圖片來源：圖蟲創意
藍鲸财經記者 張靜倫
2 月 14 日，滬上阿姨（上海）實業股份有限公司（下文簡稱 " 滬上阿姨 "）向港交所遞交上市申請，聯席保薦人爲中信證券、海通國際、東證國際。
滬上阿姨也成爲了繼茶百道、古茗、蜜雪冰城之後，又一家向港股發起沖刺的新茶飲品牌。奈雪的茶上市近三年後，港股 " 茶飲第二股 " 的争奪也進入到了最爲激烈的窗口期。
滬上阿姨方面透露，本次融資将主要用于提升數字化能力，包括升級數字化基礎設施，升級門店系統；升級加盟商平台；提升供應鏈能力；擴大門店網絡，提升品牌形象等。
加盟爲主
滬上阿姨創立于 2013 年，以 " 現煮五谷茶 " 起家。随着品牌不斷發展及 Z 世代消費者對健康清爽茶飲的需求，2021 年 5 月，滬上阿姨全面升級爲全新 " 鮮果茶 " 戰略。
起初，滬上阿姨的發展并不算快，2013 年到 2019 年，6 年突破才 1000 家門店。而從 2020 年開啓 " 逆勢擴張 "，截至 2023 年 9 月 30 日，其門店數量達到 7297 家，其中有 99.3% 爲加盟商經營。
根據滬上阿姨招股書引用的灼識咨詢報告，截至 2023 年 9 月 30 日，以全系統門店數目計算，滬上阿姨是中國北方最大的中價現制茶飲店品牌、中國第三大中價現制茶飲店品牌。
高速發展背後離不開資本的推動。天眼查 App 顯示，滬上阿姨目前已完成 4 輪融資，其中 2020 年 11 月，獲得嘉禦資本近億元人民币 A 輪融資；2021 年 6 月，再獲嘉禦資本近億元 A+ 輪融資。2023 年 8 月 9 日，滬上阿姨又完成 B 輪戰略融資，投資方包括知一投資、嘉禦資本等機構，交易金額爲 2.3 億人民币。2024 年 2 月 14 日，滬上阿姨再獲 1.22 億融資，投資方未披露。
财務數據方面，2021、2022 全年以及 2023 年前 9 個月，滬上阿姨營業收入分别爲 16.40 億元、21.99 億元、25.35 億元，對應淨利潤分别爲 0.83 億元、1.49 億元、3.24 億元。
截至 2023 年前 9 月，滬上阿姨的收入絕大部分來自加盟業務，主要包括銷售貨物及加盟服務，占比達 96.1%。而同期蜜雪冰城向加盟商銷售的門店物料和設備銷售收入占比在 98% 左右，古茗和茶百道相同業務收入占比分别爲 80% 和 95%。
雖然滬上阿姨的銷售情況良好，但與同級對手對比，各項指标不算突出。與滬上阿姨招股書報告期相同的古茗，在 2023 年前 9 個月實現了 55.71 億元營收，淨利潤 10.45 億元，門店數量達 8578 家。也就是說，在門店規模相差 1281 家的情況下，古茗的營收規模能做到滬上阿姨的 2 倍以上，淨利潤能做到 3 倍以上。另一茶飲品牌蜜雪冰城 2023 年前 9 個月營收 154 億，門店超 36000 家，門店數是滬上阿姨 5 倍，營收卻是滬上阿姨的 6 倍。
聚焦下沉市場
從價格上來看，滬上阿姨屬于第二梯隊，産品價格在 7-22 元區間，茶百道、古茗都屬于這一價格帶。
對比茶百道、古茗、滬上阿姨三個品牌的城市布局，茶百道更多發力新一線及二線城市，而古茗與滬上阿姨則更重視下沉。數據顯示，截至 2023 年 3 月末，茶百道在三線及以下城市的門店數量占比爲 39.4%。截至 2023 年 9 月末，滬上阿姨網絡中約 49.0% 的門店位于三線及以下城市。截至 2023 年末，古茗三線及以下城市門店數量占比爲 49%。
同樣深耕下沉市場，古茗與滬上阿姨卻走向了不同的地域。滬上阿姨在北方更爲強勢。招股書顯示，滬上阿姨在中國北方的門店數量達 3752 家，而品牌 A、B 在北方分别擁有約 500、1800 家門店，對應可判斷 A、B 分别爲古茗、茶百道。而根據古茗招股書，其更偏好于在大本營附近的浙江、福建、江西等地施行地域加密策略，甚至直到如今古茗都還沒有進入北京、上海這兩個一線城市。
值得一提的是，灼識咨詢預測，在中國各線城市中，三線及以下城市中現制茶飲店的 GMV 在 2022 年至 2027 年期間的複合增長率将達到 25.4%，遠超現制茶飲店市場整體的增長速度，同時預計 2027 年中國三線及以下城市的現制茶飲店市場的 GMV 将達 2272 億，預期将成爲中國現制茶飲店市場中增速最快的細分市場。
滬上阿姨表示，未來計劃繼續擴展業務，利用成功的經驗進一步深耕現時在中國各地的市場，并将業務擴展至更多三線及以下城市。
中價現制茶飲的高成長性
行業層面，據灼識咨詢的資料，按 GMV 計算，中國現制茶飲店的總市場規模于 2022 年爲 1680 億元，預計到 2027 年将增長至 4513 億元，期間複合年增長率約 21.9%。其中，平均售價在 10-20 元的中價茶飲店的份額最大，達 51.5%。預計在 2022 年至 2027 年期間複合年增長率将達 23.1%。
爲滿足消費者對不同品類、不同價位飲品的多元化需求，滬上阿姨做了一些調整，于 2023 年推出了 " 滬上阿姨輕享版 "，這是專爲三線及以下城市消費者所設的門店模型。與一般滬上阿姨相比，輕享版定價在 2-12 元，直逼蜜雪冰城，店型更小且門店選址上更加靈活。招股書顯示，未來計劃升級門店模型，進一步打入縣級城市。
另外，滬上阿姨也試圖進入咖啡市場，尋求新的增長點。2022 年，滬上阿姨推出了咖啡品牌 " 滬咖 "，采用 " 店中店 " 模式，通常内嵌在滬上阿姨奶茶店内，報告期末共有 1964 家滬咖，2023 年前 9 個月的訂單數 78 萬，所有品牌的訂單數 2.7 億，隻能算個零頭。在未來戰略中，滬咖的計劃仍是主要通過現有的滬上阿姨門店進行擴張。
此外，滬上阿姨持續推動産品創新。招股書顯示，幾乎每一年滬上阿姨都要推出 100 款以上的新産品。不過這年均 100 款的新品有沒有幫助滬上阿姨建立更大的品牌聲量，則值得打上問号。從産品到營銷方式，連鎖奶茶品牌的創新已經非常激烈。單純在新品數量的競争無法真正争取嘴刁的消費者。
對于滬上阿姨的上市前景，中國食品産業分析師朱丹蓬表示，滬上阿姨整體發展中規中矩，有一定品牌效應和規模效應，但随着行業内卷嚴重，同質化加劇，滬上阿姨要增強競争力就要走 IPO 這條路，但問題是不一定馬上成功。滬上阿姨需要加速産品叠代并打造出更多新亮點，在未來激烈的新茶飲競争中打出差異化。
