重回增長任重道遠。
21 世紀經濟報道記者 高江虹 實習生 陶暢 北京報道
11 月 26 日收盤後，黃金首飾巨頭周大福珠寶公布了其最新業績數據，截至今年 9 月 30 日的 2025 财年上半年營業額爲 394.08 億港元，同比下降 20.4%，淨利潤大幅下跌 44.4%。同日，另一家黃金首飾品牌六福集團也公布其中期業績。報告期内，六福集團實現收入 54.49 億港元，同比減少 27.2%；歸母淨利潤爲 4.34 億港元，同比大跌 53.9%。
黃金價格目前處于曆史高位，周大福和六福集團的業績因此 " 黯然神傷 "，其他黃金首飾品牌也面臨着類似的困境，菜百股份、潮宏基等公司的業績表現同樣不佳。
" 多種原因導緻珠寶行業整體面臨市場萎縮風險，特别是保值增值的投資需求減弱時，對珠寶黃金行業的影響更明顯。" 要客研究院院長周婷指出，随着越來越多奢侈品牌進入黃金珠寶市場，中國黃金品牌受到沖擊是必然結果，而傳統零售模式必然被淘汰。西交利物浦大學教授郭劍光也認爲包括老鋪黃金在内的 " 周大福們 " 目前還處在零售品牌階段，而非成爲産品品牌，尚難以挑戰國外高端珠寶品牌。
巨頭們業績承壓
在黃金價格持續走高的背景下，黃金品牌們的日子并不好過。周大福作爲中國黃金珠寶行業巨頭，其最新業績反映了整個行業的困境。周大福内地市場營業額下跌 18.8%，中國香港市場、中國澳門市場及其他市場合計下跌 27.9%，僅錄得 25.3 億港元。門店數量方面，周大福在内地的零售點數量從半年前的 7207 個減少到了 6968 個，減少了 239 個；而在香港和澳門地區，零售點數量也減少了 3 個，僅剩 84 個。
緊随周大福腳步，六福集團也發布截至 9 月 30 日的 2025 财年中期業績。報告期内，六福集團實現收入 54.49 億港元，同比減少 27.2%；經營利潤 5.36 億港元，同比減少 53%；期内利潤 4.17 億港元，同比減少 55.7%；歸母淨利潤爲 4.34 億港元，同比大跌 53.9%。其中六福集團黃金及鉑金産品銷售額同比減少 24.1% 至 36.89 億港元。從門店數量來看，六福集團全球淨減少了 175 間店鋪，包括淨減少 186 間 " 六福 " 店鋪、淨增加 7 間 " 金至尊 " 店鋪及 4 間副品牌産品線的店鋪。
而此前披露數據的潮宏基今年第三季度數據也不太樂觀，營業收入同比下降 4.36%，歸母淨利潤同比下降 17.21%，毛利率和歸母淨利潤率也均有所下降。
菜百股份前三季度營收雖然同比增長了 24.06%，但歸母淨利潤同比下降了 6.32%。單看第三季度，其收入同比增長 8.66%，但歸母淨利潤同比下降了 13.96%。這一增一減之間，透露出菜百股份同樣面臨着巨大的壓力。
據世界黃金協會的調查，在黃金珠寶消費整體疲軟、庫存周轉率下降的背景下，40% 的經銷商正計劃減少黃金産品的庫存，以降低資金壓力和應對未來的不确定性。随着門店銷售額的下滑，大量黃金珠寶門店步入 " 關閉潮 "。
浙商證券分析指出，自 2017 年以來，以周大福爲代表的黃金珠寶品牌們開始了快速渠道擴張和下沉。然而，随着門店數量逐漸接近飽和以及門店投資回報率下降，持續幾年的行業渠道擴張或将接近尾聲。終端消費方面，黃金珠寶龍頭品牌同店銷售大幅下滑。金價快速上漲和高波動性導緻消費者觀望情緒較重，克重大、客單高的黃金首飾消費趨于謹慎。消費者開始将目光轉向低克重、更能凸顯性價比的黃金飾品。這一變化無疑對整個行業提出了新的挑戰和機遇。
" 早些年黃金飾品市場的壯大，核心原因在于黃金的保值增值屬性以及客戶選擇的有限性。随着越來越多的奢侈品牌進入黃金珠寶市場，中國黃金品牌受到沖擊是必然結果。" 周婷向 21 世紀經濟報道記者表示，傳統零售模式是必然會被淘汰的零售模式，這種拖累也必然降低中國黃金品牌的反應速度和應變能力，讓中國品牌面臨更大壓力和困境。
" 周大福代表了整個本地黃金消費市場，" 郭劍光犀利指出，" 市場在持續收縮，相關公司無一幸免。"
" 老鋪 " 仍未能挑戰國際品牌
在黃金飾品行業整體略顯疲态的背景下，衆多品牌都感受到了市場的涼意，但有一家公司卻逆風而行，銷售業績節節攀升。
老鋪黃金截至 6 月 30 日的财報顯示，報告期内公司銷售額同比增長 148.5% 至 35.2 億元，毛利潤同比增長 146.4% 至 14.55 億元，毛利潤率與去年同期相比保持穩定爲 41.3%。淨利潤同比暴增 198.8% 至 5.88 億元，同店收入增長率約爲 104.2%，按渠道來看，線下門店渠道銷售額同比增長 88.9% 至 31.29 億元。線上平台銷售額同比增長 11.1% 至 3.91 億元。
同爲黃金品牌，爲何老鋪黃金能獨領風騷？
首先在古法金領域的深耕細作，是老鋪黃金目前脫穎而出的關鍵所在。據财通證券分析師預測，古法金市場未來将迎來爆發式增長，2028 年市場規模預計将達到 4214 億元，年複合增長率高達 21.8%。其次，老鋪黃金抓住國潮和年輕化的市場趨勢，通過推出具有中式設計元素的黃金首飾，成功吸引了大量年輕消費者的關注和購買。
除了上述兩個表象原因外，周婷認爲，老鋪黃金成功的核心原因在于用做奢侈品牌的方法做黃金，奢侈品的品牌運營放大了黃金的保值增值屬性價值，" 想要打造一個更高端的黃金品牌應該首先學會要用奢侈品牌的運營方法專業地做品牌。"
周婷還指出要關注産品創新和設計改進，努力用産品引領新潮流，并改變賣東西的思考方式，努力嘗試提供生活方式服務，做好人的運營和服務；關注數字化，學會用數字化手段提供運營效率和客戶體驗。" 最後要有和國際奢侈品牌正面硬剛的勇氣和信心，才能充分發揮中國黃金品牌的客戶優勢、在地化服務優勢，以及産業鏈優勢。" 周婷說道。
周婷認爲周大福在努力實行品牌高端化策劃并取得一定成效，特别是傳福系列産品的推出，采用純奢侈品牌的運營管理模式，讓周大福擁有了在未來高端珠寶市場競争的可能性。
對此郭劍光則有不同看法，他認爲老鋪黃金、周大福等的黃金珠寶品牌仍舊是零售品牌，而非産品品牌，所以在經濟上升和平穩時，其優勢會體現在供應鏈末端的體量，而不像外國珠寶品牌，如卡地亞、梵克雅寶等有上遊的優勢，後者在研發、産品設計創新以及制造科技等方面更具優勢。
郭劍光犀利地指出，目前我國黃金品牌所謂高端化，年輕化，大多體現在店面裝修和對産品類型與價格上的調整，并非真正樹立産品品牌。這種策略隻是障眼法，收效甚微，不具有與國外高端珠寶品牌長期競争的實力。
可見，盡管黃金飾品行業依舊有很強的吸引力，但我國黃金珠寶品牌本質上仍處在品牌發展的低端，想要在這個競争激烈的市場中赢得一席之地，中國品牌仍有很長的路要走。
