Q：請問重陽投資，如何看待全國人大常委會批準增發一萬億元國債并調整年度預算？
A：10 月 24 日，全國人大常委會表決通過了全國人大常委會關于批準國務院增發國債和 2023 年中央預算調整方案的決議。中央财政将在四季度增發 10000 億元國債，重點用于災後恢複重建和彌補防災減災救災短闆。其中，5000 億元安排今年使用，5000 億元結轉明年使用。在我們看來，此次上調預算并增發國債具有現實和信号雙重意義。
增發國債最大的現實意義是災後重建，填補地方資金缺口。今年夏季，華北和東北地區遭遇了超強暴雨和洪澇災害，災民的應急安置和災後重建都需要大量資金。一個可以參考的案例是，2008 年汶川大地震後，中央和地方财政共投入約 1500 億資金用于抗震救災和災後重建。考慮到此次受災範圍更廣和通脹因素，需要的資金量也會更大。在土地财政收入大幅下降和加大力度化解隐性債務的情況下，地方政府财力捉襟見肘，亟需中央政府擴大赤字進行支持。我們估計，由于年末北方天氣條件并不适合施工，年内投放的 5000 億元資金所對應的支出可能大部分已經發生，财政資金下發用于彌補資金缺口。
此次年内上調預算更重要的是信号意義。這是繼 1998-2000 年後，中國曆史上第四次年中上調中央财政預算，這一舉動并不常見。事實上，前三季度經濟數據表明實現全年經濟增長目标難度很低。此時增發國債 1 萬億元，并将 5000 億元結轉明年使用，顯然是意在提前布局明年的穩增長。值得注意的是，此次增發國債專款專用、作爲特别國債管理，但并不是特别國債。事實上，如果采用特别國債的形式，并不會直接增加财政赤字；中央政府選擇發行普通國債，并将今年财政赤字上調至 3.8% 突破了 3% 的赤字上限，也是一個明顯的政策信号。這些迹象都表明在居民和地方政府去杠杆的情況下，中央政府加杠杆的意願增強，中央對明年經濟目标的制定可能更加積極。
