财聯社 5 月 6 日訊（編輯 潇湘）在這個 " 五一小長假 " 裏，全球市場傳來的 " 最大好消息 "，無疑便是美聯儲降息預期的全面重燃……
納斯達克中國金龍指數在過去三個交易日累計上漲了逾 8%，恒生指數則在率先結束五一假期後上漲了逾 4% ——恒生指數目前已連續第九個交易日收漲，創 2018 年以來最長連漲紀錄。與此同時，納斯達克指數、标普 500 指數也在過去三個交易日裏分别上漲了 3.18%、1.83%，表現不可謂不強勢。
對于 A 股投資者而言，由于假期原因暫時錯失了這波全球市場的普漲行情，無疑略顯遺憾，不過這顯然也令許多市場人士對本周恢複交易後的市場走勢，更爲看高了一線……
而從消息面看，這波全球市場反彈行情的迅速席卷，就邏輯和背景而言顯然并非是無的放矢——因爲原本已經對美聯儲年内降息不再抱有太多期望的投資者突然發現，事态的發展似乎并沒有那麽 " 糟糕 " ……
奇迹般的一周：美聯儲今秋降息預期重燃
美國勞工部上周五公布的數據顯示，美國 4 月非農就業數據遠遜預期，同時失業率上升、薪酬增長放緩，加之上周早些時候的美聯儲決議基調意外 " 放鴿 "，這使得市場對美聯儲今年降息的預期，在過去幾天奇迹般地出現了迅速升溫。
對于市場利率預期的變動，感受最爲明顯的無疑便是債券市場的交易員。素有 " 全球資産定價之錨 " 之稱的美國 10 年期國債收益率在上周五觸及了兩周來最低的 4.453%，盤尾下跌 6.9 個基點，報 4.501%。在過去一周，該基準收益率累計下跌了 16.7 個基點，創下了今年以來的最大周線跌幅。
更能反映美聯儲利率預期變動的兩年期國債收益率也一度在上周五觸及了三周最低的 4.716%，盤尾回落至了 4.809%。該收益率上周下跌 19 個基點，創下了約 1 月初以來的最大周線跌幅。
美國勞工部的數據顯示，美國 4 月新增非農就業人數 17.5 萬人，增幅創下了 2023 年 10 月來新低，遠不及市場預期的 24.3 萬人和前值 30.3 萬人。同時，4 月失業率意外升至 3.9%，市場預期維持在 3.8% 不變；4 月份的平均時薪環比增長 0.2%，低于預期和前值 0.3%。
這份就業數據的表現，在一定程度上印證了此前一系列先行指标所反饋出的信息，即美國經濟和勞動力市場的複蘇勢頭在二季度伊始出現了一定程度的放緩。
花旗美國經濟學家 Veronica Clark 表示，她 " 有點擔心 " 這些最新非農報告是美國勞動力市場可能放緩的 " 第一個迹象 "。" 招聘率正在下降，工作時間正在減少，兼職、不穩定的工作正在增加。所有這些迹象都表明企業正在尋求削減勞動力成本。"
Thornburg Investment Management 投資聯席主管 Jeff Klingelhofer 則指出，" 我認爲，就業數據和失業率告訴我們的，正是它們在相當長一段時間裏一直在告訴我們的——表面數字并不重要，重要的是背後的細節。" 他補充稱：" 當你看到臨時工減少，看到全職崗位與兼職崗位的對比時，就會看到經濟正在放緩，勞動力供需之間的錯配正在恢複到相對平衡的狀态。"
事實上，就連有着 " 新美聯儲通訊社 " 之稱的著名記者 Nick Timiraos 也在一篇與同僚合著的報道中表示，4 月份的就業報告使美聯儲仍有望在夏末降息，因爲該報告緩和了對經濟在第一季度重新加速的擔憂。當然，他們也提到，這份數據不會對美聯儲的近期前景産生太大影響。官員們在 6 月 11-12 日的會議前還會迎來另一份就業報告，而且他們現在更關注的是通脹問題。
在這份報告公布後，芝商所的美聯儲觀察工具顯示，美聯儲在 9 月份降息的幾率已升至 77%，遠高于周四的約 60%。
互換合約定價還反映出，交易者預計的今年降息幅度從報告發布前的約 41 個基點，回升到約 50 個基點。這也預示着年内兩次降息的預期正全面回歸。過去的幾周裏，由于通脹仍然高企，期貨市場曾認爲今年隻會有一次降息。
" 投資者認爲今日 ( 上周五 ) 上漲的理由仍然是美聯儲和利率，今天疲軟的就業報告将降息牢牢地釘在了美聯儲 2024 年的議程上，"AXS Investments 的首席執行官 Greg Bassuk 在非農數據發布後表示，" 雖然利率‘更高更久’仍是路線圖，但今天的數據受到了投資者、華爾街和實體經濟各領域的熱烈歡迎。"
市場能否趁熱打鐵？密切聚焦美聯儲官員本周講話
其實，早在上周五的非農數據發布之前，美聯儲在上周三意外偏向鴿派的議息會議基調，就已經爲不少風險資産的反彈行情打下了基礎。美聯儲主席鮑威爾在當時較爲明确地表示，美聯儲下一步行動不太可能是加息。随着時間的推移，目前的利率水平将被證明具有足夠的限制性。
鮑威爾還指出，就業市場意外疲軟也可能促使美聯儲降息，但不認爲當前美國經濟陷入滞漲，因爲經濟和就業表現強勁，而通脹已經從高位大幅下降。
外界普遍認爲，美聯儲本月新聞發布會的鷹派程度遠不如市場預期——至少證實了加息并不在桌面上。Wealthspire Advisors 高級副總裁 Oliver Pursche 表示，" 讓我們記住，現在是 5 月初；我們不應該假裝今年已經結束，或者每張牌都已經打完了。但我絲毫不相信，有任何一位美聯儲官員會真的認爲，鑒于當前的條件和數據，加息是合适的。"
美聯儲内部的鴿派官員、芝加哥聯儲主席古爾斯比在上周五也表示，最新就業報告增強了人們對美國經濟并未過熱的信心。
當然，全球市場上的一系列風險資産在本周是否能延續上周的強勢行情，或許仍需面臨不少的考驗。展望本周，多位美聯儲官員在結束 " 噤聲期 " 也将輪番登場，它們表現出的鷹鴿立場很可能将進一步影響市場對美聯儲利率走向的判斷。
以下是美聯儲官員講話的日程安排 ( 均爲北京時間 ) ：
周二 00:50，今年 FOMC 票委、裏奇蒙德聯儲主席巴爾金就經濟前景發表講話
周二 01:00，FOMC 永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話
周二 23:30，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利參與一場爐邊談話
周三 23:00，美聯儲副主席傑斐遜就經濟發表講話
周三 23:45，波士頓聯儲主席柯林斯發表講話
周三 01:20，美聯儲理事麗莎 · 庫克就金融穩定發表講話
周五 21:00，美聯儲理事鮑曼就金融穩定風險發表講話
周六 00:45，芝加哥聯儲主席古爾斯比參加一場問答活動
周六 01:30，美聯儲理事巴爾發表講話
摩根大通首席美國經濟學家 Michael Feroli 目前仍堅持他在非農數據公布後對 7 月份首次降息的預測。他表示：" 我們相信，如果接下來的兩份就業報告顯示勞動力市場活動持續降溫，那麽美聯儲将放心地收回部分政策限制。"
不過，加拿大帝國商業銀行分析師 Ali Jaffery 則警告市場不要得意忘形。他認爲，美聯儲政策制定者希望看到的不僅僅是一個月的良好數據，才會對就業市場引發的通脹壓力感到更放心。最終，美聯儲仍将按兵不動，直到他們對通脹有了明确的認識。
BCA Research 美國債券策略師 Ryan Swift 則預計，" 未來幾個月，10 年期美債收益率将維持在一個較寬的交易區間，上限是去年 10 月觸及的周期性峰值，下限是今年早些時候觸及的低位 ( 3.80% ) 。
他認爲，" 最終，收益率将突破這一區間的下限，但在此之前，人們需要看到勞動力市場數據更加疲軟。"
