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藍鲸新聞 12 月 4 日訊（記者 王健文）曆時一年九個月，齊峰新材（002521.SZ）的定增案最終落地。
12 月 3 日晚間，齊峰新材披露發行情況報告書，公告顯示，公司以 4.20 元 / 股的對價向公司實控人李學峰發行股份 6537.52 萬股，募集資金總額 2.75 億元，将用于建設年産 20 萬噸特種紙項目。
此次參與齊峰新材定增，李學峰除拿出自有資金 5000 萬元外，還質押了 12.03% 的公司股份進行籌資。而李學峰也通過此次定增收獲大筆浮盈。12 月 4 日，齊峰新材的收盤價爲 10.73 元 / 股，遠高于李學峰 4.20 元 / 股的定增價。以公司目前股價計算，李學峰通過此次定增獲得的浮盈已超過 4 億元。
但對于齊峰新材而言，此次募資擴産的前景仍待考。年内，行業内新增産能集中投産，導緻裝飾原紙等産品價格大幅下滑，公司的業績也受到影響。
實控人李學峰全額包攬定增，股價上漲浮盈超 4 億元
自 2023 年 3 月起，齊峰新材就開始籌劃進行定增。
根據齊峰新材最新公告，公司以 4.20 元 / 股的對價向公司實控人李學峰發行股份 6537.52 萬股，募集資金共計 2.75 億元，将用于年産 20 萬噸特種紙項目（一期）。
此次定增前，李學峰及其一緻行動人李安東、李安宗、李潤生、李潤澤合計持有齊峰新材 27.41% 的股份，定增完成後，李學峰及其一緻行動人的持股比例将增至 35.88%。其中，李學峰的持股比例将由 16.31% 增至 26.08%。
爲了籌集此次定增所需的款項，李學峰不僅通過自有資金出資，還質押了部分股權。公告顯示，李學峰此次參與認購的資金中，自有資金約 5000 萬元，其餘資金主要通過質押方式取得。
在此次定增前，李學峰及一緻行動人所持的公司股份均未被質押。11 月 29 日，李學峰質押了 8.09% 公司股份，其孫李潤生也質押了 3.94% 公司股份，合計質押比例爲 12.03%。以當日公司 10.64 元 / 股的收盤價計算，上述被質押股份的價值約爲 6.33 億元。
不過，股票在質押時并不能按照面值獲取資金。據券商中國此前報道，券商的股權質押率平均約爲 3.5 折。若以這一比例計算，此次李學峰、李潤生将股份質押給了國金證券、國泰君安兩家券商，或可獲得 2.22 億元左右的資金。
此次李學峰參與定增需要出資 2.75 億元，扣除自有資金 5000 萬元外，需要通過質押補充的資金約爲 2.25 億元，與上述資金數值相近。
此外，雖然參與此次定增的大部分資金需要通過質押股票獲得，但由于目前齊峰新材的股價遠高于定增價，在定增落地後，李學峰可以收獲大額浮盈。
本次定增發行價的定價基準日爲 2023 年 3 月 7 日，定增價格爲基準日前 20 個交易日平均收盤價的 80%，在除去分紅等因素影響後，最終發行價定爲 4.20 元。
彼時的齊峰新材正處于一輪上漲行情之中。自 2022 年 4 月創下 4.58 元 / 股的曆史低點後，公司的股價開始緩慢回升。到了 2023 年，由于業績回暖，疊加定增募資擴産等消息影響，公司股價繼續擡升，2023 年内累計漲幅達 63.76%。
到了 2024 年 1 月，齊峰新材發布業績預告，以超 25 倍的業績漲幅成爲 A 股 " 預增王 "，公司股價也進一步上漲。至 2024 年 5 月時創下 8 年來新高，達到 15.80 元 / 股，市值也一度接近 80 億元。但此後公司股價開始回調，至 12 月 4 日收盤，公司股價收于 10.73 元 / 股，總市值約爲 53 億元。
雖然齊峰新材的股價已較最高點時有所回撤，卻仍遠高于定增價格。以 10.73 元 / 股的價格計算，李學峰通過此次定增獲得的股票已浮盈約 4.27 億元。
但目前，李學峰尚不能将浮盈轉爲收益。根據齊峰新材公告，李學峰此次認購的股票在 36 個月内不得轉讓。
上市以來兩次定增波折不斷
齊峰新材成立于 1976 年，2010 年在深交所上市。在上市後，齊峰新材曾推出過兩次定增，第一次定增未能成功落地，第二次定增推進過程中也屢現波折。
2016 年 9 月，齊峰新材推出上市後首次定增。公告顯示，此次公司計劃募資 5 億元，用于年産 5 萬噸素色裝飾原紙、3 萬噸無紡（布）壁紙原紙項目。齊峰新材表示，計劃通過此次定增提高公司盈利能力，優化公司産品結構。
齊峰新材此次定增的對象是李學峰的一緻行動人李安東、李潤生，二者将分别認購 50% 的新發行股份。二人認購公司發行股票的資金中，也有一部分來源于李學峰的借款。若此次定增順利落地，李學峰及其一緻行動人的持股比例将從 22.42% 增至 30.16%。
但在 2017 年初，證監會對再融資規則進行調整，導緻定增市場大幅降溫。加之當年 6 月李潤生違規賣出了 1000 股公司股票，違反了監管政策規定。公司最終決定終止此次定增。
至 2023 年 3 月，齊峰新材再度開啓定增。
在此次定增之初，齊峰新材原計劃向李學峰以及上市公司中核钛白（002145.SZ）發行股票，雙方均計劃認購 4444.44 萬股至 6240.36 萬股公司股票。若定增順利完成，中核钛白将成爲齊峰新材持股 5% 以上股東。
中核钛白是齊峰新材引入的戰略投資人，公司表示，钛白粉是裝飾原紙最主要的填料，成本占比在 40% 左右。爲提高公司钛白粉應用工藝水平，公司計劃同中核钛白在钛白粉的研發、應用領域展開深度合作。
但此後，深交所對中核钛白參與此次定增的必要性、合理性進行了多次問詢。2023 年 12 月，齊峰新材最終宣布中核钛白不再參與此次定增。
" 預增王 " 年内業績下滑，募資擴産前景待考
齊峰新材主營特種紙相關業務，主要産品包括裝飾原紙、乳膠紙和衛材等。受地産行業景氣度變動、市場需求變化等因素影響，近年來公司業績波動較大。
2021 年至 2023 年，齊峰新材的營業收入分别爲 37.02 億元、31.19 億元、36.61 億元；歸母淨利潤分别爲 1.65 億元、0.08 億元、2.37 億元。其中，2023 年公司業績大幅上漲，并以超 25 倍的利潤預增幅度成爲當時的 A 股 " 預增王 "。
但 2024 年，齊峰新材的業績再度下滑，前三季度，公司營業收入爲 25.51 億元，同比下降 5.97%；歸母淨利潤 1.06 億元，同比下滑 32.38%。其中第三季度公司歸母淨利潤爲 -260.51 萬元，同比由正轉負。
齊峰新材表示，2024 年前三季度利潤水平下滑，主要是由于産品售價同比下降導緻單位毛利降低。
根據齊峰新材公告，2024 年前三季度，公司主要産品的平均售價爲 9669.23 元 / 噸，2023 年同期則爲 10154.15 元 / 噸，這一變動導緻公司當期的主營業務毛利下降了 7933.28 萬元。而産品價格下降主要是由于年内齊峰新材、華旺科技、夏王紙業三家原紙行業龍頭集中擴産，導緻年内新增産能超 20 萬噸。
在此背景下，齊峰新材繼續募資擴産或難以大幅帶動業績提升。公司方面表示，若未來業務經營中未能實現業務的有效擴張和良性發展，訂單不足導緻的産能利用率下滑将增加公司産品的單位成本，進而會對公司的毛利率、經營業績等指标産生不利影響。
此外，此次齊峰新材的擴産計劃總預算約爲 7.56 億元，除定增募資 2.75 億元外，差額 4.82 億元需要由公司自行補足。
根據齊峰新材财報，截至 2024 年 9 月末，公司貨币資金餘額及交易性金融資産餘額合計 7.59 億元，同期公司短期借款餘額爲 5.92 億元，雖然整體上流動性充足，但難以通過自有資金覆蓋擴産支出，因此公司申請了 3 億元的銀行授信來實施此次募投項目。
齊峰新材也表示，若公司出現盈利能力下降等情形，可能導緻銀行縮減授信額度，進而可能影響募投項目的實施進度。
