（圖片來源：視覺中國）
新春已至，站在年之相交的節點上，值得總結過去，展望未來。2023 年，人身險行業實現複蘇回暖，也正是在 2023 年，人身險産品利率切換，" 報行合一 " 持續推進，爲行業長期健康發展繼續塑性。展望 2024 年，一方面，行業懷揣積極期待，供給端行業改革成效凸顯，代理人企穩态勢鞏固，需求端，從利率環境及産品市場角度來說，長期保障型産品仍具有高吸引力。
樂觀的期待，立足于審慎與穩健的發展，于人身險行業而言，在市場逐步成熟、客戶需求升級、行業監管愈加完善的新時期，也面臨保費高增長趨勢不再，償付能力普遍下滑考驗資本實力，資産端風險潛藏等挑戰。
2023 年人身險複蘇回暖，新業務價值有望正增
回溯 2023 年，是人身險業明顯回暖的一年。全年行業實現人身險保費收入 3.76 萬億元，同比增長 9.91%，其中，壽險保費收入爲 2.76 萬億元，同比增幅 12.76%。人身險公司健康險保費實現 2.9 個百分點的增幅，達到 7283 億元，意外險保費則有所下滑，全年攬入 450 億元，同比縮減約 9.82 個百分點。
同期，人身險行業也實現賠付支出的上行。根據金融監管總局數據，截至 2023 年底，原保險賠付支出中，人身險的增長率高達 25.67%，賠付支出規模爲 9712 億元。
進一步聚焦于 A 股五大上市險企的壽險闆塊的表現來看，2023 年，中國人壽全年攬入 6415 億元保費，同比增長 4.3%；平安壽險保費 4665.4 億元，同比增幅爲 6.2%；太保壽險全年保費實現 2331 億元，同比增加 4.9%；新華保險保費達到 1659 億元，同比增加 1.7%；人保壽險則實現了 1006.34 億元保費，同比增加 8.6%，增幅爲其中最高。
從行業及上市險企角度來看，2023 年均是保費複蘇回暖的一年。
轉換角度，聚焦于人身險業全年布局節奏來看，2023 年 7 月末前，在人身險産品預定利率下調背景下，居民對增額終身壽險等儲蓄型保險産品的需求短期集中釋放，相當一部分的消費者将目光轉移至儲蓄型保險身上并推動保費沖擊高點，奠定全年增速基礎，不少保險公司實現提前完成全年業績。
也在此背景下，部分險企從去年 8 月開始即備戰 2024 年 " 開門紅 "。但在監管提出嚴格執行 " 不得大幅提前 " 預收保費的約束下，保險公司第四季度保費節奏有所調整。定價利率下調與 " 報行合一 " 對短期銷售産生影響，但利于行業控制利差損與費差損，實現長期穩定發展。
新業務價值方面，行業整體保持樂觀期待。"2023 年，盡管在 8 月以來預定利率切換以及銷售渠道和産品端的嚴監管對負債端形成一定擾動，但受益于前期優異表現對全年銷售業績帶來的良好支撐，預計 2023 年全年新業務價值率維持較好正增态勢 "，光大證券研究員王一峰分析道。
供需兩端同步驅動，2024 年開門紅有望超預期
展望新年，立足于當前我國人身險行業已進入深度調整期的環境下，疊加 2023 年的複蘇回暖趨勢，2024 年行業懷揣更多希望。
需求端，在當前資本市場持續波動背景下，居民低風險偏好下的儲蓄需求将依舊旺盛，給行業新單增長奠定了市場基礎。多名業内人士分析，在當前利率下行和個人穩健固定收益類投資品相對稀缺的背景下，可提供固定長期收益率的長期儲蓄類保險産品的比較優勢顯現，持續吸引個人投資者目光，也将帶來價值率改善。
此外，在産品方面，王一峰提出，近期，監管窗口指導人身險公司壓降萬能險結算利率，監管思路與 2023 年降低預定利率一脈相承，盡管短期可能對部分産品銷售形成一定擾動，但長期來看利好保險公司降低負債成本，實現可持續經營。
從渠道視角來看，在行業強力推進 " 報行合一 " 的背景下，海通證券研究員孫婷提出，目前銀保渠道 " 報行合一 " 已經基本落實，伴随監管加強費用管理，疊加各險企改革轉型持續深入、逐步顯效，保險行業有望進一步降低經營風險、實現高質量發展。
持續轉型的個險渠道，成效逐步顯現。尤其是頭部上市險企，華西證券研究員羅惠洲提出，受益于各險企相繼推出代理人精英培養計劃提升從業人員專業素質、推動基本法改革從制度上助力隊伍轉型，人均産能顯著提升。"2023 年 9 月以來，監管持續引導保險銷售專業化與規範化發展，我們認爲，持續推進保險代理人的專業化、保險銷售的規範化，代理人整體素質和人均産能将進一步提升，助推渠道新業務價值率繼續正增長。"
多重利好之下，2024 年 " 開門紅 " 及全年表現均有望超預期。
挑戰仍存：保費高增環境不再，資産端承壓
行業深度轉型之下，2024 年，仍有諸多挑戰不可忽視。
首先是保費的高增速将一去不返。雖然 2023 年壽險保費水平已有明顯修複，但對比以往來看，2017 年至 2019 年複合年均增長率爲 11%，而 2019 年至 2022 年的複合增長率卻僅有 3%，麥肯錫報告中曾直言 " 保費高速擴張的時代已經不再 "。
清華金融評論的分析文章同樣指出，2023 上半年主要受經濟反彈、3.5% 預定利率産品停售等影響，保費增速有較大反彈，但長期來看保費要保持較高增速，仍面臨很大壓力。
償付能力普遍下滑背景下的資本實力考驗，同樣值得關注。償二代二期工程實施下，保險公司償付能力普遍出現下滑，麥肯錫提出，在以風險爲導向的償付能力監管體系下，資本直接和産品策略、資本配置策略相挂鈎，迫使壽險企業重新思考資本規劃策略。
" 新的監管規則下，人身險行業的償付能力明顯下降，雖然行業整體仍處于充足水平，但部分中小保險公司償付能力明顯承壓。償付能力的壓力将引導保險公司優化資産負債策略，加強資本負債匹配。資産端更加專注如何更好地平衡收益和資本消耗，負債端優化産品結構，降低負債成本。" 光大永明資管在分析報告中表述到。
此外，利率下行背景下的投資風險對于人身險公司尤爲關鍵。近年來，市場利率震蕩下行，債券等固收類資産收益下滑，人身險公司負債端承壓。爲防範利差損風險，近年來監管持續調整，對人身險産品預定利率、萬能險産品結算利率進行下調，但基于預定利率調整滞後的影響，負債端成本高于資産端收益所形成的利差損風險仍不可忽視。
整體來看，2024 年，是人身險業機遇與挑戰并存的一年，監管約束下的持續規範，行業深度轉型的質效提升，以及資産端承壓的潛在風險，都影響着人身險業的新一年。
