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文｜好看商業，作者｜喬珊珊，編輯｜安心
快手交出了一份多項指标超預期的季度财報。
2023 年 Q1，快手總營收 252.17 億元，同比增長 19.7%，超出市場預期的 16.3%。不僅如此，快手這一季已經是連續第二個季度營收增長提速，去年 Q3 和 Q4 的增速分别爲 12.9% 和 15.8%。
更關鍵的，對于何時盈利的老問題，快手終于給出答案。今年 Q1，快手實現經調整淨利潤 4200 萬元，集團層面首次實現盈利，表現遠好于市場預期的虧損 4.57 億元。
對于程一笑來說，快手這份季度财報似乎可以讓他稍作喘息。
2021 年 10 月 29 日起，快手兩位聯合創始人調整分工，宿華卸任 CEO，隻任董事長，程一笑出任 CEO。
彼時，程一笑接手的是一個被外界看起來處境悲觀的快手：營收增速放緩，虧損居高不下，市值蒸發超萬億；同時它還面臨抖音和視頻号的夾擊。
去年 9 月，程一笑又親自下場，擔任快手電商第一負責人。這個動作被外界視爲 " 救火 "，盡管程一笑本人堅決予以否認。
但不可否認的是，那時快手電商正處于低谷—— 2022 年 Q2，快手電商營收同比增長 7.1%，增速首次跌破兩位數；當季電商 GMV 爲 1911.74 億元，同比增幅放緩至 31.5%。
從今年 Q1 财報看，快手重回增長且增速在加快；虧損不斷收窄至首次實現盈利。這背後，程一笑的主要靠什麽實現的？更關鍵的是，這個路徑是否可持續支撐快手後續的增長與盈利？
廣告疲軟，電商撐場
擔任快手電商第一負責人以來，程一笑不止一次對外強調，電商被快手視爲未來增長的重要引擎之一，也是快手整個商業生态的中心。
從财報來看，這已經變成現實。
快手營收主要有三大來源：廣告、直播、" 電商及其它 "。
從收入占比看，今年 Q1，廣告、直播、電商及其它在快手總營收中的占比分别爲 51.8%、37% 和 11.2%。
相比去年同期，一個明顯的變化是：廣告雖然還是第一大營收來源，但營收占比在下滑，第三大收入來源—— " 電商及其它 " 營收占比在上升。
從增速看，2022 年 Q3 — 2023 年 Q1，" 電商及其它 " 一直是快手三大業務中增長最快的一個。今年 Q1，" 電商及其它 " 實現營收 28.34 億元，同比增長 51.3%；增速排名第二的是直播，Q1 營收 93.19 億元，同比增長 18.8%。
今年 Q1，快手電商 GMV 爲 2248 億元，同比增長 28%；同期國内實物商品網上零售額 2.78 萬億元，同比增長 7.3%。
快手電商增速遠超行業大盤。背後，除了直播電商的紅利，消費降級的紅利等，快手還在 Q1 開始從達人分銷中獲得傭金收入，這一季通過達人分銷的商品交易總額同比增長超 50%。
快手的廣告業務包括外循環廣告和内循環廣告。快手電商業務有兩大收入來源——廣告 + 傭金，這裏的廣告主要指商家和主主播在直播時爲獲取流量而投放的廣告。這部分廣告收入被計入到了快手整體廣告業務中，就是内循環廣告。
Q1，快手廣告業務總收入 130 億元，同比增長 15%。由于電商内循環廣告與 GMV 增速基本一緻。這意味着，快手廣告業務整體收入增速低于内循環廣告。
快手在去年 Q3 财報後的電話會上曾披露：當前内循環廣告占 40% 左右。據海豚投研測算，快手 Q1 外循環廣告可能是 " 個位數負增長 "。
過去 5 個季度以來，快手廣告業務持續疲軟，增速都低于其電商 GMV 增速。從已經發布财報的騰訊、百度、愛奇藝看，受益于經濟回暖，他們 Q1 的廣告業務在明顯回暖。相比之下，快手外循環廣告表現弱于同行。
外循環廣告，也就是信息流廣告，與快手的用戶活躍度、粘性以及用戶在線時長都有密切關聯。
今年 Q1，快手的 DAU 和 MAU 分别達到 3.74 億和 6.54 億，均不同程度地好于市場預期。
不過，快手 DAU 和 MAU 同比增速在放緩。Q1，其 DAU 和 MAU 同比分别增長了 8.3%、9.4%，無論較去年同期還是上個季度都有下滑。
随着線下休閑、娛樂、旅遊等的複蘇，線上 APP 的用戶表現會受到分流。快手 Q1 的用戶粘性（DAU/MAU）爲 57.2%，較去年同期略微下滑。Q1 日均用戶時長 126.8 分鍾，同比降 1%，爲上市以來首次同比下降。
當用戶增速放緩、用戶在線時長縮短，信息流廣告的增速自然會受到影響。
總的來看，電商業務是快手 Q1 營收增長的核心引擎，它稀釋了廣告增速下滑帶來的負面影響，讓快手最終收獲一個超預期的增長。
首次盈利，靠什麽？
這一季度，程一笑終于帶領快手實現集團層面的 " 經調整淨利潤 " 爲正：Q1 經調整淨利潤爲 4200 萬元。
程一笑出任快手 CEO 以來，收縮經調整虧損額，降低虧損率是其中一條主線。這個指标持續向好直至盈利轉正背後，程一笑做了什麽？
這背後有兩個抓手很重要：一手提毛利；一手控成本。
Q1，快手實現毛利 117.12 億元，毛利率達到 46.4%。程一笑出任快手 CEO 以來，持續通過多種手段提升公司毛利率。過去 5 個季度裏，快手連續 4 個季度毛利率在 45% 以上，明顯高于 2022 年 Q1 及之前的水平。
電商是快手相對高毛利的業務，随着電商業務規模增長，快手收入結構逐漸發生變化，助力公司整體毛利率提升。
除了提升毛利率，程一笑另一個抓手是不斷控成本，降費用。
今年 Q1，快手的銷售費用 87.2 億元，銷售費用率 34.6%，銷售費用額環比、同比均出現明顯下降。
快手也在通過裁員等手段壓縮研發費用。Q1 的研發費用爲 29.2 億元，研發費用率 11.6%，較市場預期低 10 個百分點。從去年 Q1 以來，快手份研發費用率基本上呈持續下降态勢。
另外，快手海外業務在不斷減虧。2023 年 Q1，快手海外業務經營虧損 8.23 億元，同比降 55.4%。所以，少虧對于快手最終實現盈利也有一份責任。
如何持續增長和盈利？
經過五年發展，快手電商 GMV 在 2022 年逼近萬億大關，同比增長 32.5% 至 9012 億元。
快手電商一路狂飙，增速遠超電商行業大盤。程一笑将快手電商的成績部分歸功于時代紅利，部分歸功于快手及其合作夥伴的努力。
程一笑對快手電商下一步的增長表示樂觀。他最近在電話會上說，" 電商行業規模還在不斷增長。快手作爲後起之秀，又處在直播電商的優勢賽道位置，目前還在高速發展階段，我們對未來持續取得電商市場份額充滿信心。"
據媒體報道，2023 年，快手電商 GMV 目标是 1.2 萬億元。交銀國際将快手電商 2023 年的 GMV 預期維持 1.15 萬億。照此計算，快手電商 2023 年的 GMV 增長目标約爲 28%-33%，與 2022 年相差不大。
2023 甚至未來 5 年快手電商怎麽打？
程一笑給出的核心關鍵詞是 " 信任 "。他爲商家和達人提煉出三大經營風向标：低價好物、優質内容、貼心服務。對于快手平台而言，今年不僅要大力推進商城、搜索等泛貨架電商，還要拿出史無前例的流量規模支持商家借助達人做分銷。
實際上，價格力、内容力、服務力、全域經營，這些手段幾乎成爲今年各大電商平台的标配，此外，他們都表示要拿出 " 史上最大規模 " 的投入來打今年的電商戰。
可以說，面對行業增速一步一步放緩的現實，2023 年國内電商行業陷入史無前例的内卷，火藥味濃厚。
對于快手而言，2023 年電商 GMV 能否實現 30% 左右的增長，是存在挑戰的。
随着行業競争加劇，快手要提升電商以及總體營收規模，勢必在銷售、研發等方面增加投入，相關費用率提升進而會影響整體利潤表現。
快手 CFO 羅戎說，降本增效的本質是提質增效，是公司的長效戰略機制，公司在未來每一個戰略決策的制定和實施過程中，都會包含相關的考量。
目前來看，快手在增長和盈利方面還沒到勝利的時候，程一笑還要帶領快手再接再厲，繼續卷下去。
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