财聯社 10 月 3 日訊（編輯 史正丞）周二進入美盤交易時段，伴随着美聯儲 " 鷹派 " 官員和華爾街空頭分析師的警告聲，美國國債繼續遭遇抛售進一步刺激市場神經，包括納指在内的風險資産多數走弱。
近兩個月美股市場顫顫巍巍的表現，也反映出整個市場開始接受美聯儲 " 加息幅度更大、維持高利率時間更久 " 的說辭，但全球第五大資管公司道富環球卻在這個時間點上跳出來 " 唱反調 "，預期美聯儲将在明年 " 更快、更多 " 降息。
作爲整個故事的背景，美聯儲 19 名委員在今年 9 月的經濟展望中，對今明兩年的政策利率中位數預期爲 5.6% 和 5.1%。用通俗的話來解釋，就是 "今年還要加息一次，明年隻降兩次息（50 個基點），降息的預期也較 6 月時收窄了 50 個基點。"
（來源：美聯儲經濟預期）
在這樣的背景下，道富環球的首席投資官 Lori Heinel 卻在周二公開表示，明年美聯儲至少要降息 100 個基點。基于這種設想，該機構已經做出了對應的配置。
咋想的？
"美聯儲的聯邦基金利率需要在明年出現相當大的下降，我們預期至少要降息 4 次——也就是 100 個基點，可能會達到 200 個基點"，Lori Heinel 還表示這家機構也買入了更多的長期債券。
Heinel 解讀稱，美聯儲已經結束了加息周期，同時考慮到貨币政策傳導的滞後性，現在的政策利率也足夠具有限制性。在這樣的基礎上，她預計明年美國經濟增速将放緩至 1.1%，同時通脹率則繼續維持在 " 略低于 3%" 的位置上。這樣的配置有助于長期債券收益率回歸更合适的風險溢價，這也是道富此時下注的原因。
在美股市場上，正好也有 TLT（iShares 20 年以上美國國債 ETF）這樣的工具，能作爲衡量道富此項策略的參照物。TLT 在周二開盤後繼續下跌超 1%，續刷 2007 年後新低，較新冠疫情 " 零利率 " 時期腰斬過半。正如今天早些時候的文章所述，美國政策利率影響美債收益率，而美債收益率與美債票面價值成反比。
（TLT 日線圖，來源：TradingView）
道富環球同時透露，手頭目前仍持有接近 10% 的現金，眼下正傾向于購買更多的債券。除了看好長久期資産外，該機構也繼續看好美股市場。
對于接下來經濟增速走弱的判斷，Heinel 補充道，在這樣的背景下，相對更有韌性的消費需求将有助于支撐美股。與此同時，歐洲在能源方面的脆弱性也使其轉向看衰歐股的觀點。Heinel 認爲，随着經濟增速變慢的環境逐漸顯現，央行官員們最終将意識到他們已經做得足夠多了。這也将給予政策利率更多朝着降息方向運轉的空間。
預期分歧嚴重
需要強調的是，與道富環球的想法不同，目前華爾街多數門面人物仍更加偏向于 " 加息的事還沒完 " 這種思路。
在過去一周的時間裏，摩根大通掌門傑米 · 戴蒙又多次喊話稱 "投資者應該爲 7% 的利率做好準備"。貝萊德的拉裏 · 芬克、潘興廣場資本的比爾 · 阿克曼雖然沒有那麽激進，但也表示美國政策利率将在高位維持更長時間。
去年超越橋水成爲 " 地球曆史上賺錢最多對沖基金 " 的城堡投資，背後的掌門人肯 · 格裏芬此前也表示，現在擺在美聯儲面前的難題是，眼下的政策可以将通脹降到 3%，但如果要堅持實現 2% 的通脹率目标，美國經濟将付出 " 可能并不值得 " 的巨大代價。所以格裏芬也預期，美聯儲官員們會在某個時間點上松口稱 "2% 目标 " 會在未來某個時間點實現，而不是 " 現在馬上就要 "。
