交付量下降，毛利率卻不斷提升，這樣的零跑汽車，似乎有點意思。
作 者 | 清 辰
責 編 | 尚 武
出品 | 汽車 K 線
8 月底，進入 " 純電 + 增程 " 雙動力時代的零跑汽車，發布了 2023 年中期報。從披露的财報來看，零跑汽車 2023 年上半年交付新車 4.45 萬輛，同比下降 14.4%；實現營收 58.13 億元，同比增長 14.4%。
另外，該公司毛利率 -5.9%，相較去年同期的 -26%、去年末的 -15.4% 和今年一季度報的 -7.8%，持續收窄。與此同時，零跑汽車上半年經營虧損達到 23.33 億元，淨虧損 22.76 億元。四年半時間，零跑汽車累計歸母淨虧損超 122 億元。
「圖片來源于零跑汽車半年報」
好在今年上半年，朱江明的零跑汽車虧損速度，似乎已有放緩。
零跑汽車在公布中期報後的四個交易日内，股價已從 38.8 港元 / 股上漲到 39.3 港元 / 股，漲幅爲 2.48%。雖然漲幅不高，但各家券商的研報都持樂觀态度，除中信證券、國盛證券維持 " 買入 " 評級外，國信證券也給出了 " 買入 " 評級。
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高價車型是把 " 雙刃劍 "
如開篇提及，零跑汽車上半年營收同比漲幅爲 14.4%，交付量同比降幅也爲 14.4%，實際上，營收上漲和交付量下滑，均有迹可循。首先，高價格區間車型占比加大，促進了營收的漲幅。
今年 2 月，零跑汽車公布了 " 純電 + 增程 " 雙動力戰略，随後便陸續發布了全系改款車型，其中包括零跑汽車首款增程車—— C11 增程，C11（含增程）半年交付 27,493 輛，占總交付量的 61.8%。
「圖片來源于零跑汽車半年報」
另一方面，C01 和 C11 兩款主打 15 萬 -20 萬元價格區間的車型交付占比更是接近八成。高價格産品的高占比，讓零跑汽車的産品結構迅速優化調整，由此帶來的直接效果就是上半年營收的顯著增長。
但是，從另一角度看，主打較高價位車型的行爲，也一定程度上導緻上半年新車交付量的下滑。截至零跑汽車發布中期報時，僅完成全年交付目标 20 萬輛的 22.3%。
這也就意味着如要完成年度目标，在下半年零跑汽車單月需平均交付近 2.6 萬輛。但數據顯示，零跑汽車 7 月、8 月分别交付 14,335 輛和 14,190 輛，未能達到預期。
今年 1-8 月，零跑汽車累計銷售 7.3 萬輛，年度目标完成率僅爲 36.51%，略好于排名墊底的小鵬汽車。
不過，從今年 1、2 月份加在一起可憐的 4,337 輛，到 3 月新品發布後的交付量持續走高，一路上漲的交付量也給了零跑汽車内部一定的信心。
在中期報的電話會議上，零跑汽車明确将在下半年提高門店銷售能力，通過門店布局的合理化調整，争取下半年月交付量達到 1.5 萬 -2 萬輛，也就是達成全年目标的 70%-80%。
另一方面，近期零跑汽車也在調整人事變動，原豐田中國副總經理曾林堂擔任零跑汽車董事長助理，他的加盟，顯然将在零跑汽車優化經銷商體系的過程中發揮重要作用。
實際上，零跑汽車一直在強調自己是一家 " 全域自研 " 企業，随着 7 月底 " 四葉草 " 電子電器架構的落地，配合一連串技術升級手段所實現持續性技術降本。
據零跑汽車聯席總裁武強在中期業績電話會透露，今年前 6 個月，零跑汽車通過技術降本，綜合成本降低約 15%。
随着交付量的逐漸增大，對固定成本的攤薄作用，加之電芯價格下降對供應鏈成本的降低，零跑汽車的毛利率或将會在下半年持續向好。
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布局海外破局國内 " 價格戰 "
随着國内新能源市場價格戰愈演愈烈，特斯拉、小鵬等諸多新能源車企都先後被卷入其中，零跑汽車也未能獨善其身。
8 月 1 日，零跑汽車宣布下調旗下 C11 純電和 C01 部分車型的銷售價格，最高下調 2 萬元。進入 9 月，爲應對特斯拉 Model 3 煥新版上市，零跑汽車給出了 9 月期間 T03 系列車型至高 1 萬元官方補貼的優惠政策。
當時，零跑汽車高級副總裁敬華認爲，今年下半年新能源市場的競争仍會持續，并表示零跑汽車方面已經做好了充分準備，同時有進一步降價的空間。
如果價格戰持續到未來三年甚至更長時間，勢必會大幅壓縮零跑汽車的利潤空間。對于當前的零跑汽車而言，即便金華工廠的産能擴容對後期零跑汽車供應鏈的穩定有着積極助推作用，但長此以往仍會是一大隐憂。
因此，如果單純依靠國内市場表現，從現階段看是無法立刻滿足零跑汽車發展需要的，那麽将觸手伸向海外尋求突破或者利用全球資本實現利益捆綁，或許不失爲一種突破困局的方法。
據零跑汽車高級副總裁敬華透露，零跑汽車已經開始布局海外市場，并計劃在 2024 年同步推出海外版新車，也已開始籌備建設海外銷售網絡，執行海外市場營銷工作的則是原上汽歐洲公司總經理雷鳴。
随後，首款全球化車型零跑汽車 C10 本月初亮相慕尼黑國際車展，零跑汽車不僅成爲現場最亮眼的中國品牌，還計劃在未來兩年内面向歐洲、亞太、中東和美洲等市場推出五款車型。
零跑汽車創始人、董事長朱江明表示：" 開放、共創、全球合作，是實現智能電動快速普及的關鍵。面向未來，零跑汽車不僅僅是汽車制造廠商，還是智能電動汽車全面解決方案的提供者。"
本次車展，零跑汽車還宣布與英偉達、采埃孚、高通、博世、NXP 等全球知名廠商舉行戰略合作，拓展全球市場的渴望顯而易見。
并且有消息爆出，零跑汽車目前正在與大衆接觸，大衆旗下捷達品牌有意購買零跑汽車的增程式技術平台。零跑汽車方面也并未對相關消息予以否認，而是表示有潛在對外技術合作的機會。
另外，擁有雪鐵龍、标志、JEEP、阿爾法 · 羅密歐、菲亞特等品牌的 Stellantis 集團也似乎有意與零跑汽車聯姻。很明顯，Stellantis 集團旗下品牌近些年在中國市場過得水深火熱，新能源産品更是在全球範圍内欠缺競争力。
此時，與其斥巨資開發電動化平台，不如直接花錢更顯得經濟實惠。如果 Stellantis 集團成功牽手零跑汽車，不僅能實現新能源産品在中國本地化生産，重塑旗下品牌形象，還可以返銷歐美市場，一舉多得。
這對于零跑汽車而言，則有着戰略層面的意義，不僅有望由此獲得強大國際資本注入，還有了可以幫助分擔平台成本的夥伴，畢竟技術層面的輸出較單純的産品銷售擁有更高的利潤空間。可是能不能成功牽手外資汽車巨頭，還是未知數。
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作爲國内衆多新勢力的後起之秀，不論是今年在管理層的招兵買馬，還是開拓海外，又或者尋求技術合作，零跑汽車較強的自研能力都是其生存基礎。
今年下半年至明年，是零跑汽車搶占市場的關鍵時間段。9 月 20 日，零跑發布 C01 增程和 C11 增程的新版本，可以看作是對其産品在原有價格區間的重要補充，也是零跑汽車爲完成全年 KPI 的重要手段之一。
不過，零跑汽車在 15 萬 -20 萬這個主銷價格區間，占據足夠市場份額的同時，如何保證産品的耐久度和可靠性，積累良好的産品口碑，也是重中之重，而不要隻是 " 田忌賽馬 "，防止成爲又一個衆泰汽車。
更重要的是，零跑汽車如何繼續利用技術優勢，推出高産品力且能夠在各自細分市場産生足夠影響的新車，從而實現技術變現，并提升企業盈利能力，由此帶給投資者更多信心，才是零跑汽車能否真正擠進第一梯隊的關鍵。
