中郵證券有限責任公司孫業亮 , 丁子惠近期對拓爾思進行研究并發布了研究報告《語義智能領軍者，行業垂類模型加速落地》，本報告對拓爾思給出買入評級，當前股價爲 25.97 元。
拓爾思 ( 300229 )
發布拓天大模型，面向媒體、金融、政務三大行業
6 月 29 日，拓爾思正式發布 " 拓天大模型 "，并面向媒體、金融、政務領域，推出了三大行業大模型，凝聚拓爾思在 NLP 領域 30 年技術創新和積累、10 餘年高質量數據和知識資産建設經驗，以及在垂直行業 10000 多家企業級用戶應用實踐。拓天大模型擁有内容生成、多輪對話、語義理解、跨模态交互、知識型搜索、邏輯推理、安全合規、數學計算、編程能力和插件擴展十大基礎能力，具有中文特性增強的可控生成技術、融合搜索引擎的生成結果可信核查、融合稠密向量的跨模态能力加強以及支持外界知識及時更新四大創新點。目前，拓爾思拓天大模型已經在媒體、政務、金融三個行業取得成果。預計今年下半年，拓爾思還将陸續推出網絡輿情、公安、知識産權、法律、審計等五個行業大模型。
探索 AIGC，從降本增效到額外價值轉移
拓爾思是國内最早研發人工智能技術的企業之一，擁有二十多年的 NLP 研發經驗，在 NLP、知識圖譜、OCR 圖像視頻結構化等領域都具備自主可控的多模态内容處理底層技術，處于行業領先地位。2022 年，公司在人工智能領域開展了 6 項重要工作，具體包括預訓練大模型和專業模型的融合實踐、啓動公司自有專業模型 trsGPT 研發、開發具有 AIGC 能力的虛拟人開放雲服務平台、開啓生成式大模型創新應用規劃、發布了多模态人工智能技術平台、推出了基于事理圖譜的事件推演分析系統。在 AIGC 相關領域，如機器寫作、對話式 AI、内容人機協同和自動報告生成等應用場景已相繼打造出一批優秀實踐案例。
公司積極推進 " 智創 "AIGC 平台的研發。" 智創 " 專注文字自動生成領域，依托公司長期積累的自然語言處理技術和人工智能平台産品爲基礎，融合開源大模型，專注在輔助型、應用型、創作型等文本内容的自動生成研發，将優先在新聞出版、政務服務、金融領域、通用行業、元宇宙和雲服務等領域落地。
深耕數據要素，海量數據疊加豐富應用場景
公司基于自主建設的大數據中心，以長期服務的大量企業、媒體、政府、公安等機構用戶的開源數據持續累積爲基礎，篩選和補充延展并進行有效規範治理，從而建成具有高商業價值的可運營大數據資源，擁有了規模及質量均位列業界前茅的海量豐富、已經過清洗和脫敏的數據資産。公司充分發揮海量數據規模和豐富應用場景優勢，在經營過程中形成了一套 "1+1=N" 的商業模式，即基于自研的大數據底座和人工智能底座，以場景驅動推出 N 個行業數據和雲服務。
随着數據要素市場發展和改革不斷深入，我國數據要素市場進入蓬勃發展階段，公司将迎來數據要素業務高速增長的黃金發展期。公司旗下兩款産品數星智能風控大數據平台、數家資訊大數據雲服務平台已通過深數所合規審查，于今年 1 月正式加入其數商生态，爲廣大用戶提供 API 接口、數據調用服務。此前，公司以上兩款數據産品已入駐北京國際大數據交易所及上海數據交易所。
投資建議
預計公司 2023-2025 年的 EPS 分别爲 0.34、0.48、0.60 元，當前股價對應的 PE 分别爲 75.48、54.48、43.57 倍。公司作爲語義智能領軍者，深耕 AIGC 及數據要素市場，具有豐富的數據資源、廣泛的用戶基礎、對适用場景透徹的理解，後續客戶落地有望加速。首次覆蓋，給予 " 買入 " 評級。
風險提示
下遊客戶需求擴張不及預期 ; 政策推動存在波動性 ; 産品技術研發不及預期；市場競争加劇。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，開源證券陳寶健研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準确度均值爲 40.23%，其預測 2023 年度歸屬淨利潤爲盈利 2.68 億，根據現價換算的預測 PE 爲 77.06。
最新盈利預測明細如下：
該股最近 90 天内共有 10 家機構給出評級，買入評級 10 家。根據近五年财報數據，證券之星估值分析工具顯示，拓爾思（300229）行業内競争力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性良好。财務相對健康，須關注的财務指标包括：應收賬款 / 利潤率。該股好公司指标 3.5 星，好價格指标 1.5 星，綜合指标 2.5 星。（指标僅供參考，指标範圍：0 ~ 5 星，最高 5 星）
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〖 證星研報解讀 〗
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