本文來源：時代商學院 作者：鄭少娜
來源 | 時代商學院
作者 | 鄭少娜
編輯 | 彭晨雨
" 十四五 " 時期，随着 " 雙碳政策 " 的持續推進，我國對加強生态文明建設、推動綠色低碳發展、減污降碳協同增效提出了新的要求。
截至 5 月 8 日，A 股申萬一級環保行業的 133 家上市企業均已披露 2022 年年報。根據 133 家環保上市公司的年報，時代商學院研究發現，2022 年，環保上市企業的整體業績承壓，總營收不增反減，且經營虧損企業數量較 2021 年翻倍增加，成長性仍有待釋放。
從營收情況看，2022 年，133 家企業的營收總和爲 3356.07 億元，同比減少了 0.69%；企業的平均營收爲 25.23 億元，營收同比增速的均值爲 3.84%，中位數爲 2.99%，增速相比 2021 年出現大幅滑落。
從歸母淨利潤情況看，2022 年，133 家企業的歸母淨利潤總和爲 250 億元，較 2021 年減少了 11.52%；平均歸母淨利潤爲 1.88 億元，歸母淨利潤同比增速的均值爲 -38.91%，中位數爲 -13.72%。此外，有六成企業的歸母淨利潤同比下滑，31 家企業直接經營虧損，經營虧損企業數量較 2021 年呈翻倍式增加。
從細分子行業來看，固廢治理企業的平均營收、平均歸母淨利潤仍保持同比增長，而其他行業的平均營收或平均歸母淨利潤均有一方面出現下滑，其中綜合環境治理行業的平均營收、平均歸母淨利潤下滑最多。
TOP5 營收超百億元，首創環保穩居第一
據同花順 iFinD 數據，2022 年，133 家企業的營收總和爲 3356.07 億元，較 2021 年的 3379.22 億元減少了 0.69%；133 家企業的平均營收爲 25.23 億元，營收同比增速的平均值爲 3.84%，中位數爲 2.99%。
從企業營收規模來看，如圖表 1 所示，2022 年，有 5 家企業的營收超過 100 億元，較 2021 年減少 1 家；營收規模在 50~100 億元的企業有 16 家，較 2021 年增加 2 家；營收規模在 20~50 億元的企業有 21 家，較 2021 年減少 5 家；營收規模在 10~20 億元的企業有 31 家，較 2021 年增加 7 家；營收規模在 10 億元以下的企業有 60 家，占比最高，爲 45.11%。
具體來看，如圖表 2 所示，2022 年，營收在 100 億元以上的 5 家企業分别爲首創環保 ( 600008.SH ) 、浙富控股 ( 002266.SZ ) 、瀚藍環境 ( 600323.SH ) 、盈峰環境 ( 000967.SZ ) 、ST 龍淨 ( 600388.SH ) ，各自的營收依次爲 221.57 億元、167.8 億元、128.75 億元、122.56 億元、118.80 億元。值得一提的是，2021 年和 2022 年，首創環保的營收規模均穩居第一。
2021 年，上述 5 家企業的營收規模同樣在百億元以上。此外，2021 年，中國天楹 ( 000035.SZ ) 的營收達到 205.93 億元，而 2022 年卻僅有 67.07 億元，同比下滑了 67.44%，無緣 2022 年百億元營收榜單。
資料顯示，中國天楹涉足環保行業十餘年，以垃圾焚燒發電、城市環境服務與環保裝備制造爲主。對于 2022 年營收的驟減，中國天楹在年報中并未解釋說明，時代商學院注意到，2022 年，中國天楹在海外地區如歐洲和美洲的營收同比大幅下滑 90% 以上，或由于該公司剝離 Urbaser、Geesink 等海外資産，導緻業績出現波動。
從營收成長性看，2022 年，在 133 家企業中，72 家企業的營收實現正增長，占比爲 54.14%，其中有 9 家企業的營業收入增速超 50%；同時，有 61 家企業營收出現同比下滑，占比爲 45.86%。也就是說，2022 年，A 股有四成環保上市企業的營收出現下滑。
具體來看，如圖表 3 所示，在 2022 年環保企業營收同比增速排行榜前 30 名中，2022 年，複潔環保 ( 688335.SH ) 的營收增速爲 152.21%，居榜首；排在第二到第五位的企業分别爲恒譽環保 ( 688309.SH ) 、巴安水務 ( 300262.SZ ) 、亞光股份 ( 603282.SH ) 、仕淨科技 ( 301030.SZ ) ，各自的營收增速依次分别爲 95.47%、93.52%、89.33%、80.40%。
同時，2022 年，*ST 京藍 ( 000711.SZ ) 的營收增速全行業墊底，爲 -73.55%。2023 年 5 月 9 日，深交所對 *ST 京藍下發了年報問詢函。問詢函指出，*ST 京藍連續四年營業收入大幅下滑，2022 年的歸屬于母公司所有者權益期末餘額爲 -5.05 億元，觸及退市風險警示情形。同時，該公司因大額債務逾期未償還，面臨大量訴訟、主要銀行賬戶被凍結、不動産被查封等事項，年審機構向 *ST 京藍出具了帶有持續經營能力存在不确定性的強調事項段的審計報告。
六成企業盈利同比下降，四成企業盈利五千萬元以下
據同花順 iFinD 數據，2022 年，133 家企業的歸母淨利潤總和爲 250 億元，較 2021 年減少了 11.52%；平均歸母淨利潤爲 1.88 億元，歸母淨利潤增速的均值爲 -38.91%，中位數爲 -13.72%。2022 年，133 家企業中，共有 84 家企業歸母淨利潤出現同比下滑，占比爲 63.16%。此外，2021 年虧損企業僅有 14 家，而 2022 年達到 31 家企業，經營虧損企業數量翻倍式增加。
從歸母淨利潤的規模看，如圖表 4 所示，2022 年，9 家企業的歸母淨利潤達到 10 億元以上，占比爲 6.77%；歸母淨利潤規模在 5~10 億元的企業有 9 家，較 2021 年減少 5 家；歸母淨利潤規模在 1~5 億元的企業有 45 家，較 2021 年減少 6 家；歸母淨利潤規模在 5000 萬元 ~1 億元的企業有 16 家，較 2021 年減少 12 家；歸母淨利潤規模在 5000 萬元以下的企業有 54 家，占比最高，達到 40.6%，且該規模的企業較 2021 年增加了 23 家。
可以看出，2022 年，歸母淨利潤在 10 億元以上的企業數量沒有變化，而歸母淨利潤在 5000 萬元以下的企業數量明顯增加。
從企業的歸母淨利潤情況看，如圖表 5 所示，133 家企業中，2022 年，首創環保 ( 600008.SH ) 以 31.54 億元的歸母淨利潤規模居首；排在第二到第五位的企業分别爲重慶水務 ( 601158.SH ) 、偉明環保 ( 603568.SH ) 、興蓉環境 ( 000598.SZ ) 、*ST 博天 ( 603603.SH ) ，各自的歸母淨利潤規模分别爲 19.09 億元、16.53 億元、16.18 億元、15.97 億元。
值得一提的是，2021 年 *ST 博天的歸母淨利潤爲 -12.15 億元，處于經營虧損狀态。2023 年 3 月 31 日，上交所對 *ST 博天下發了問詢函，問詢函指出，2017 — 2021 年，*ST 博天連續 5 個會計年度存在巨額會計差錯，上述會計差錯調整涉及金額巨大，導緻相應會計年度經營結果和财務狀況産生重大偏差，嚴重影響投資者投資判斷。上交所要求 *ST 博天詳細說明上述會計差錯發生的具體原因、主要責任人，發現的時間、過程，是否存在信息披露不及時，誤導投資者的相關情形等。截至發稿日（2023 年 5 月 15 日），*ST 博天尚未對上述問詢函進行回複。
2022 年，在經營虧損企業中，*ST 京藍、啓迪環境 ( 000826.SZ ) 、海新能科 ( 300072.SZ ) 的歸母淨利潤規模分别爲 -13.56 億元、-9.64 億元、-8.04 億元，是虧損情況最爲嚴重的 3 家企業，且 *ST 京藍、啓迪環境均來自綜合環境治理行業。
固廢治理業績一枝獨秀，綜合環境治理墊底
根據申萬三級行業分類，133 家環保上市企業中，有 50 家水務及水治理企業、30 家固廢治理企業、28 家環保設備企業、15 家綜合環境治理企業和 10 家大氣治理企業。
據同花順 iFinD 數據，2022 年，固廢治理企業的平均營業收入爲 34.28 億元，平均歸母淨利潤爲 3.4 億元，均在 5 個細分行業中居首。與之相對的是，綜合環境治理企業的平均營業收入爲 11.02 億元，同比下滑了 14.27%；平均歸母淨利潤爲 -2.38 億元，同比下滑了 155.79%，業績在 5 個細分行業中墊底。
伴随我國對綠色、先進環保行業的日益重視和支持，垃圾 " 減量化、資源化、無害化 " 處理的需求持續旺盛。根據中國社會科學院發布的《城市藍皮書：中國城市發展報告 No.12》，到 2030 年我國城鎮化率将達到 70%，2050 年将達到 80% 左右，而城鎮化進程的提升将使垃圾産量不斷增長，擴大城市生活垃圾處理行業的市場空間。
在固廢治理企業中，2022 年，浙富控股和瀚藍環境的營收均在 100 億元以上、歸母淨利潤均在 10 億元以上，偉明環保 ( 603568.SH ) 、三峰環境 ( 601827.SH ) 的營收規模在 50 億元 ~100 億元，歸母淨利潤也均在 10 億元以上。
而在綜合環境治理行業，2022 年，啓迪環境的營收規模最高，爲 71 億元；綠茵生态 ( 002887.SZ ) 和南大環境 ( 300864.SZ ) 的歸母淨利潤規模位居第一和第二，分别爲 1.54 億元、1.24 億元，其餘綜合環境治理企業的歸母淨利潤均不足 1 億元。此外，在 15 家綜合環境治理企業中，有 10 家企業經營虧損，占比爲 66.67%。
生态保護和環境治理是基建投資的重要組成，行業具有典型的公益性，其投資依賴于政府行政審批與政府資金的投入。2022 年，由于國内宏觀經濟周期性波動、地方财政退稅和土地财政收入下降等綜合因素影響，部分綜合環境治理企業的項目施工進度有所推遲，工程結算緩慢，回款整體不及預期，出現了營收下滑、經營虧損等局面。
【參考資料】
1.《＊ST 京藍 2022 年年報問詢函》（2023-05-09）. 深交所
2.《中國天楹：2022 年年度報告》. 同花順 iFinD
3.《博天環境集團股份有限公司 2022 年年度報告摘要》. 同花順 iFinD
4.《關于博天環境集團股份有限公司會計差錯更正及追溯調整的信息披露監管問詢函》. 同花順 iFinD
5.《偉明環保 2022 年年度報告》. 同花順 iFinD
6.《三峰環境 2022 年年度報告》. 同花順 iFinD
7.《正和生态：2022 年年度報告》. 同花順 iFinD
8.《維爾利：2022 年年度報告》. 同花順 iFinD
（全文 4527 字）
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