經濟觀察報 記者 牛钰 2024 年半年度業績報告披露落下帷幕，A 股上市公司的期中成績單彙織出國内經濟發展的重要圖景。
Wind 數據顯示，截至 9 月 4 日，共有 5348 家 A 股上市公司披露 2024 年中報。2024 年上半年，A 股上市公司營業收入合計爲 34.84 萬億元，同比下降 0.54%；實現歸母淨利潤 2.89 萬億元，同比下降 3.23%。
雖然上市公司整體營收和利潤同比下滑，但 2024 年的中報季亦有頗多亮點。除中期分紅金額創新高以外，受全球商品貿易企穩複蘇和出口競争力提升驅動，A 股上市公司的海外營收增速擴大。
經濟觀察報根據東方财富 Choice 數據統計，在 5348 家披露了半年報的 A 股上市公司中，有 2812 家公司披露了上半年港澳台及境外業務收入（下稱 " 出海收入 "）數據，該數據合計爲 3.76 萬億元，同比增長 9.99%。
平安證券研報稱，2024 年上半年，宏觀經濟持續受制于有效需求不足，實體企業盈利波折修複，結構性亮點在于出口鏈、漲價鏈、服務消費，以及科技闆塊的景氣邊際回升。申萬宏源統計顯示，外需高景氣推動企業出海進程加快，在中期報告的披露口徑下，A 股上市公司的海外營收占比提升至 13.1%，創下 2005 年以來的新高。
增長新動力
在新一輪出海潮下，今年上半年，A 股開拓海外市場、尋找新增長空間的上市公司有所增加。
經濟觀察報根據東方财富 Choice 數據統計，與 2023 年底相比，2024 年上半年新增披露出海收入數據的 A 股上市公司爲 51 家，合計出海收入爲 4971.89 億元。
招商證券研報數據顯示，上半年，A 股上市公司海外營收增速爲 7.2%，同比提高 5.9 個百分點，比 2023 年末提高 3 個百分點。A 股上市公司海外營收占總營收的比重爲 10.3%，同比提高 1.1 個百分點，較 2019 年同期提高 3.2 個百分點。
東方财富 Choice 數據顯示，2024 年上半年，A 股出海收入最多的十家公司合計收入爲 8070.93 億元，占這十家公司主營業務總營收的 41.49%。
具體來看，上半年出海業務收入超過 800 億元的上市公司分别爲洛陽钼業（603993.SH）、美的集團（000333.SZ）、立訊精密（002475.SZ）、比亞迪（002594.SZ）、中遠海控（601919.SH）、中國海油（600938.SH）。
其中，洛陽钼業上半年海外營收爲 935.82 億元，同比增加 73.06%，占其總營收約 91.08%。洛陽钼業是銅、钴、钼、鎢、铌生産商，主要業務分布于亞洲、非洲、南美洲和歐洲。作爲上遊周期性企業，洛陽钼業受産品價格波動影響較大。上半年銅價同比上漲 4.45%，同期其在剛果的兩個世界級礦山實現産量集中釋放，使得該公司業績出現大幅增長。
中國交建（601800.SH）、中國銀行（01988.SH）上半年的出海收入分别爲 696.37 億元、679.54 億元，同比增長明顯。但由于這兩家公司的海外業務占比較小，均小于 1/4，因此未對業績整體形成強有力的推動力。上半年中國交建及中國銀行的主營業務營收同比分别略微下滑 2.27% 和 0.67%。
" 海外營收占比更高的公司在營收、利潤的增速都呈現更優的趨勢。" 申萬宏源研報顯示，例如海外營收占比在 80% 至 100% 的公司組别 2024 年第二季度的營收和利潤端增速分别爲 11.7% 和 33.2%，而海外營收占比爲 20% 以内組别的公司第二季度的營收和利潤端增速僅爲 -2.9% 和 -2.7%。
預期如何？
當前全球正在進入第五次國際産業轉移，全球價值鏈分工體系加速重構。在這一宏觀背景和相關政策支持下，中企出海熱度攀升。
哪些行業近兩年海外收入增速最快？
招商證券研報數據顯示，2022 上半年至 2024 年上半年，相比 2019 年上半年至 2021 年上半年，海外收入占比中樞明顯上移的行業主要有美容護理、機械設備、電子、汽車、電力設備、紡織服飾、基礎化工等，分别提升 8.9、7.7、7.5、7.2、5.9、4.6、4.4 個百分點。
從業績表現來看，平安證券發現，在中遊制造業，部分受益于出海的行業的景氣度較好，比如工程機械、航海裝備行業的中報海外業務收入分别同比增長 9.4% 和 81.4%，中報盈利增速分别爲 6.3% 和 132.5%，顯著優于制造業闆塊整體，市場也給予了更多關注和溢價。
此外，在下遊消費端方面，汽車、家用電器行業受益于出海和國内 " 以舊換新 " 政策帶來的部分增量需求，海外業務收入分别同比增長 10.7% 和 13.9%，實現盈利增速分别達 22.1% 和 8.1%。
比如美的集團（000333.SZ）上半年海外收入爲 910.76 億元，同比增長 13.09%，高于國内市場收入 8.37% 的增速。其業績維持增長的背後是家用電器行業出口規模迅速擴張。據海關總署數據，今年上半年，中國家用電器累計出口金額 3479 億元，同比增長 18.3%，保持較快增速。
從資本市場表現來看，Wind 數據将 120 家主營業務收入較大部分來源于海外的公司列入出海指數（8841070.WI）。2018 年至 2020 年底，出海指數的漲幅明顯低于滬深 300 指數，但從 2021 年下半年開始，出海指數一直領先滬深 300 指數。
今年以來，出海指數漲勢不佳。今年以來至 9 月 5 日收盤，出海指數下跌 13.73%，同期滬深 300 指數下跌 5.05%。今年漲幅較高的成分股有：鵬鼎控股（002938.SZ）的漲幅爲 55.56%，勝宏科技（300476.SZ）的漲幅爲 53.93%，洛陽钼業的漲幅爲 35.31%，福耀玻璃（600660.SH）的漲幅爲 32.28%，比亞迪（002594.SZ）的漲幅爲 29.27%。
平安證券稱，企業出海尋求新增長的邏輯仍在延續。往後看，外部環境變化仍有較多不确定性，美聯儲 9 月開啓降息已成定局，但後續降息節奏和對需求端的影響仍不明朗；地緣政治仍存不确定性，貿易保護主義仍在升溫。
華創證券研報指出，從總量視角來看，外需客觀有所降溫，後續出口下行壓力或有所加劇；且 11 月至 12 月風險或相對更大。一是，7 月，摩根大通全球制造業 PMI（采購經理指數）時隔半年再度落入榮枯線以下；二是，8 月主要經濟體制造業 PMI 均值延續回落趨勢；三是，從 PMI 新訂單指數曆史同期中值來看，11 月至 12 月或季節性轉弱，也可能成爲四季度出口波動加劇的潛在因素之一。
中金公司研報表示，企業出海的本質是 " 大盤成長 " 或 " 大盤再成長 " 邏輯，有全球競争力的龍頭企業定價需求側擴容，從原有國内市場空間延展至全球市場過程中，可能帶來重估，并成爲未來投資核心邏輯之一。企業出海的過程也伴随着産業升級的過程，偉大的企業往往誕生于變局中。
