上周，Telegram 創始人、俄羅斯億萬富翁帕維爾 · 杜羅夫在法國被捕，引起國際社會廣泛關注。
近日，最新财報又揭示了這個神秘的、尋求上市的隐藏科技巨頭不爲人知的一面：社交媒體業務可能隻是副業，加密業務才是這家公司的主陣地。
财報顯示，加密貨币相關業務帶來的營收，撐起了 Telegram 的 " 半壁江山 " —— 2023 年，Telegram 總收入達 3.425 億美元，數字資産重估收益和集成錢包、收藏品銷售合計占公司收入的 40% 以上。
另外，資産負債表也能看出該公司和加密貨币的 " 緊密關系 " ——數字資産價值卻接近 4 億美元，遠超現金及現金等價物的 1.58 億美元。
那麽，Telegram 究竟是 " 暗黑版微信 "，還是借加密貨币之名割韭菜的 " 真币圈鐮刀 "？
加密貨币業務撐起半壁江山
媒體獲得的 Telegram 财報顯示，2023 年，該公司總收入爲 3.425 億美元，但運營虧損高達 1.08 億美元。以下是經普華永道迪拜分公司審計，由杜羅夫簽署的利潤表：
細看分項收入，眼尖的讀者朋友們不難發現，加密交易爲 Telegram 貢獻了與其通訊應用業務相當的收入，成爲這家公司不可忽視的營收支柱。
除去訂閱、廣告這類傳統社交媒體平台的營收分項外，加密貨币相關收入占公司總收入的比重亦十分顯著。
其中，僅 " 集成錢包 " 和 " 收藏品銷售 " 兩項加密相關業務收入占比就超過 40%，成爲 Telegram 收入的重要來源。
總體來看，Telegram 的加密業務主要包括三大塊：
集成錢包：允許用戶存儲、交易加密資産的軟件程序。
收藏品銷售：出售用戶名、虛拟電話号碼等數字收藏品，并接受 Ton 币（Telegram 發行的加密貨币）作爲支付方式。
數字資産投資：Telegram 持有大量 Ton 币作爲長期投資，并在市場條件有利時出售。
那麽，Telegram 的 " 集成錢包 " 業務、" 收藏品銷售 " 業務和 " 數字資産投資 " 具體又是做什麽的呢？接下來我們一個一個細細看。
首先，" 集成錢包 " 業務，賬目中解釋如下：
截至 2023 年 12 月 31 日，本集團通過提供集成錢包的訪問權限開始産生收入。
集成錢包是一種允許用戶存儲、發送、接收和交易加密資産的軟件程序。
進一步，Telegram 披露了數字資産、收藏品銷售及集成錢包對其業務的重要性：
1. 數字資産
本集團出售各種收藏品，并提供集成錢包服務，接受以 Ton 币（數字資産）形式的非現金對價，并根據《國際會計準則第 38 号——無形資産》進行會計處理。
這些數字資産最初按成本記錄，在每個報告日根據重估模型按公允價值減去任何累計減值損失進行計量，同時考慮到 Ton 币存在活躍市場。
任何高于成本的公允價值變動都通過其他綜合收益記入權益中的 " 重估盈餘 "，而低于成本的變動則首先用重估盈餘中現有貸方餘額抵銷，超出部分計入損益。
本集團将這些數字資産作爲自有資産持有，以期資本增值，并在市場條件有利時出售。處置損益通過所得款項與賬面價值比較确定，并在資産終止确認時确認損益。終止确認時，在重估盈餘中确認的相關金額将轉入留存收益。
進一步，我們來看收藏品銷售業務的表述：
2. 收藏品銷售收入
本集團向用戶出售各種收藏品（用戶名、虛拟電話号碼）。相關收入在收藏品分配給用戶時确認。本集團也允許用戶之間的收藏品交易，并收取服務費。
Ton 币作爲非現金對價接受，并在履行其履約義務（即将收藏品分配給用戶或促進用戶之間的交易）時按公允價值計量和确認。數字資産的公允價值根據活躍交易所的報價确定。
最後，來到集成錢包業務方面：
3. 集成錢包
集成錢包是一種允許用戶存儲、發送、接收和交易加密資産的軟件程序。
2023 年 12 月 31 日年内，本集團通過爲開放網絡基金會提供應用程序接口，使集成錢包集成到 Telegram 應用程序中，以及爲 Telegram 用戶提供獨家基礎上的持續訪問權限，确認了集成錢包的收入。本集團通常在預付款基礎上提供集成錢包相關服務。由于服務在支付後的 12 個月内提供，因此不存在融資元素。
TON 區塊鏈最初由 Telegram 内部開發，其支持者包括俄羅斯富豪。但項目在美國遭遇監管問題後，現在由開源社區獨立開發。
加密資産爲 Telegram 主要資産
從資産負債表來看，數字資産占 Telegram 資産的很大部分。代币價值達到近 4 億美元，遠超其現金及現金等價物：
進一步，Telegram 還細化了去年其加密資産持有量的增加情況：
值得注意的是，Telegram 創始人帕維爾 · 杜羅夫也深度參與了公司的加密業務。
在賬目的其他關聯方交易部分，我們能看到，除了去年購買 6400 萬美元的 Telegram 可轉債外，杜羅夫還以 Ton 币的形式向公司支付費用，并購買了價值 30 萬美元的 Telegram 高級訂閱用于贈送。
因此，Ton 币交易市場沒有忽視杜羅夫被捕的消息：
不過，對于 Telegram 來說，幸運的是，報表中的報告期後事項部分顯示，公司在價格暴跌前出售了大部分 Ton 币：
高估值引發質疑
盡管 Telegram 的加密業務發展迅速，然而，公司在實現 3.425 億美元收入的同時卻耗費了 4.5 億美元的運營成本，其巨額虧損和對加密貨币的依賴也引發了外界對其 300 億美元高估值的質疑。
此外，Telegram 在其債券發行說明書中已明确提到公司可能面臨的法律和監管風險，提醒投資者需保持警惕。
值得一提的是，特别就創始人被捕一事而言，認真閱讀 Telegram 可轉換債券發行說明書的投資者不能說他們沒有被警告：
自成立以來，本集團一直堅定緻力于保障 Telegram 用戶的隐私。
本集團對用戶隐私的核心價值觀并沒有阻止 Telegram 積極參與打擊網絡上濫用、惡意或煽動暴力内容的努力和技術解決方案。
本集團的核心價值觀使 Telegram 廣受用戶歡迎。
然而，本集團的運營可能會受到各國法律和監管框架的影響，這些法律和監管框架經常變化且解釋不一。
本文來自：華爾街見聞，作者：高智謀
