11 月底，民營口腔醫療服務提供商武漢大衆口腔醫療股份有限公司（以下簡稱大衆口腔）正式遞表沖刺港股上市。
大衆口腔主要業務分布于湖北、湖南。2021 年— 2023 年，公司收入和淨利潤逐步增長，但今年上半年，公司收入和期内利潤雙雙同比下滑。
《每日經濟新聞》記者注意到，大衆口腔也曾經兩次獲得融資，累計金額達上億元。但在大衆口腔遞表沖刺港股上市前夕，多位投資者卻退出了公司。
遞表前多位投資者退出
大衆口腔成立于 2007 年，公司提供的口腔醫療服務包括綜合牙科診療服務、口腔種植服務及口腔正畸服務。截至 2024 年 6 月末，公司旗下的口腔醫療機構數量爲 81 家，其中包括 4 家口腔醫院、 70 家口腔門診部（截至今年 11 月 20 日已增至 72 家）和 7 家口腔診所，分布于湖北、湖南兩省内的 8 座城市。
截至今年 11 月 20 日，大衆口腔旗下的口腔醫療機構數量 圖片來源：大衆口腔招股文件截圖
大衆口腔招股文件中援引弗若斯特沙利文的資料稱，按 2023 年所得收入計，公司在華中地區所有民營口腔醫療服務提供商中居第一位。根據相同資料來源，按 2023 年淨利潤計，公司于中國所有民營口腔醫療服務提供商中排名第三，按截至 2023 年 12 月 31 日經營中口腔醫療機構數量計，排名第五。
此次沖刺港股上市，并非大衆口腔首次接觸資本市場。早在 2015 年 5 月，公司就曾經在新三闆挂牌；至 2018 年 4 月摘牌，公司當時公告中稱是爲了 " 長期戰略發展規劃需要 "。
成立十餘年來，大衆口腔也曾引來資本的青睐。2017 年，湖北中元九派産業投資基金合夥企業（有限合夥）（以下簡稱中元九派）和個人投資者朱超，分别以 2352 萬元及 588 萬元認購公司 240 萬股和 60 萬股股份；2021 年，中信證券投資、中元九派等 8 名投資者參與公司增資，合計以 8549 萬元的對價取得大衆口腔約 590 萬股的股份。
先後參與大衆口腔兩輪融資的中元九派，是一家于 2016 年 11 月在中國成立的有限責任合夥企業，其普通合夥人爲武漢中元九派産業投資管理有限公司（以下簡稱武漢中元）。
武漢中元的股東之一爲中元彙（武漢）産業投資有限公司（持股 30%）。值得一提的是，中元彙（武漢）産業投資有限公司由上市公司中元股份 100% 持股，中元股份的總部與大衆口腔的主要業務區域一緻，都是武漢。
不過，就在大衆口腔遞表港股上市前夕，中元九派和其他多名投資者均退出了大衆口腔。根據招股文件，公司于 2024 年 9 月與中信證券投資、中元九派、李建生、朱超、武漢緻道科創創業投資合夥企業（有限合夥）及王青松訂立股份回購協議或減資協議，同意購回該等投資者所持全部 837.93 萬股股份，總代價爲人民币 1.21 億元。上述相關款項于 2024 年 10 月 8 日結清。
股東情況對比 圖片來源：公司招股文件
大衆口腔沖刺上市之際，爲何中元九派等投資者此時退出？《每日經濟新聞》記者就此聯系了中元股份董秘黃偉兵，他稱自己并不負責公司投資事宜，且公司對參股公司的事務沒有決定權。而大衆口腔招股文件中稱這是 " 由于部分投資者的商業理由 "。
上半年收入和淨利潤雙雙同比下滑
2021 年至 2023 年，公司收入和利潤逐步增長。但今年上半年，公司收入同比略微下降 4.13%，期内利潤同比下降了 9.58%。
圖片來源：公司招股文件
在分析今年上半年收入同比微降的原因時，大衆口腔表示：" 國家集中采購政策及業内激烈競争對口腔醫療服務提供商造成價格下行壓力。"
國家醫療保障局分别于 2022 年 9 月及 2023 年 2 月發布《國家醫療保障局關于開展口腔種植醫療服務收費和耗材價格專項治理的通知》及《關于做好 2023 年醫藥集中采購和價格管理工作的通知》。
随着政策的落地，市場種植牙價格逐步下行。根據大衆口腔招股文件，随着國家集中采購政策的實施，公司調整了口腔種植服務的價格。2024 年上半年，每個種植牙的平均開支大約 5797 元，這相比 2022 年全年的 8460 元下降了超過三成，同比 2023 年上半年的 6354 元也減少了大約 8.77%。
對于種植牙集采尤其是服務費用限價，" 牙茅 " 通策醫療原本也預期，這一政策 " 可以使中國很低的種植牙滲透率在短期内有較大的提升 "，但在 2023 年年報中，公司表示，沒有料到的是，" 集采後的輿論誤區是把種植牙變成了簡單的商品買賣，廣大新加入的消費者尤其是大量老年消費者，認爲隻要缺牙就可以種牙，種牙等于買種植體 "。
通策醫療 2023 年年報中稱，口腔種植市場的 " 拼多多 " 模式，長遠來看，其影響要超過集采政策。
" 牙茅 " 通策醫療業績也出現一些下滑。2023 年全年和 2024 年前三季度，通策醫療淨利潤分别同比下降 8.72% 和 2.63%，其中，今年第三季度淨利潤同比下滑 9.1%。
大衆口腔招股文件顯示，中國民營口腔醫療服務市場的市場規模整體上由 2019 年的 1011 億元增加至 2023 年的 1015 億元， 增幅不到 1%。公司稱，預計中國民營口腔醫療服務市場于 2024 年的增長将進一步 " 放緩 "。
行業成爲 " 紅海 " 之餘，大衆口腔還将面臨激烈的競争。根據大衆口腔招股文件，截至 2023 年末，華中地區有約 15900 家民營口腔醫療服務提供商。
就此次港股上市，12 月 3 日下午，《每日經濟新聞》記者緻電大衆口腔，截至發稿未獲回複。
每日經濟新聞
