作 者丨葉麥穗
編 輯丨方海平
美聯儲的偏鷹表态，壓制黃金走勢，隔夜黃金價格一路擊穿 1900 美元 / 盎司、1890 美元 / 盎司、1880 美元 / 盎司等三個整數關口，最低探至 1871 美元 / 盎司，刷新了近期的低點。與此同時，全球最大的黃金 ETF-SPDR 的持倉降至 872.77 噸，已經達到年内新低。
SPDR 持倉創年内新低
9 月份的議息會議上，美聯儲宣布維持當前 5.25%-5.50% 的聯邦基金利率目标區間不變。這是美聯儲年内第二次暫停加息。6 月美聯儲曾暫停加息，但在 7 月恢複溫和加息 25 個基點。爲了遏制通脹，自 2022 年 3 月以來，美聯儲已經加息 11 次，累計加息幅度高達 525 個基點。
不過美聯儲 9 月公布的點陣圖顯示，美聯儲年内将再加息一次，并可能在更高利率保持更長時間。
同時，美聯儲在 2024 年降息的預期被下調。根據 CME" 美聯儲觀察 " 的數據，美聯儲 11 月維持利率在 5.25%-5.50% 區間不變的概率爲 74.9%，加息 25 個基點至 5.50%-5.75% 區間的概率爲 25.1%。到 12 月維持利率不變的概率爲 57.9%，累計加息 25 個基點概率爲 36.4%，累計加息 50 個基點概率爲 5.7%。這一觀察顯示市場對于美聯儲本次加息周期接近尾聲的預期仍然頗高。
随着美聯儲 9 月議息會議落幕，市場目光重新轉向數據以尋找有關政策路徑更多線索。作爲會後首個重磅通脹報告，8 月消費者支出物價指數（PCE）成爲本周的最大焦點。在近日的表态中，多位美聯儲官員傳遞出與議息會議類似的強硬立場，暗示未來将進一步加息。在能源通脹卷土重來之際，勞動力市場韌性或成爲物價走向的關鍵。
超強度的緊縮政策，對黃金形成了壓力，隔夜黃金價格一路擊穿 1900 美元 / 盎司、1890 美元 / 盎司、1880 美元 / 盎司等三個整數關口，最低探至 1871 美元 / 盎司，最終收報 1877.6 美元 / 盎司。28 日亞市開盤之後，承接隔夜壓力，仍處于調整之中，目前現貨黃金徘徊在 1875 美元 / 盎司一線。滬金價格也跟着調整，滬金主力品種滬金 2312 從高點的 480 元 / 克，降至目前的 460 元 / 克。
石期貨分析師錢龍表示，近日 10 年期美國國債收益率升至 4.5%，爲 2007 年以來首次，美元指數也持續上升至年内新高水平，說明市場在定價美聯儲 11 月加息的風險。但同時也在期待美聯儲 11 月再次加息後結束本輪加息周期，之後釋放或期待降息預期。圍繞着這兩方面多空博弈下黃金漲跌會出現反複，特别是長假期間有美國 9 月非農數據公布，會深度影響市場對美聯儲 11 月加息概率，黃金市場波動性可能會提升，方向确定性不高，建議輕倉過節。
随着黃金價格下跌，資金對黃金的持倉也出現下降，全球最大的黃金 ETF-SPDR 的持倉降至 872.77 噸，已經達到年内新低。相較 5 月的高點 943.89 噸，已經下降超過 70 噸。
券商積極調研黃金股
雖然金價近期出現調整，但是随着雙節即将來臨，市場對于黃金的關注度依然高昂。根據同花順統計，9 月以來券商累計調研 901 隻個股，環比增長約 45%。值得一提的是，随着近段時間黃金珠寶需求熱度升高，周大生、潮宏基、菜百股份等個股受到券商關注，在調研中黃金市場銷售情況、産品布局、未來市場需求等多方面問題頻頻被追問。國泰君安研報預計，黃金珠寶有望受益于下半年金九銀十旺季與新産品周期催化共振。
其中周大生最受關注，9 月先後獲得 91 家券商的青睐，公司于 9 月 15 日召開的電話會議吸引了中信證券、中信建投、華泰證券等在内的多家知名機構參與。周大生表示，" 公司經曆了黃金轉型後在黃金産品模式、IP 研發力度上都有所加強。"
華西證券分析師許光輝判斷，從量價拆分維度來看，黃金飾品消費高景氣或将延續。我國黃金珠寶産業進入新發展階段，特征表現爲金價走高 + 悅己消費提升 + 産品工藝升級，短期内黃金飾品仍将主導核心需求，預計未來仍将保持較快增長。黃金飾品溢價能力弱，後續考驗品牌商對終端門店賦能，亟待從 " 批發模式 " 轉向 " 新零售模式 "，目前頭部品牌憑借較強産品研發能力、全鏈路數字化能力、強大會員體系等，正越來越受到加盟商認可，一方面拓店呈現加速态勢，未來有望獲得更多市場份額（單體店進一步退出），成長性仍有空間；另一方面産品結構優化，通過産品創新增強産品溢價，提升自身及渠道盈利能力。
與此同時，基金也在積極布局黃金賽道。9 月份以來，已有近 10 家頭部基金公司密集申報 " 中證滬深港黃金産業股票 ETF"、" 标普黃金生産商 ETF ( QDII ) " 等産品，在補齊産品線的同時，也爲投資者增添更多黃金方向的資産配置工具。
對于黃金接下來的走勢，湧貝資産基金經理徐夢婧表示，強烈看多黃金。滬金受人民币波動影響，刷新價格高點。美黃金，由于利率已達高位，加息空間有限，美聯儲政策有望逐季轉向。預計在降息前，金價高位震蕩。并且，降息越晚，未來美國經濟走弱的幅度或許就會更深，未來黃金向上的空間就更大。中長期看，全球對貨币金融自主可控的重視程度逐漸擡升，在全球去美元化的背景下，金價上漲空間會進一步打開。
摩根大通全球大宗商品研究執行董事 Greg Shearer 表示，貴金屬市場處于非常有利的位置，建議長期配置黃金和白銀，展望在 12 個月、18 個月時發揮作用。該行展望金價今年下半年将達到 2012 美元，明年上看 2175 美元。
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本期編輯 江佩佩 實習生 趙鳳鈴
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