撐它的業務重新回到增長的軌道上。
在淘天業務之外，阿裏其他集團業務承受着不小的壓力。
從收入增速來看，營收體量已達集團第二的阿裏國際數字商業集團（AIDC）以 29% 的收入增速繼續領先，當季營收爲 316.72 億元，主要是由速賣通 Choice 和 Trendyol 的收入增長所驅動；其次是本地生活集團，當季收入增長 14% 至 177.25 億元，其餘的菜鳥集團、雲智能集團、大文娛集團收入分别增長 8%、7%、-1%。
其中阿裏雲季度收入 296.1 億元，環比增長 11.5%。這也是阿裏雲連續第四個季度實現增速上漲。該季度，阿裏雲經調整 EBITA 利潤達到 26.61 億元，同比增長 89%。
據阿裏财報，雲智能營收的增長來自公共雲業務的雙位數增長，其中 AI 相關産品收入連續五個季度實現三位數的同比增長。
阿裏巴巴方面在财報中表示，" 未來，阿裏雲将繼續投入于客戶增長和技術，尤其是人工智能基礎設施方面，以推動 AI 的雲計算滲透率，并鞏固阿裏雲的市場領先地位。"
在過去一年，阿裏雲延續降價和開源。在今年的雲栖大會上，阿裏雲宣布百煉平台上的三款通義千問主力模型再次降價。Qwen-Turbo 價格直降 85%，低至百萬 tokens 0.3 元，Qwen-Plus 和 Qwen-Max 分别再降價 80% 和 50%。
對于價格戰，阿裏高管在财報業績會表示，" 這是用戶增長或者用戶獲取的一個手段，AI 的需求還是非常早期，在這個領域，我們還是會持續的以拓展用戶的角度去做這些産品定價。"
而從盈利能力來看，除淘天集團、雲智能集團及菜鳥集團外，另外三大集團經調整 EBITA 均爲虧損。阿裏國際數字商業集團虧損 29.05 億元，本地生活集團虧損 3.91 億元，大文娛集團虧損 1.78 億元。
圖源：阿裏巴巴财報
