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文 | 首席商業評論
降價太多，降本不夠
特斯拉過去一年的持續降價策略并沒有爲特斯拉打下更大的市場，以至于馬斯克不得不表示今年銷量增長将放緩，2024 年對于特斯拉來說注定是艱難的一年。
特斯拉 2023 年财報顯示，特斯拉自 2017 年以來，首次出現年度利潤下降，第四季利潤更是大降 40%，營收和每股收益都不及預期，股價盤後一度大跌 5%。2023 年，特斯拉經調整後利息、稅收、折舊和攤銷前盈利（EBITDA）爲 166 億美元，較 2022 年的 192 億美元下降了 13%。
不過也并非全是壞消息，2023 年總營收 967.73 億美元，同比增加 19%。全年共交付 180.8 萬輛新車，同比增長 38%，其中 Model Y 更是在全球大賣超 120 萬輛，成爲全球最暢銷車型。
特斯拉的核心業務，汽車闆塊的營收爲 824.19 億美元，占總營收的 85%，同比增長 15%。銷售太陽能發電和儲能系統的特斯拉能源部門，2023 年收入增長 54%，貢獻了 60.4 億美元的營收，服務和其他收入同比增長 37%，達到 83.2 億美元。總的來看汽車業務不再實現 50% 左右的增速，從營收來看勉強符合預期，但從特斯拉電話會議來看 24 年比去年要低調的多。
摩根士丹利對特斯拉機構投資者進行的非正式調查發現，許多人看跌特斯拉，幾乎每個人都認爲特斯拉股價在 6 個月内表現不佳，大部分人認爲特斯拉在未來 12 個月内會表現不佳。
" 特斯拉鐵粉 "、摩根士丹利汽車首席分析師 Adam Jonas 在周三的一份報告中指出：投資人列舉了整體看跌的幾個原因，其中最大的一個原因是人工智能，以及特斯拉被排除在與 AI 相關的科技股上漲之外。Jonas 認爲，馬斯克正在将特斯拉從 AI 主題中 " 邊緣化 "，主動提及電動汽車需求惡化。
過去，鑒于特斯拉的巨大增長故事，看多特斯拉的人可能會推崇極端估值，但收入增長率已大幅下降，每股收益預計在兩年内基本持平。就算特斯拉長期擁趸 " 木頭姐 " 也在去年大幅抛售特斯拉的股票，雖然她表示隻是 " 例行頭寸調整 "，但超 5800 萬美元的抛售還是讓不少投資人心有餘悸。
更大的問題是過去一年的大幅降價，對增長刺激有限也沒保住利潤。
2023 年 1 月，特斯拉官宣降價—— Model 3、Model Y 最大降幅分别爲 3.6 萬、4.8 萬。中國區降價當季，特斯拉全球交付同比增長 36.4%；二季度全球交付大漲 83%；随後兩個季度，增速一路跌破 20%，降價的邊際效用已經歸零。 更糟的是，随着降價整車銷售毛利潤率應場跌破 20%，2023 年四個季度分别爲 18.3%、17.5%、15.7%、16.6%。
2024 年 1 月，特斯拉又打響價格戰 " 第一槍 " —— Model 3 和 Model Y 價格下調 6500 元至 15500 元不等。調整後，Model 3 起售價爲 24.59 萬元，Model Y 起售價 25.89 萬元。此外，特斯拉官網還宣布了，Model 3 後驅現車保險補貼及低息金融政策，總優惠高達 2.2 萬元。
并非是市場對特斯拉過于苛刻，因爲過去幾年特斯拉過于輝煌一騎絕塵。2023 年全年特斯拉營收 967.7 億美元，同比增長僅爲 19% ——是自 2019 年以來的最低水平。特斯拉的年度利潤也出現了罕見下滑——這在過去 7 年中也從未發生過。
" 保守派 " 馬斯克
2 月 20 日消息，有賬号在社交平台發布路遇特斯拉運輸新車的視頻，稱 " 特斯拉達到年産 1000 萬至 2000 萬輛汽車的目标，不是‘能否’的問題，而是‘何時’的問題 " 對此，馬斯克回應稱：" 要達到 10 倍的産量将是一個非常艱難的爬升。可以做到，但工作量巨大。這樣的回應有點不太馬斯克，畢竟馬斯克一直是一位樂觀的實踐者，認爲悲觀毫無價值。
如果長期跟蹤馬斯克去年的動态來看，馬斯克确實變得有點 " 多愁善感 "。對于特斯拉的業績指引過于含糊，特斯拉表示，其正處于 Model 3/Y 的全球化銷售帶來的規模與利潤大幅提升浪潮，與特斯拉下一代平台車型帶來的第二波浪潮之間，因此，特斯拉 2024 年的汽車産量增長率「可能會明顯低于 2023 年」。
從現有信息來看，作爲特斯拉的主要業務，它在 2024 年不會有新增車型，之前網傳的 Model 2 和 Model Q 一直被否認。被木頭姐認爲足以改變世界的 Robotaxi 大概率不會在這兩年内推出。
Cybertruck 這款電動皮卡目前仍然産能爬坡階段，受制于複雜的工藝以及制造流程——尤其是大面積使用不鏽鋼車身—— Cybertruck 的産能及成本都很難達到 Model 3/Y 的水平，它高昂生産成本已經直接影響到特斯拉四季度的利潤表現。由于生産難度高于預期，Cybertruck 的最終起售價比馬斯克最初發布時提出的價格高出 50% 以上。
雖然 Cybertruck 訂單超百萬但目前的生産能力還是讓馬斯克非常謹慎。馬斯克認爲他們有能力在一年交付約 25 萬輛 Cybertruck，但按照特斯拉在财報中的規劃，Cybertruck 在接下來一年的産量将隻有 12.5 萬台差不多一半。
網傳新一代平台生産的車型成本将會隻有目前的一半，也就是說，同樣的車型，在新平台投産之後，售價可能也隻有現在的一半，如此來看的話，20 萬元以下的特斯拉真将成爲現實。
但下一代車型的到來最快也要到 2025 年下半年。馬斯克雖然多次強調下一代平台将更便宜、更受歡迎，但他至今未對外透露該車型的關鍵信息，比如車輛的性能、外觀、生産工藝或者亮相時間。他僅僅表示，他們已經取得了相當深入的進展。
新的平台往往需要調整供需情況，産能爬坡一般需要一兩個季度，即便特斯拉銜接工作做得很好，新車大量上市恐怕也要到 2026 年了。這對沒有采取多品牌策略産品老化的特斯拉來說，實在不算什麽好消息。
要說特斯拉完全失去在新能源汽車方面的進取心失去市場敏感性，那實在是誤解。
之前特斯拉的投資者活動日，特斯拉的工程師們就已經表示新一代永磁電機将不再使用稀土材料，而且具有更好的磁導率和熱穩定性，同時還能減少約 30% 的材料成本。
特斯拉還在開發一種新的全固态電池技術，目的是提高電池能量密度和降低電池成本。這種新型電池技術将使用固态電解質代替液态電解質，能夠将電池能量密度提高約 30％，同時提高電池的安全性和壽命。
此外特斯拉還在研發一種新型車身結構技術，稱爲獨立車身 - 承載單元結構（IPU）。該技術将采用獨立的承載單元來支撐車輛的重量和承受碰撞力，同時減少了車身零部件數量和組裝工藝，從而降低了生産成本和提高了生産效率。
不過特斯拉的中國同行們，也在固态電池半固态電池方面取得了一定成果，在一體化壓鑄、線控底盤技術、智駕方面各有優勢。如果特斯拉的新一代平台出現難産艱難爬坡的情況，兩三年後市場規則真有可能會被改寫。
當有人問馬斯克如何看待比亞迪純電銷量超越特斯拉，馬斯克表示特斯拉不是一家汽車制造公司，而是一家 AI 和機器人科技公司。如何看待特斯拉的屬性當然衆說紛纭但是 AI 和機器人一直是馬斯克努力的方向，他正在緻力于将特斯拉變成這樣的公司。
OpenAI 首個視頻生成模型 Sora。隻要輸入提示詞，就能生成 1 分鍾的高清視頻，被看作是改寫整個視頻生成領域的新王炸技術，引發市場狂歡。
但馬斯克并不服氣在 X 平台上直言：特斯拉擁有世界上最好的現實世界模拟和視頻生成能力！
不了解的人可能以爲馬斯克是在蹭熱度，宣傳一下自家産品。但特斯拉大概在一年前就能生成真實世界的視頻了，并且精準符合物理學。但這并不是很有趣，因爲所有的訓練數據都來自汽車，所以視頻也看起來像來自特斯拉車輛上的攝像頭，盡管這是動态生成而不是記錄下的世界。
去年 7 月，特斯拉自動駕駛軟件總監 Ashok Elluswamy 在 CVPR2023 的演講中提到，特斯拉正在爲其人工智能技術構建一個基礎的世界模型（General World Model）。比如對于同一段視頻，該模型可以預測本車在 " 繼續直行 " 和 " 向右變道 " 兩種情況下，未來周圍環境的演變。
在馬斯克這次展示自家視頻生成能力時也坦言稱，目前對于 FSD 訓練的算力還不夠，所以并沒有用模型生成的視頻進行訓練。
總的來說，Sora 和 FSD 走的是不同道路，Sora 生成視頻确實達到一個新的高度，但距離商用還有一段距離，FSD 目前在智駕方面已經可以成熟應用了。通往未來的 AI，不應該隻有一條路，無論是生成現實還是模拟現實都有各自的問題和應用範疇，過度吹捧押注頭部對行業發展也不是好事。
鑒于馬斯克去年以來一直在不遺餘力推廣自家大模型 Grok，不少投資人都擔心馬斯克将過多算力資源放在 xAI 公司，甚至于爲了 AI 将特斯拉與其切割，這很可能導緻特斯拉價值被重塑。但這種擔心目前來看不太可能，因爲 FSD 和 Grok 以及機器人都有相當大通用性，分開獨立運作必要性不是很大。
寫在最後
過去一年車企能打價格戰，一大原因是成本有所降低。一輛新能源車的所有零部件中，最貴的是電池，電池最重要的原材料是碳酸锂，碳酸锂的成本直接決定了造車成本。
方正證券做過一個測算，以比亞迪海豹車型标準版爲例，當碳酸锂價格由 50 萬元 / 噸下降至 10 萬元 / 噸，單車将釋放 0.93 萬元成本空間。但是特斯拉去年以價換量的策略效果不是太好，這也是爲什麽 2023 年比 2022 年多賣了 50 萬輛車，特斯拉卻沒有賺到更多錢。今年形勢更加惡化，去年 "998 的秦讓市場一震 " 今年 "798 的秦直接掃六合 "，不少競品和非競品都在跟着降價。去年極氪 001 降價時，極氪副總裁林金文說銷售規模比追求毛利率更重要，必須降價加快擴大市場規模。
過去特斯拉面對的是低滲透率的全球市場，如今就連特斯拉的大本營美國電動車都出現不小的下滑幅度，新的補貼政策、高通脹的環境，都導緻特斯拉銷售端出現了不小的問題。這并非是馬斯克單靠降本就能重新激活市場。
總的來看 2024 年，特斯拉可能仍然是一個高投入、低産出的一年。當然，這些高投入長期都對應着特斯拉更長期的競争力壁壘建立，特斯拉的長期邏輯不破，但短期市場對特斯拉業績線性外推的定價思路，大概率要面臨回調壓力。
市場不喜歡 " 保守派馬斯克 "，但那個極客馬斯克向來是随心所欲，跟市場目标不一緻也不是第一次了，當市場期望足夠低的時候，或許馬斯克能 " 端出來新的魔法 "。
參考資料：
車圈價格戰，快要打不動了 來源：定焦 特斯拉财報乏力 來源：新矽 NewGeek 最差财報與更加艱難的 2024 來源：第一電動汽車網 特斯拉理想很豐滿，現實很骨感 來源：美股研究社 馬斯克開不動特斯拉 來源：妙投 2024 年馬斯克又得睡工廠了 來源：超電實驗室 特斯拉股東看跌特斯拉 來源：美股投資網
