國際市場雖然空間大，但順豐還是要内卷。
排隊一年多後，順豐終于在上周如願在香港聯交所挂牌，成爲中國首家 "A+H" 股快遞上市公司。
此次上市，順豐共募集了 58.3 億港元，扣除相關費用後爲 56.62 億港元，這個募資規模讓順豐成爲了今年港股的第二大 IPO。
今年上半年，順豐的營收爲 1344 億元，總件量爲 62.4 億票，這兩方面雖然增速都不算太高，但還在穩步增長前者爲 8.08%，後者爲 6.3%（若不含豐網業務 1，收入同比增長 8.7%，件量同比增長 14.3%）。同時，順豐持有的現金及現金等價物規模高達 325.2 億元。
順豐并不缺錢，業務也在穩步增長，爲什麽還要跑去香港上市？
一、錢和新增長，順豐既要又要
快遞物流行業的核心是送貨，在這一點上，企業采取了性價比和時效兩種模式，前者的代表是三通一達（中通、圓通、申通、韻達），後者的代表是順豐。從時效角度來看，如果順豐說自己是第二，那沒人敢說自己是第一。爲了做到這一點，順豐建設了全國和全亞洲最大的空運機隊和陸運車隊，截至 2023 年，順豐運營 103 架飛機和超過 20 萬輛車。
單票平均收入體現得更直觀。據 9 月經營數據顯示，順豐、圓通、申通和韻達的業務量分别爲 11.41 億票，23.12 億票、19.98 億票以及 20.36 億票，單票收入分别爲 16.00 元、2.18 元、2.02 元以及 2.01 元。可見順豐的業務量雖然小于其他公司，但單票收入遙遙領先，其根基正是強時效模式。
目前，順豐以時效爲核心，把業務擴展到了快遞物流行業的各個細分場景，布局了時效快遞、經濟快遞、快運、冷運及醫藥、同城急送、供應鏈及國際業務六大業務。其中，最重要的業務是時效快遞，2024 年上半年，其在順豐總營收的占比高達 44.03%，其他業務按照在總營收中占比高低的排名依次爲供應鏈及國際業務、快運、經濟快遞、冷運及醫藥和同城即時配送。
和京東物流一樣，強時效的代價是基礎設施上的大規模投入。以順豐投資的鄂州機場爲例，該機場是全球第四個、亞洲第一個專業性貨運樞紐機場，是順豐 " 覆蓋全國、輻射全球 " 航線網絡的核心樞紐，其總投資規模爲 320 億元，順豐負責其中的 178 億元，可見基礎設施建設擁有吞金巨獸的屬性。因此，順豐赴港上市的第一個原因是募資，爲業務發展提供助力。
前面提到，順豐的業績還在穩步增長，其實具體的業務有不同的表現，這正是順豐赴港上市的第二個原因。
具體來說，體量最大的時效快遞業務已經過了高增長階段，上半年的增長隻有 5.56%，而增長最快的同城即時配送業務在總營收中的占比 2.94%。嚴格來說，順豐不是沒有第二曲線，供應鏈及國際業務的在營收規模上已經可以充當這個角色了，它在上半年撐起了 23.21% 的營收，隻是它的增長太慢，上半年的增速隻有 8.10%，在六大業務中排第四。王衛在此次上市後的表态和順豐 2023 年的年報，都強調了國際業務是公司未來的重中之重。因此，如果說時效快遞業務是順豐的現在，那國際業務就是順豐的未來。
順豐的國際化布局始于 2010 年，從 2018 年開始，順豐對外進行了兩次收購，這兩次收購是順豐國際化業務的發展節點。
2018 年，順豐與美國夏晖集團成立合資公司新夏晖，順豐爲新夏晖的控股股東，新夏晖将經營夏晖在中國大陸、香港和澳門的供應鏈及物流業務（包括國内貨運管理）。順豐和夏晖合作得到了兩個回報：其一，夏晖是麥當勞食品供應鏈的重要成員，爲麥當勞分散在全球的餐廳提供物流服務，順豐可以通過收購打入麥當勞供應鏈；其二，夏晖擁有先進的食品冷運和供應鏈技術，這些技術可以爲順豐賦能。
2019 年，順豐出資 55 億元收購了德國敦豪在中國的業務。2021 年，順豐完成了迄今規模最大的一筆收購，即斥資 175.55 億元收購了嘉裏物流 51.5% 的股權。後者是全球排名靠前的物流企業，在 2023 全球海運 50 強榜單中，嘉裏物流排名第九；在 2023 全球空運貨代 50 強榜單中，嘉裏物流排名第 13 位。順豐收購嘉裏物流的核心在于通過它進入東南亞市場，嘉裏物流在亞洲的重點布局了東南亞市場。此時，順豐國家化的路徑已經很清晰了，那便是以東南亞爲起點，逐步走向全球。
收購嘉裏物流後，順豐海外業務的營收登上了一個新台階（于 2021 年并表）。2020 年，這部分業務的營收規模爲 14.14 億元，2021 年暴漲至 129 億元，2022 年進一步上漲至 484.7 億元，占總營收的 18.12%。
然而，在 2023 年，這部分業務的收入卻不增反降，規模同比減少了 227 億元。在 2024 年上半年，該業務依然沒有恢複元氣，在總營收占比隻有 10.34%。在香港上市後，順豐能借助香港的便利環境，更好的爲正在下滑的國際業務提供幫助。
二、除了國際化，順豐還有什麽新看點？
順豐成立于 1993 年，起初業務範圍局限在廣東及珠三角地區，業務也隻有時效快遞。經過三十多年的發展，順豐布局的業務，基本上覆蓋了快遞物流行業的所有場景，它們都是順豐的看點。
按照屬性劃分，順豐的業務可分爲速運物流和供應鏈及國際兩大闆塊。速運物流闆塊的内容比較容易理解，我們日常使用的順豐快遞就是該闆塊的主要業務，也是目前順豐的第一大業務，它包括特快（一般爲當日達或次日達）和标快（一般爲次日達或隔日達）兩大産品。此外，該闆塊還有快運、即時配送等業務。
供應鏈及國際闆塊可分爲兩部分來理解。其一是供應鏈，這部分指的是以技術賦能傳統供應鏈，爲客戶提供智能供應鏈解決方案以及空運、海運、陸運等多式聯運的貨運解決方案，其中就包括前面提到的新夏晖和嘉裏物流；其二是國際業務，主要是爲國内外的企業和個人消費者提供跨境快遞、倉儲等服務。目前，速運物流闆塊是順豐的支柱業務，其 2023 年的收入爲 1911 億元，在順豐總收入中的占比高達 74%（2023 年），供應鏈及國際闆塊同期的收入爲 599.8 億元。
前面提到，順豐赴港上市的目的之一是爲國際業務提供幫助，讓其成爲公司真正意義上的第二曲線。其實，順豐除了布局國際化業務外，還布局了其他業務，它們都具備不輸國際化業務的發展潛力。其中的重點是同城配送和電商。
順豐布局同城配送業務的原因有兩個。首先，同城配送與即時零售市場息息相關，而即時零售市場是國内近幾年的熱門方向。據商務部國際貿易經濟合作研究院的數據顯示，我國即時零售行業保持快速增長态勢，2023 年，我國即時零售規模達 6500 億元，預計 2027 年，即時電商市場規模将突破 5 萬億元。
其次，即時零售催生了零售行業的新業态，如果順豐能成功卡位，不僅能在财務上有回報，還能和其它業務形成聯動。
即時零售的模式可以理解爲另一個外賣，區别在于其商品的覆蓋範圍更廣，包括生鮮、日用品、3C 數碼等日用百貨。由于大部分商家都沒有運力，順豐因此有了切入點。爲了做好同城配送業務，順豐已将負責這一闆塊的順豐同城拆分，單獨在香港上市，它可以給商家和消費者提供同城配送和最後一公裏配送服務。
電商業務則是老生常談，順豐幾乎在布局國際化的同時就布局了電商業務，至今已經推出了不下十款電商産品，如順豐 E 商圈、嘿客、豐溯 GO，這些産品幾乎覆蓋了所有電商模式。不過，順豐的電商布局并不成功。今年上半年，來自銷售商品的營收，在順豐總營收中的占比隻有 2.39%。
其實，順豐會選擇布局同城配送和電商，還有另一個原因，那就是這兩個業務在本質上都可以爲順豐提供商流，這能幫助順豐解決缺少電商托舉的問題。三通一達和極兔、京東物流，都是在電商客戶的加持下，才在市場上站穩腳跟的。
對順豐來說，想在市場份額上超過三通一達并不現實，因爲一來需要打價格戰，需要面臨較大的财務壓力，二來三通一達都不是等閑之輩，順豐未必能擊敗它們。所以，對順豐來說，從商流上入手更實際一些，而電商就是最大的商流。
三、上市後，順豐仍要面對難題
從行業的情況來看，隻有京東物流能在時效上和順豐 PK。不過京東物流無論的規模比順豐小很多，今年上半年，兩者的收入分别爲 863.45 億元、1344 億元，淨利潤分别爲 31 億元、43 億元。可見，順豐選擇做首個 "A+H" 股的快遞企業是有充足的底氣。
與此同時，順豐在新業務上要面臨更大的挑戰。
在快遞行業告别高速增長的情況下，順豐更需要補足在商流上的短闆，以此來挖掘增量。然而，從順豐多年的嘗試來看，它在這方面一直不成功，其原因在于，順豐始終沒有培養出用戶的消費心智。
作爲跨界者，順豐和抖音、快手一樣，三者在做電商業務時都需要讓用戶建立起消費心智，才能順利實現目标。順豐在這方面存在天然短闆，抖音和快手都是短視頻平台，它們可以讓消費者沿着消費内容的同時消費商品，而順豐卻沒法搭便車。因此，順豐後來又改變了策略，它把重點放在了直播帶貨上，在順豐小程序和抖音中開通了直播間。
任何公司做電商都離不開人、貨、場三要素，直播帶貨的出現幫順豐解決了消費場景和消費心智問題，接下來，順豐要做的就是爲消費者提供合适的商品。在這方面，順豐采取了和東方甄選相似的選品策略，即主打農産品，尤其是對時效性要求高的果蔬生鮮。在此之前，順豐就已經爲包括東方甄選在内的商家提供物流服務了。因此，盡管目前電商業務的收入還不高，但鑒于已經找到了正确的方向，未來可期。
順豐在國際化方面則面臨另一番局面，總的來說，它的不确定性更大一些。其中，順豐要面對的主要問題有兩個。
首先，順豐在海外市場面臨更嚴峻的商流問題。從順豐目前的操作來看，它已經認識到了這一點，并且選擇通過資本運作的方式，拿到穩定的訂單，比如收購夏晖後獲得了麥當勞的訂單，通過收購嘉裏物流打入了東南亞市場。
這在快遞物流行業屬于常規操作，但需要注意的是，目前順豐的國際化業務的收入依賴嘉裏物流，而後者的業績在去年出現了大幅下滑，這直接導緻順豐出現了總營收首次下滑的情況。此時，順豐不得不做出選擇：用虧損換增長 or 保業績，無論選擇哪一個策略，最後都會影響國際化業務的後續發展。
其次，順豐在海外需要面對不同的競争環境。在國内，快遞物流行業的格局已經成型，順豐憑借時效性上的遙遙領先擁有足夠的優勢。但在海外，盡管順豐已經布局了十多年，但還未建立起和順豐在國内相似的優勢。
同時，順豐在海外市場還要面對更有實力的對手。目前，海外市場三巨頭 UPS、DHL 和 FedEx 占據了近 90% 的市場，京東物流和菜鳥物流也在布局海外市場，這意味着順豐既要面對老牌巨頭的壓力，也要應對新秀的沖擊。
從傳出赴港上市的消息後，市場就一直在關注順豐的動向，大家都看好順豐。上市後，順豐的重點就在于講不辜負大家的期望，講好故事、兌現預期。
