本文來源：時代周報 作者：金子莘
今天落袋爲安，明天賣飛牛股！萬衆期待的牛市究竟是賺錢的利器，還是虧錢的源頭？對于有經驗的投資者和新進場的新股民，這都是個大問題。
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炒股圈内有句老話，" 三根陽線改變信仰 "。長假前 5 個交易日大漲之後，券商假期加班加點開戶、測試系統，提前銀證轉帳時間，爲長假後湧入的交易量提前做好準備。與此同時，不少在此前投資受傷的老股民們再度重回 " 戰場 "。
然而，過于急促的暴漲必定會遇到暴跌。上證指數 10 月 8 日觸及 3674.40 的高點後，随即走弱。
10 月 9 日，市場迎來較大力度的調整，上證指數當日收盤跌 6.62%，創業闆指更是下跌 10.59%。不少國慶期間開戶的新進場股民，上午買入後随即收跌且虧損幅度不小。
牛市多暴漲暴跌，不僅僅考驗個人投資者的決策能力，對于靠投資能力存活的專業投資者來說，也并不輕松。滬上一名基金經理向時代周報記者表示，" 這一波就是心潮澎拜到心如死灰，近期交易的勝率顯著變低。"
截至 10 月 17 日，本輪行情僅曆時 13 個交易日，上證指數從 2770.75 點飙升至 3674.40 點，隻花了 6 個交易日，又在之後的 7 個交易日迅速回落至 3170 點，波動較此前的市場顯著加大。
上證指數 9 月 24 日以來走勢。截圖來源：Wind
而在這個時點，有人畏高減倉，留存子彈；有人信心百倍，再度入場；仍有人在期待屬于自己的 " 康波周期 "。
複盤這一輪到目前爲止的行情，牛市究竟是什麽樣的？
史詩級行情，98% 個股保持漲勢
9 月 24 日，在央行及證監會系列組合拳的刺激下，A 股迎來史詩級暴漲。與過往幾輪大牛市不同的是，社交媒體的參與導緻了市場情緒極速發酵，僅僅幾個交易日，便将市場推至高峰。自 9 月 24 日起至長假前的 5 個交易日，上證指數上漲 21.37%，創業闆指更是驚人的上漲了 42.12%。
10 月 8 日，9:15 分開始競價，多股直接封闆，不少網友戲稱，" 開盤的時候，這個交易日就結束了。"
對于本輪市場走勢，多名受訪人士表示，" 絕對是史詩級行情。" 盡管自 10 月 9 日以來，市場開始出現波動調整，并未延續此前的大幅普漲，但從各大指數及個股來看，本輪行情仍舊錄得不小漲幅。據 Wind 數據統計，自 9 月 24 日市場啓動至 10 月 17 日，13 個交易日中，區間上漲的股票仍高達 5266 隻，占 A 股三大交易所 5356 隻股票中的 98.32%。
而區間下跌的股票僅 87 隻，僅占 A 股三大交易所股票中的 1.62%，其中除去次新股此前劇烈上漲後調整，還有不少是地産、黃金、電力、通信等前期漲幅較大現在回調的個股，還有多隻 ST 股票。
漲幅最大的是北交所股票艾融軟件（830799.BJ），上述區間中漲幅高達驚人的 519.42%，位列第二的同樣是北交所股票華信永道（837592.BJ），區間漲幅高達 275.47%。
對此，深圳一名私募基金管理人向時代周報記者表示，" 北交所的股票市值相對小，且可以達到單日 30% 的漲跌幅，上漲和下跌都會被顯著放大，所以漲幅靠前也是很合理的。本輪漲得多的個股還有不少是創業闆股票，單日有 20% 的漲跌空間。但對于機構資金來說，我們配置小市值公司都會相對謹慎，在調倉換股上有一定難度。"
9 月 24 日以來區間漲幅前十的個股。截圖來源：Wind
這輪行情中，不得不提 ETF，股票 ETF 今年再度創下新紀錄。Wind 數據顯示，截至 10 月 8 日，股票 ETF 總規模已達 3.06 萬億元，是曆史首次突破三萬億元關口，再創 ETF 新裏程碑。尤其是各大寬基 ETF，今年份額極速增長，華泰柏瑞滬深 300ETF 總規模已超過 4302 億元，成爲全市場首隻突破 4000 億元的股票 ETF。
9 月 24 日，證監會主席吳清新聞發布會上曾指出，要進一步優化權益類基金産品注冊，大力推動寬基 ETF 等指數化産品創新，适時推出更多包括創業闆、科創闆等中小盤 ETF 基金産品，更好服務投資者，更好服務國家戰略和新質生産力發展。
而近期重磅推出的首批中證 A500ETF 就是響應該指引，光速獲批後，這批中證 A500ETF 就乘着市場上漲的東風快速建倉。
10 隻滿額募集的中證 A500ETF 爲市場帶來 200 億元的增量資金，這批 " 增量資金 " 也引起市場廣泛關注。10 月 15 日是該批 ETF 首次上市交易，截至當日收盤，10 隻中證 A500ETF 合計成交額約 108.88 億元，其中，國泰中證 A500ETF 成交額 31.53 億元成交最旺，南方中證 A500ETF、華泰柏瑞中證 A500ETF 成交額也突破 10 億元。
不僅如此，這批中證 A500ETF 也有衆多基金公司下場自購。
10 月 15 日，招商基金發布公告稱，基于對中國資本市場長期健康穩定發展的信心，公司将于近日用固有資金 5000 萬元投資旗下基金招商中證 A500ETF，并承諾至少持有 1 年以上。公告中還提及，公司未來将繼續運用固有資金投資旗下權益基金。
10 月 14 日，南方基金也公告将用固有資金 5000 萬元自購旗下南方中證 A500ETF，并承諾至少持有 1 年以上。
嘉實基金、景順長城基金則在旗下中證 A500ETF 首次募集期自購，充分體現對該寬基指數産品的信心。
股債切換，紅利、成長切換
市場行情大波動下，風格及資産類别切換的趨勢也很明顯。
在 2021 年 A 股、港股市場開始深度調整後，債券市場迎來一波小牛市，吸引了不少投資者進行資産配置。但近期，股債切換的趨勢十分明顯，部分債基現大額贖回，一些債券類理财産品也呈現大額流出。
北京某理财子公司含權債券基金經理向時代周報記者表示，" 近期我管理的産品确實出現了一些贖回的情況，但因爲産品設計本身含權，具備一定進攻性，所以整體的贖回情況相對可控。"
但他同時提及，" 對于純債基金來說，一旦出現大額贖回的情況，很可能導緻基金經理需要在市場賣出債券，如果量大的話，很可能出現債券價格急劇下降的情況，參考去年 11 月債券集中賣出導緻價格斷崖式下滑的情況，會不太利于債券市場短期的發展。"
不僅資産類别有所切換，資金從債券向股票回流之外，近期，市場風格也悄然從偏重紅利資産切換到成長風格。
從行業闆塊來看，半導體、新能源、電子等偏重成長的闆塊漲幅更加明顯。值得關注的是，科創闆指數漲幅也較爲突出，因此，不少重倉成長闆塊的基金淨值增長明顯，多隻科創闆 50ETF、科創闆 ETF 自 9 月 24 日至今已經漲超 30%。
但經過劇烈市場調整後，10 月 14 日，紅利資産也再度占上風。在 9 月 24 日行情啓動之前，不少主動管理基金采取紅利及成長并重的 " 杠鈴模式 "。近期也有基金經理接受時代周報記者采訪時表示，在上漲過程中進行了部分調倉操作，對盈利的倉位進行适當減倉。
摩根士丹利基金表示，央行公告首期 5000 億互換便利操作開始接受申報，視情況可進一步擴大規模，這刺激價值風格的上漲，但後續市場的回調很堅決，資金持續兌現。
在市場分歧日益加大的情況下，市場博弈也日益加劇，各路從業人士也意見各異。長假結束後，百億私募基金東方港灣董事長但斌與網紅經濟學家任澤平開啓了一輪觀點交鋒，争論激烈。
對于市場後續将持續上漲還是行情已經結束，多數機構的觀點認爲，目前是正常回調，後續将再度開啓新一輪的市場上漲。
摩根士丹利基金認爲，" 财政發力是投資者最爲關注的宏觀政策，此次财政部新聞發布會明确了财政将加大逆周期調節力度，可以說，财政部的表态極爲積極，後續财政政策将陸續落地，有望持續對投資者信心帶來提振，A 股的估值修複行情依然值得期待。"
華商基金量化投資部總經理助理、華商科創闆量化選股混合基金經理艾定飛向時代周報記者表示，"10 月 12 日的财政部發布會信号非常積極，結合之前一系列的政策動向，或可以認爲市場的政策底已形成。因此我們對後市比較樂觀，預計市場或将迎來一個健康的慢牛行情，關注順周期闆塊及受益于市場風險偏好提升的科技成長闆塊。"
退場遺憾，進場後悔？
在波瀾壯闊的牛市行情中，指數漲跌早已是常态，有孤勇者押注公司實現數倍收益，從此笑傲群雄，但也有不少人在牛市行情中留下遺憾。
如果說專業投資人也算 " 局外人 "，上市公司股東作爲相對更了解公司的人，也難免賣飛股票。
2024 年 9 月 19 日，東方财富（300059.SZ）高管程磊通過競價交易，減持數量達到 120 萬股，成交均價 10.8 元 / 股，減持 1296 萬元。
随後，東方财富一度實現股價翻倍，網友也戲稱，" 高管也賣飛，倒在黎明前。" 随着大盤步入調整期，截至 10 月 15 日收盤，自 9 月 24 日本輪行情開啓以來，東方财富股價仍上漲 85.46%，仍舊是驚人的短期漲幅。
10 月 9 日，東方财富再次創下 A 股市場之最，實現全天成交金額 900.38 億元的新紀錄，也打破了中國石油（601857.SH）于 2007 年 11 月 5 日 699.9 億元的成交記錄。
對此，廣州某上市公司股東告訴時代周報記者，" 股東減持是很正常的事情，情況和原因也多種多樣，有的是因爲資金安排需要周轉，有的純粹就是自己的資金配置問題，其實并沒有大家想象的那麽複雜，因爲股東或許了解公司的具體經營狀況，但股價的走勢有時候跟經營狀況并不同頻。"
他繼續說道，" 賣飛了當然也會覺得遺憾，但是很多時候資金就是需要周轉，況且要學會爲自己的選擇買單。"
同樣爲自己的選擇買單的還有新散戶們。一名這波行情才開戶入場的 90 後新人投資者感慨，" 看着漲漲跌跌真是好刺激，看了一天下來，五味雜陳，心情就像過山車。"
他提到自己之前隻在支付寶買了基金，現在也還是虧錢的，但這一波行情還是賺回一些本錢，看着大家都在讨論股市，也想自己用點小錢試試，聽朋友介紹可以在場内投資 ETF，波動相對不大，而且也能通過 ETF 投資自己本來沒有權限購買的科創闆和創業闆股票。
10 月 15 日早盤，他買了一隻科創闆 50ETF，一開始看着賺了點錢，中午收盤還賺一些，結果下午收盤前急速下落，看了一天，收盤下跌 3.47%，" 沒想到初次嘗試就如此刺激，以後肯定會更加慎重的學習投資知識，但是感受一下還是很有必要的。"
他繼續表示，" 漲上去了怕買不到，很着急，跌下來了又怕跌更多不敢下手加倉，我不知道這種心态是不是就是大家說的‘韭菜’。"
在牛市的環境中，沒有人能逃出左側還是右側的選擇，此刻的 " 賣飛 " 未必是輸，能一直赢才是長久之計。
