每經 AI 快訊，2023 年 12 月 27 日，華鑫證券發布研報點評力諾特玻（301188）。
▌營收穩步增長，費用率水平保持穩定
2023 年前三季度，公司實現營業收入 6.91 億元，同比增長 21.45%；歸母淨利潤爲 0.54 億元，同比下降 38.07%；經營性現金流爲 0.41 億元，同比增長 2142.67%，主要是由于公司銷售收入顯著增長以及回款增加。上半年，公司藥用玻璃業務增長快速，實現營收 2.11 億元，同比增長 36.90%，其中，中硼矽藥用玻璃瓶貢獻收入 1.72 億元，同比增長率達 38.22%。費用端，公司前三季度銷售費用率、管理費用率、财務費用率、研發費用率分别爲 4.05%/2.90%/-0.21%/3.21%，總體費用率保持穩定水平。
▌中硼矽藥玻布局日趨完善，産能擴充打開長期增長空間
爲滿足不斷增長的市場需求，公司積極推進中硼矽藥玻的産能擴充。模制瓶方面，2023 年 9 月公司可轉債發行順利落地，募資 5 億元用于輕量藥用模制玻璃瓶（Ⅰ類）産業化項目建設，項目達産後将形成模制瓶年産能約 4.7 萬噸。考慮到前次募資的輕量薄壁高檔藥用玻璃瓶項目（産能約 0.5 萬噸）、M2 輕量化藥用模制玻璃瓶項目（産能約 1.1 萬噸），公司三期項目共計将實現中硼矽模制瓶産能 6.3 萬噸，規模效益有望加快釋放。公司藥玻業務客戶優勢顯著，擁有悅康藥業、華潤雙鶴、新時代藥業、齊魯制藥等優質客戶資源，随着公司中硼矽藥玻産能逐步兌現，有望貢獻較大業績彈性。
▌日用玻璃品類持續升級，盈利能力有望持續增強
公司日用玻璃業務品種豐富，産品獲國内外多家大型客戶認可，重點客戶涵蓋了美國 OXO、韓國 LOCK＆LOCK，德國雙立人、韓國三星等國外知名企業以及美的、格蘭仕等國内知名客戶。今年 3 月，公司 LED 光學透鏡用高硼矽玻璃生産項目和輕量化高硼矽玻璃器具等更高毛利産品的生産項目順利投産，我們認爲随着産品轉型加速推進，公司日用玻璃業務盈利能力有望持續增強。
▌盈利預測
預測公司 2023-2025 年收入分别爲 9.61、12.01、14.51 億元，EPS 分别爲 0.35、0.49、0.65 元，當前股價對應 PE 分别爲 49.5、35.7、27.1 倍。公司中硼矽藥玻産業鏈一體化布局加快，将持續受益于一緻性評價、關聯審批制度政策落地，實現滲透率加快提升，後續業績增長具備較大彈性，維持 " 買入 " 投資評級。
▌風險提示
産能落地不及預期、新品放量不及預期、原材料價格上漲風險、行業政策與政府監管風險等
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
