曾經并駕齊驅的「蔚小理」,理想已經把其他兩家甩開了一個身位。
近日,理想汽車公布一季度财報。2023 年一季度,理想汽車總交付量爲 52584 輛,同比增長 65.8%,這也是理想汽車首次季度交付突破 5 萬輛。
除了交付量外,理想汽車的收入也實現了快速增長。一季度總收入爲 187.9 億元,其中車輛銷售收入達到 183.3 億元,同比增長 96.9%,環比增長 6.1%。規模效應帶動下,理想實現扭虧爲盈,單季實現淨利潤 9.3 億元,毛利率達到 20.4%,在三小強中第一個實現盈利。
财報發布後,理想汽車股價大幅上漲 18.85% 到 29.44 美元,最新總市值爲 307 億美元,超過蔚來(137 億美元)和小鵬(85 億美元)的總和。
01 蔚小理「分化」
在很長一段時間裏,蔚小理作爲新勢力的第一梯隊,長期被放在一起比較。
今天這場競争已經分出階段性的結果,理想汽車成功脫穎而出。後者最大的優勢就是精準的産品定位和高效的執行,從去年底開始,理想汽車推出了 L9、L8 和 L7 三款車型,并停售了理想 ONE。
這一策略使理想實現了成功換代,進一步鞏固了市場地位。一季度,理想汽車共計交付了 5.26 萬輛新車,同比增長 65.8%。這也創下公司單季交付最高紀錄。進入 4 月份,理想汽車的月交付量更是達到了 2.57 萬輛,同比增長了 516.3%。
這達到了此前理想汽車給出指引的下沿,在同行中屬于非常優秀的表現。此前,理想汽車 2022 年年報中透露,2023 年一季度,理想汽車的交付量預計在 5.2 萬 -5.5 萬輛。
理想汽車在上海車展展台 | 理想汽車
相比之下,蔚來汽車和小鵬汽車的表現則顯得相對疲軟。數據顯示,蔚來則共交付 3.1 萬輛,同比增長 20.5%;小鵬則隻交付 1.82 萬輛,同比下降 47.25%。進入 4 月份,蔚來交付量爲 6658 輛,小鵬交付量 7079 輛。
跟行業大盤相比,理想汽車的表現明顯跑赢市場平均水平,而蔚來和小鵬的表現則低于市場平均水平。中汽協數據顯示,1-3 月,新能源汽車産銷分别完成 165 萬輛和 158.6 萬輛,同比分别增長 27.7% 和 26.2%,市場占有率達到 26.1%。
從收入角度看,理想汽車的總收入與市場預期基本完全一緻。數據顯示,理想汽車一季度實現營收 187.9 億元,同比增長 96.5%。單車平均價格是 35.7 萬,環比四季度的 38 萬略有下降,因爲有 L7 的交付。
在新能源汽車公司的經營中,毛利率是一個十分關鍵的因素。它可以被視爲企業的「血液」,對公司的發展至關重要。隻有保持适當的毛利率水平,企業才能保障長期的健康發展,否則公司将無法持續地投入研發、交付等長期投資,從而限制其未來的發展前景。
就毛利率而言,理想汽車表現穩健。總體來看,理想汽車一季度的綜合銷售毛利率爲 20.4%,低于 2022 年第一季度的 22.6%。其中,車輛毛利率稍微下滑至 19.8%,而 2022 年第一季度爲 22.4%,2022 年第四季度爲 20%。理想汽車解釋,這主要是由于兩個季度之間産品組合的差異所緻。
盡管如此,理想汽車的毛利率仍然屬于行業頭部水平。數據顯示,比亞迪一季度毛利率爲 17.86%,同比增長 5.46 個百分點,但低于去年第四季度創下的 19% 的最高毛利率;其中,汽車業務毛利率則達到 20.8%,淨利率爲 3.64 個百分點,同比增長 2.28 個百分點。
相比之下,特斯拉一季度的毛利率下行壓力較大,爲 19.3%,同比下降 9.8 個百分點,環比下降 4.4 個百分點。這是自 2020 年第四季度以來最低的單季度毛利率,也暫時低于維持 20% 以上的全年指引。其中,汽車銷售毛利率爲 18.3%,同比下降 11.3 個百分點,環比下降 5.4 個百分點。
02 首次實現經營利潤轉正
不同于蔚來發力用戶關系,小鵬硬磕技術,理想汽車給人的感覺是「超級産品經理」,通過極強的産品定義能力,并通過極緻的性價比,迅打造爆款。同時,理想也是極其強調經營效率的公司。
2022 年,理想汽車的研發費用爲 67.8 億元,銷售、一般及管理費用爲 56.7 億元,總計 124.5 億元,費用占比爲 27.49%。特别是四季度,理想汽車整體費用率隻有 21%,其中研發費用率 11.7%,銷售管理費用率首次降低到個位數(9.2%)。
相比之下,蔚來和小鵬的費用率都超過了 40%。其中,蔚來汽車收入爲 493 億元,費用爲 213.4 億元,費用率爲 43.3%;小鵬汽車收入爲 269 億元,總費用爲 109.15 億元,費用率爲 40.5%。
理想 L9 智能座艙 | 理想汽車
進入 2023 年一季度,理想汽車在研發和銷售費用的控制方面更加精進。在研發費用方面,理想汽車投入了 18.5 億元,同比增長 34.8%,但首次出現了環比下行,不及去年四季度的 20.7 億元;在銷售費用方面,理想汽車一季度銷售、一般及管理費合計 16.5 億元,同比增加 36.5%,環比增加 0.9%。這與理想汽車交付量的增加密切相關。
這也意味着,理想汽車一季度的總費用爲 35 億元,費用率爲 18.6%,遠低行業平均水準。最近,李想在微博上發文稱,「我們品牌市場費用率是 0.6%,主流品牌這個費用率大概 2-3%,是理想汽車的 4-5 倍;豪華品牌包含品牌和渠道的全口徑銷售費用率也在理想汽車的 4 倍左右。」
李想自曝費率後,吉利高級副總裁楊學良也主動表态:「(理想)值得所有品牌好好學習。」
理想汽車在 2023 年第一季度保住銷量的同時,通過極緻的經營執行效率,實現了連續第二個季度的盈利。數據顯示,一季度理想汽車淨利潤爲 9.34 億元,去年同期爲淨虧損 0.1 億元,相比 2022 年第四季度的淨利潤 2.7 億元增長 252%;Non-Gaap(非 公認會計準則)淨利潤爲 14.14 億元,再創新高。
其中,一個關鍵指标是理想首次實現了經營利潤轉正。數據顯示,一季度理想汽車的經營利潤爲 4.05 億元,而去年同期的經營虧損爲 4.13 億元,2022 年第四季度的經營虧損爲 1.34 億元。
經營利潤轉正意味着公司在經營活動中的收入超過了支出,實現了盈利,同時也表明公司的業務模式和戰略得到了市場驗證。
除了實現盈利,理想汽車在 2023 年一季度的經營現金流表現也非常強勁。數據顯示,一季度經營現金流達到了 78 億元,相比 2022 年同期的 18.3 億元有了大幅增長。同時,由于資本開支的減少,理想汽車一季度再次實現了自由現金流爲正,達到了 67 億元。
值得一提的是,理想汽車已經連續三年實現了自由現金流爲正,同時也是三家中現金儲備最多的公司。截至 2023 年 3 月底,理想汽車的現金及現金等價物、受限制現金、定期存款及短期投資總額爲 650 億元。
03 沖擊年銷 30 萬輛
一家公司的發展是與所處時代的「雙人舞」。目前來看,理想汽車「跳」得非常好。
李想曾經指出,當前行業面臨的最大問題仍然是充電和電池成本問題。在充電問題中,最緻命的原因是充電速度慢,而不是續航裏程短。而在電池成本方面,關鍵是如何在有效的公裏數下,用更少的電池成本來實現車輛的性能和功能。
理想 L8 | 理想汽車
從長遠來看,理想汽車的目标,是在 2025 年實現年銷 160 萬輛。爲了完成這個目标,理想汽車的計劃是分三步走:
第一步,借助 L 系列,拿到 30-50 萬 SUV 的市占率第一,占到 15%-20% 份額;
第二步,是借助增程 SUV 和純電的車型,做到 30-50 萬整個乘用車市場的第一;
第三步,理想将主力進攻 20-30 萬的市場。
理想汽車 2023 年的目标,是挑戰 30-50 萬元豪華 SUV 市場 20% 的市場份額,也就是沖擊年銷 30 萬輛。
目前來看,理想汽車處于一個非常良好的狀态。對于二季度,理想汽車預計将實現車輛交付量 7.6 至 8.1 萬輛。最新數據顯示,理想汽車在 4 月份共交付了 2.57 萬輛新車,這意味着接下來的五六月份的月均交付量将至少保持在 2.5 萬輛以上。這一增長趨勢的确定性,也是理想一季度财報發布後,股價大幅上漲的關鍵因素之一。
除了銷量表現,理想汽車在智能駕駛和産品規劃方面的布局也值得關注。李想表示,公司下一個階段的發展,将根據 4 月 18 日發布的「智能」和「電能」——「雙能戰略」推進,一方面進入以城市 NOA 爲代表的智能駕駛 3.0 時代。據了解,城市 NOA 将在 6 月份推送早鳥測試,并計劃于今年年底在 100 個城市進行推送。
另一方面,理想汽車還将開啓增程電動與高壓純電的新階段。在增程電動與高壓純電車型方面,理想汽車将堅持兩條路線并行,一是提高增程效率,爲用戶提供比燃油車更好的使用體驗;二是不斷提高純電技術,擴大用戶的出行半徑,實現純電用戶的補能體驗與加油看齊。
按照規劃,到 2025 年,理想的産品矩陣将包括一款超級旗艦車型,五款增程電動車型和五款純電車型。據了解,理想汽車的首款純電車型将在今年第四季度發布,發布後用戶可以到店試駕,之後開始交付,保持與理想 L7、理想 L8 和理想 L9 相似的發布節奏。
2023 年注定是持續「内卷」和「焦慮」的一年,車企開始「分化」和「掉隊」。在這樣的背景下,理想汽車雖然不完美,但卻是一個「優等生」。在當前市場環境快速變化的情況下,理想汽車已經在這輪競争中占據了有利優勢。