作者：張佳
編輯：山隹
随着 8 月 29 日蔚來第二季度财報的發布，" 蔚小理 " 三家均交出了 2023 上半年的成績單，" 蔚小理 " 三家經營在今年上半年又産生了新變化。
那麽，今年二季度财報以及上半年的整體情況，三家的成績分别如何呢？從财報數據的基本面來看，理想已經站上月銷 3 萬輛的水平之上，并率先完成了扭虧轉盈；而蔚來和小鵬兩家則仍舊在追趕，并陷在持續虧損的泥淖之中。
那麽在下半年，随着小鵬和蔚來市場端恢複，理想加大對純電動車的投入，這三家企業的經營業績是否會發生新的名次變化呢？
01
誰賣得最多？
要說今年造車新勢力中誰最風光，必然非理想莫屬。今年第二季度，理想交付量爲 86,533 輛，同比增長 201.6%。其中，6 月首次突破了 3 萬輛大關，7 月份再次突破了 3 萬輛。今年上半年，理想累計交付量爲 139,117 輛，同比增長 130%，已經超過了去年全年的總銷量，位居一衆造車新勢力交付量之首。
對于這一交付量數據，理想汽車 CEO 李想還不夠滿意，其曾多次在微博上表示，由于年初制定目标過于保守，供應鏈産能不足導緻車輛的産能不足。言外之意是，如果産能充足，交付量遠不止于此。車賣得好了，李想也高調地講起了成功學，不僅在微博上談起了管理，還直接在得到 APP 上賣起了産品實戰的課程。
而蔚來和小鵬兩家，在今年上半年則經曆了短暫的低谷。财報顯示，在今年二季度，蔚來交付量爲 23,520 輛，同比減少 6.1%，環比減少 24.2%；今年上半年，蔚來累計交付量爲 54,561 輛，同比增長 7.3%。在 6 月份之後，随着全新 ES6 上市和權益調整，蔚來交付量逐漸回暖，并在 6 月再次破萬輛，7 月首次突破 2 萬輛，達 20,462 輛。
小鵬二季度交付量爲 23,205 輛，同比下降 32.6%，環比增長 27.3%；今年上半年交付量爲 41,435 輛，同比下降 39.9%。雖然小鵬交付量同比呈現下滑，但是環比來看，小鵬已經連續六個月實現正增長，而随着 G6 的全面開啓交付，小鵬交付量再次破萬輛。在 7 月份，小鵬交付量爲 11,008 輛，環比增長 28%。
02
誰最能賺錢？誰最燒錢？
随着交付規模的迅速擴大，理想營收也呈現翻倍式增長。今年二季度，理想二季度營收達到 286.5 億元，同比增長 228.1%；今年上半年，理想累計營收爲 473.4 億元，超過了 2022 年全年營收總額（452.9 億元）。
相比之下，蔚來和小鵬則均因爲交付量減少等原因，出現了營收的下滑。蔚來二季度營收爲 87.7 億元，同比減少 14.8%，環比下降 17.8%。其中，蔚來汽車銷售收入爲 71.85 億元，同比下降 24.9%，環比下降 22.1%。今年上半年，蔚來營收爲 194.5 億元，同比下降 3.74%。而小鵬的二季度營收爲 50.6 億元，同比下滑 31.9%，環比增長 25.5%。其中，二季度汽車銷售收入爲 44.2 億元，同比下滑 36.2%，環比增長 25.9%。今年上半年，小鵬營收爲 90.96 億元，同比下降 32.92%。
在毛利率方面，由于規模效應擴大，理想依舊排在前列。今年二季度，理想毛利率從去年同期的 21.5% 上升到了 21.8%；汽車毛利率從去年同期的 21.3% 下降到了 21.0%。今年上半年，理想整體的毛利率從去年同期 22.1% 下降至 21.2%，而汽車毛利率從去年同期的 21.8% 下降至今年的 20.5%。無論是上半年整體毛利率還是汽車毛利率，均已超過了特斯拉，特斯拉這兩項數據分别爲 18.7% 和 17.9%。
而蔚來二季度毛利率從去年同期的 13.0% 下降到了 1.0%，而汽車毛利率從去年同期的 16.6% 下降到了 6.2%。對此，蔚來方面的解釋主要由于産品組合變動，部分被電池單位成本的下降所抵銷。而小鵬汽車今年二季度毛利率，從去年同期的 10.9% 下滑到了 -3.9%；汽車毛利率從去年同期的 9.1% 下滑到了 -8.6%。對此，由于 G3i 的存貨減值及存貨采購承諾虧損，對汽車毛利率産生了 4.5 個百分點的負面影響。此前有消息稱，小鵬 G3 系列有退出市場的打算。
至于盈利，則又是延續了一季度 " 一家歡喜兩家愁 " 的情況。今年二季度，理想淨利潤達 23.1 億元，上年同期虧損 6.41 億元，環比第一季度增長 147.4%。這也是理想連續三個季度實現盈利，是繼比亞迪和特斯拉之後，第三家能夠連續保持季度盈利的新能源汽車企業。今年上半年，理想淨利潤爲 32.4 億元，超過了前三年虧損總額（2020 年淨虧損 1.52 億元、2021 年淨虧損 3.2 億元；2022 年淨虧損 20.32 億元）。
反觀蔚來和小鵬，兩者則是在虧損擴大了。二季度，蔚來淨虧損爲 60.6 億元，同比擴大 119.6%，環比擴大 18.8%。今年上半年，蔚來淨虧損爲 108 億元，同比擴大了 16.8%。在此前的一季度财報溝通會上，蔚來 CEO 李斌曾表示，計劃将盈虧平衡的日期時間延期一年以内，原計劃是在今年 4 季度實現盈虧平衡。
小鵬汽車第二季度淨虧損 28 億元，同比擴大 3.8%，環比擴大 20%。今年上半年，小鵬淨虧損爲 51.42 億元，同比擴大 16.9%。對于盈利預期，小鵬汽車方面預計到 2024 年，将實現季度自由現金流爲正；在 2025 年，實現整個公司的收支平衡。
另一家港股上市的造車新勢力零跑，今年上半年零跑交付量爲 4.45 萬輛；營業收入 58.13 億元，同比增長 14.4%；淨虧損爲 22.76 億元，2022 年同期爲 24.44 億元。可見，由于先期需要大量的資金用于研發、擴充産能和布局渠道，對絕大部分造車新勢力來說盈利依舊還是一個難題。
不過，決定盈利的最重要因素是規模，蔚來和小鵬上半年銷量波動比較大，這影響了利潤表現，兩者相信在三季度會好轉。
提到成本控制，我們看到各家的研發投入都在以肉眼可見的速度增長，以構建自身在電動化、智能化方面的護城河。其中，今年上半年蔚來研發投入爲 64.2 億元，同比增長 64.15%；理想研發投入爲 42.8 億元，同比增幅爲 47%；小鵬研發投入爲 26.6 億元，同比增長 7.1%。另外，在銷售、一般及行政費用方面，今年上半年蔚來投入爲 53 億元，同比增長 23.4%；理想爲 25.3 億元，同比增加 56.4%；而小鵬爲 29.3 億元，同比減少 11.4%。可以預見的是，接下來三家仍然将在這一方面保持着高投入。
而對于第三季度展望，各家整體都持樂觀态度。在交付量方面，理想預計其交付量将達到 10 萬輛 -10.3 萬輛；蔚來預計汽車交付量在 5.5 萬輛 -5.7 萬輛；小鵬汽車預計交付量爲 3.9 萬輛 -4.1 萬輛。僅從交付量預期來看，賣帶有發動機産品的理想似乎仍要領先蔚來和小鵬一個身位，而這種交付量規模的差距又會直接影響三季度的營收和淨利潤等數據。
按照指引，今年三季度，理想預計營收将首次突破 300 億元，達到 323.3 億 -333.0 億元，同比增長 246.0% 至 256.4%；蔚來預計營收爲 188.98 億元 -195.20 億元，同比增長 45.3%-50.1%。小鵬預計營收爲 85 億元 -90 億元，同比增長 24.6%-31.9%。
03
你最看好誰的未來？
對理想而言，産能似乎是限制其交付量增長的首要難題。此前李想已經多次提及産能不足問題。在二季度财報溝通會議上，理想汽車總裁兼總工程師馬東輝表示，在二季度已經提升了相關的策略和規劃，零部件産線和工裝還在調試、驗證階段，今年有信心做到年初制定的銷量目标（30 萬輛），并稱三季度的銷量指引已經是産能的極限。但随着産能的市場，李想表示在四季度産能提升後實現 4 萬輛的交付目标。
不過，理想近期也在購車上推出了優惠政策，競争激烈程度遠超預期。
小鵬在 G6 上市後，訂單大幅增加，但銷量提升還需要時間。在二季度财報電話溝通上，小鵬汽車 CEO 何小鵬表示，G6 訂單增長速度非常強勢，但是由于智能化相關的一些零部件上準備得不夠充分，導緻 G6 MAX 版本交付等待存在挑戰。何小鵬表示，有信心随着 8-10 月份産能的快速爬坡，在四季度，G6 單一車型總交付量将過萬，整體交付量有望破 2 萬輛。另外，小鵬今年年銷量目标爲 20 萬輛。按照目前的進度來看，到今年 7 月份，小鵬共交付 52,443 輛車，僅完成整體目标的 26.2%。後續，如何交付更多的車，是擺在小鵬面前的重要問題。
而蔚來也在爲增加銷量而發力渠道和銷售能力的提升。" 在今年 6 月份，我們意識到了一個問題，我們銷售人員的數量和我們的銷售能力，還是落後于整個市場的我們競争對手。" 李斌表示，目前，奔馳、寶馬等主流豪華品牌的銷售人員數量約爲蔚來的 6-7 倍，難以滿足同時銷售 7-8 款車的銷售需求，從而影響成交率。據李斌透露，當下蔚來正在按照每個月 3 萬輛的月銷規模，來招聘銷售人員和羅占銷售網點，計劃 9 月底完成這一工作，10 月份轉化爲訂單的效能。同時，蔚來還将在充換電網絡持續投入。
在産品方面，三家均有新品即将推出。蔚來計劃于在 9 月上市并交付全新升級的中型轎跑 SUV EC6。至此，蔚來将完成基于 NT2.0 平台的全部産品切換。李斌相信，随着蔚來 8 款産品全面進入高端純電市場，将更好滿足高端市場用戶的多樣化需求，并推動整體交付量的穩步增長。
李斌表示，明年蔚來品牌不會有全新的産品交付，但有一些産品常規的改進。在此前的 2021 年，蔚來品牌也是全年沒有投放全新産品，但是在銷量和毛利等數據表現并不差。李斌還提到，阿爾卑斯品牌首款産品和第二款産品已經在開發中，該品牌定位爲大衆品牌，需要追求每一款車型銷量，因此總體車型數量不會太多。另外，蔚來手機預計在 9 月下旬可以開啓交付。
" 我們并不是要去進入到一個像國内的這些手機廠商那樣的，去争奪他們的市場。"李斌說道，" 我們相信手機的推出對于增加我們車的競争力是有意義的。"
而理想真正的挑戰在下半年才會到來。下半年，理想的純電 MPV —— MEGA 會推出。這也是理想的首款純電産品，該車預計在今年 4 季度發布。李想表示，有信心這款産品将成爲 50 萬元以上銷量第一的産品。按照規劃，理想明年将發布 4 款新車，包括一款增程 SUV 和三款純電車型。接連今年銷量的高歌猛進和接下來密集的産品投放，也讓理想對明年有了更大膽的規劃。" 我們有信心在 2024 年挑戰 BBA 在中國區的銷量，在 2024 年努力成爲銷量第一的豪華品牌。" 李想說道。
粗略計算，想要超越 BBA 在中國市場的銷量，理想需要做到年銷 75 萬輛上下，月均銷量需要在 6 萬輛的水平。這意味着，在 2023 年，理想的月銷量還需再翻一倍。
而小鵬将在今年四季度發布首款 MPV —— X9。這是基于扶搖架構打造的首款 MPV，預計将在明年開始規模交付。何小鵬表示，已經提前爲這款車做供應鏈工作，目标是做到交付即開始産能的爬坡。另外何小鵬還表示随着成本下降，可以推出 15 萬級别的全自動駕駛汽車。此前，何小鵬曾提到 " 不會存在 15 萬級别的自動駕駛汽車 "。按照規劃，從 2024 年下半年開始，小鵬汽車将推出更多新車型及換代車型；基于統一架構，将完成對覆蓋 15-35 萬級車型，對個人、小家庭、大家庭等市場的覆蓋。
在手中持有的現金儲備方面，理想最爲充裕。财報顯示，截至 2023 年 6 月 30 日，理想的現金及現金等價物、受限制現金、定期存款及短期投資爲 737.7 億元；蔚來爲 315 億元；小鵬爲 337.4 億元。雖然蔚來和小鵬現金不及理想充裕，但在 7 月份，蔚來簽署了 CYVN 的 7.385 億美元戰略性股權投資。而在 8 月份，小鵬汽車又先後 " 牽手 " 大衆汽車和滴滴。通過前者，小鵬可以通過收取技術服務費來盡早實現盈利；通過後者小鵬将切入 15 萬元級市場并更進一步布局 B 端市場。
所以，市場的格局現在還沒有定，和何小鵬說的一樣，沒有誰能說已經拿到了船票。
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