圖片來源 @視覺中國
文 | 市值觀察，作者 | 文雨，編輯 | 小市妹
3 月 31 日，内鬥以并不體面的方式爆發。
華帝股份與公司元老吳剛矛盾激化，雙方各執一詞，誰對誰錯、孰是孰非，一時很難下結論。但有一點可以肯定，吳剛已經被邊緣化，甚至可以說被掃地出門。
雖說沖突圍繞對華帝電子的财務審計展開，但根源卻并不在此。今天的一切，可能在十年前就已埋下伏筆。
潘家上位
華帝股份的前身是中山華帝股份燃具有限公司，由黃文枝、鄧新華、黃啓均、李家康、關錫源、楊建輝、潘權枝七人于 1992 年 4 月聯合發起創立，人稱 " 華帝七君子 "。
七君子從一開始就立下君子協定：股權均分，投票表決，少數服從多數，不許親戚進廠。
也正因如此，在相當長的一段時間内，華帝内部都是七分天下的局面，權力相當分散。
盡管 1999 年曾短暫推行所有權與經營權分離，但當時是所有創始人同時退出經營，由姚吉慶（現慕思股份副董事長）作爲職業經理人來負責整體經營，本質上還是七君子共治。
平衡在 2012 年被打破。
這一年，創始人之一的黃文枝成爲公司唯一實際控制人，位居其餘六人之上。與此同時，爲提高市場地位，華帝股份還收購了百得廚衛，而後者則是由另一位創始人潘權枝所在的潘氏家族控制的企業。
當時的交易細節是這樣：
華帝股份以 7.89 元 / 股的價格向百得廚衛的母公司奮進投資發行 4200 萬股，同時支付 4862 萬元現金，共計 3.8 億。交易完成後，奮進投資持有華帝股份14.6% 的股份。加上潘權枝原來的股份，老潘家在華帝的話語權陡然上升。
2013 年換屆選舉，潘氏家族成員陸續進入華帝股份管理層，其中潘權枝的兒子潘葉江成爲華帝股份副董事長，潘垣枝和潘浩标則同時進入董事會。
2014 年 6 月，黃文枝、鄧新華、何伯榮三人将其所持部分股權轉讓給潘葉江，随後作爲創始人的關錫源和黃啓均先後從公司辭職。
至此，潘葉江取代黃文枝成爲新實控人，華帝正式進入潘家時代。
這場看似波瀾不驚的權力交接，實際上背後也暗流湧動。
創始人之一的李家康曾這樣回憶當年：
華帝收購潘家的百得廚衛時，潘葉江其實沒有機會控股。後來黃董（黃文枝）爲了培養第二代接班人才幫助他上位，讓黃啓均和關錫源都退出公司。一開始兩位老人态度強硬，隻要離開公司就要出售股份。爲了保持平衡，我堅決不同意賣給小潘，但最後黃董說服了大家，說既然選擇了他就要全力支持。
很顯然，黃文枝是整盤棋最關鍵的人物，正是在他的遊說和磋商下，潘葉江才被扶正。
但他怎麽也沒想到，自己一番苦心，最後換來的竟是現實版的 " 農夫與蛇 "。
中央集權
選定潘葉江作爲接班人後，黃文枝曾專門把他叫到家裏囑咐一番，并向其提出唯一請求：" 老人們 " 對華帝有感情，由七位創始人共同持股的九洲公司第一大股東的地位千萬不能變。
潘葉江爽快的答應了黃文枝，卻也很爽快的食言了。
2015 年 5 月，潘葉江提出 " 創始人年齡大了，将股份過戶給子女 " 的建議，意在解散對自己形成制約的九洲公司。但這種以 " 推恩 " 之名，行強力削藩之實的行爲立刻引起了時任董事長黃文枝的警覺和不滿，給予堅決否定。
正常來說，黃文枝 2016 年就将退休，屆時潘葉江可名正言順的接棒，實現自己的商業抱負，但他連這幾個月也不想等了。
2015 年的華帝股份正身處經營之困，全年營收跌 12.06%，淨利潤大幅下滑 25.06%。
9 月 30 日，潘葉江突然召開董事會，會上，他以 " 董事長要對公司業績下降負責 " 爲由，發動了對黃文枝的罷免。随後，九洲公司解散。
經營權與所有權一把抓，再也沒有人能阻擋潘葉江。
曆史沒有新鮮事，吳剛的下場注定是個悲劇。他本人其實也心知肚明：" 我作爲元老，在公司的地位比較高，可能對管理層産生了一定的心理壓力。"
吳剛沒有妄言，他在華帝幹了二十多年，從公司上市開始就一直擔任董秘，根基深厚，位高而權重。
2022 年 5 月，華帝股份董事會完成換屆，楊建輝、許細妹、韓偉等三位董監高屆滿離任。其中楊建輝是華帝創始人中最後一位還在堅守的，他的離開意味着舊華帝時代最後的一絲痕迹也被抹去了。
而在最新選舉出的 7 名董事中，潘家自己就占了 3 個席位，潘葉江、潘垣枝和潘錦枝。
與此同時，吳剛的董秘和常務副總裁職務被拿掉，并退出華帝股份旗下兩家子公司的高管職位，董秘一職由潘浩标的女兒潘楚欣接任。
至此，權力中樞基本已全部由潘家接管：
潘葉江任董事長和總裁，兩個副手潘垣枝與潘浩标，分别任副董事長和副總裁，董秘是潘楚欣。
從 2012 年介入華帝算起，潘葉江用了整整十年才徹底捋順内部治理結構。
華帝與吳剛的矛盾爆發後，輿論場上的很多讨論都是圍繞道德層面展開。這個出發點本身就有問題，在商言商，純粹從商業視角審視，隻要潘葉江所做的一切運行在法律軌道之内，那就無可指摘，即便有些行爲并不近人情。
古往今來，世界始終以成敗論英雄，曆史一直由勝利者來書寫，對與錯的标準往往在于結果。也因此，随着中央集權目标的達成，潘葉江必須拿出更大的成績了。
任重道遠
潘葉江絕對不是一個隻知道争權奪利的人。恰恰相反，他有着很強的事業心。
1999 年，年僅 22 歲的他就創立了優加電器，給國内外家電品牌做 OEM 代工，一度風生水起。華帝七君子，二代裏隻有潘葉江想接班并且接了班，這本身就說明他和其他富家子弟不同。
執掌華帝的第一時間，潘葉江就提出了自己的宏圖遠略，立下營收和市值 " 雙百億 " 的目标，戰略、産品、品牌、渠道多管齊下，試圖推動華帝複興。
在品牌建設上，他打破了華帝不請代言人的傳統，先後請來黃曉明夫婦、趙麗穎、林更新做代言人；2018 年世界杯又憑借 " 法國隊奪冠，華帝退全款 " 的營銷手法成功出圈。
在渠道建設上，潘葉江強勢整頓紀律，規範銷售政策，取消以往區域經銷商享有的一攬子特殊銷售政策，統一全國經銷商統一提貨價；2018 年，華帝在原先代理制的模式下進行扁平化改革，旨在增厚低層級經銷商利潤，同時加強公司對終端零售市場需求的把握。
但努力歸努力，成績歸成績。
2017 年，公司的營收就達到 57.3 億，歸母淨利潤 5.1 億；到 2022 年前三季度，上述指标分别隻有 42.59 億和 2.8 億，換算成全年數據，過去五年不進反退。作爲對比，同期老闆電器的數據分别是 70.17 億、14.61 億和 72.37 億、12.34 億，增長顯著。
" 雙百億 " 目标沒有一個實現，華帝股份目前的總市值不足 60 億，連同行老闆電器的零頭都不到。
曾經，華帝是亞洲最大的廚衛制造公司，是全國廚電行業首家上市企業，2008 年北京奧運的祥雲火炬也出自華帝。而今，中國廚電市場已經成了老闆和方太的天下，華帝則逐漸淪爲二流。
梳理整個過程，華帝真正被同行甩開其實就是在 " 潘家時代 "。大約 2014 和 2015 年前後，老闆電器的盈利規模開始反超華帝股份，随後差距持續拉大。
如果說過去潘葉江尚可以用内部管理不順作爲擋箭牌，那麽現在，他沒有借口了。困難的是，中國廚電的黃金時代不會重新來過。
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