這兩天，索尼公司股價創下了曆史新高，比 2012 年猛漲了 22 倍。
如果将時間線拉得更長一些就會發現，索尼現在的股價，與 24 年前差不多。
索尼股價趨勢
換言之，兜兜轉轉，索尼股價回到了 24 年前。
1958 年 12 月，索尼在東京證券交易所上市，股價可謂一波三折。
影響股價的因素很多，核心還是經營業績與盈利能力。
24 年來，索尼股價走出了一個大 V 字，也見證了企業發展的興衰曆程。
01 2000 年，走上巅峰
這一年，索尼市值創下 1250 億美元的新高，彼時蘋果公司的市值隻有 100 億美元。
這一年，索尼榮登 2000 年世界 500 強第 30 名，韓國三星尚在 100 名之外。
具體到業務上，索尼的電視依然處于領先地位，Walkman 随身聽還在暢銷，個人電腦 VAIO 風靡全球。
Walkman 随身聽
成熟業務老當益壯，新業務也開始嶄露頭角。
這一年的 3 月 4 日，索尼正式發售 PlayStation 2（PS2），憑借多方面優勢，打敗任天堂登頂全球第一。
PS2 的全球銷量達到了 1.6 億台，預計爲索尼創造的利潤約爲 22.2 億美元。
遊戲業務，開始成爲索尼的重要支柱業務之一。
這一年，索尼推出了 DSC-F505V 數碼相機，成爲當時數碼相機行業的标杆産品。
不僅帶動了索尼的記憶棒、電池、充電器、鏡頭等周邊産品的銷量，還進一步鞏固了索尼在高端數碼相機市場的地位。
DSC-F505V 數碼相機
這一年，索尼的全球化布局進入收獲季。
在美國，索尼于 1989 年以 48 億美元天價收購了美國哥倫比亞電影公司，涉足電影行業 。
2000 年時，索尼電影業務佳片不斷，爲公司帶來了新的收入增長點。
在中國，索尼布局的多家工廠投産運營，降低了生産成本，提高市場份額，增強了公司的盈利能力和抗風險能力。
資本市場大環境，也在助推索尼股價。
2000 年，正是互聯網泡沫時期。
資本市場對科技股的熱情高漲，大量資金湧入科技闆塊，推動了科技股股價的普遍上漲。
彼時的索尼，既有劃時代的硬件産品，又有遊戲、影視等軟件布局，俨然是全球科技行業的明星企業。
站在風口，索尼的股價一飛沖天。
02 2012 年，跌入低谷
這一年，與 2000 年相比，索尼市值蒸發了 95.37%。
這一年，索尼的世界 500 強排名從第 30 名跌到了 87 名，韓國三星已升至 20 名，蘋果公司排在 55 名。
世界 500 強排名的變化，是索尼與三星、蘋果全面競争的縮影。
在電視領域，在三星、LG 的猛攻下，索尼節節敗退，全球市場占有率已不足 10%，三星占有率達到 27.7%，創下當時全球平面電視營收市占率新高紀錄。
2012 年全球電視機出貨占有率
遊戲方面，索尼于 2006 年發布的 PS3 銷量不佳。
反觀同期的微軟的 Xbox 系列遊戲主機，已漸呈分庭抗禮之勢。
更爲關鍵的是，蘋果發布第一代 iPhone 後，移動遊戲市場開始迅速崛起，對傳統遊戲主機市場造成了一定的沖擊。
1980 年代到 1990 年代，索尼進行了大規模的擴張和并購。
雖然極大擴産了業務線與營收，但也分散了資源與精力，導緻整體運營效率降低。
從數據上看，1990-2000 年期間，索尼的收入一直在穩步增長，年複合增速達到 9%。
與此同時，利潤卻不見起色，陷入增收不增利的尴尬境地。
可見，2000 年股價登頂之際，已然埋下了隐患。
2010 年、2011 年，索尼連續兩年陷入虧損。
外部又受到全球經濟形勢波動和日元升值的影響，投資者對索尼失去信心，股價開始進入漫長的下跌周期。
03 2024 年，重回巅峰
索尼股價在 2012 年觸底後，終于開啓了上升周期。
背後的原因，還是要從索尼的經營業績裏尋找。
索尼曆年收入與利潤
從 2012 年到 2024 年，索尼的營收基本上在 700 億— 900 億美元之間浮動。
爲何股價卻上升了 20 多倍？
關鍵是利潤，從 2015 年開始，索尼連續十年實現正利潤，這給了投資者極大的信心。
驅動索尼業績增長的核心驅動力，來自遊戲與網絡服務業務。
索尼最新披露的第二季度财報顯示，娛樂業務占到了索尼營收的近 60%。
其中，遊戲與網絡服務業務更是重中之重。淨銷售額達到了 1.1 萬億日元（ 515 億元人民币），同比增長率高達 12%，營業利潤爲 1388 億日元，同比增長 184%。
今年下半年，最火爆的遊戲莫過于《黑神話：悟空》。但需知，《黑神話：悟空》在 PS 平台上發行，要交 30% 的分成。
《黑神話：悟空》上架 PS 商店
受益于第三方遊戲的強勁銷售，PS 在過去三個月裏就創下了 9 億美元的新高。
影像及傳感解決方案業務、金融服務等其他業務，也都實現了正增長。
DFC Intelligence 的報告稱，2024 年全球遊戲市場規模爲 720 億美元，預計到 2028 年将增長至 830 億美元，相較于 2024 年增幅爲 1/3。
全球遊戲市場持續擴大，索尼也上調了 2024 财年的業績預期，預計 PS 業務将創造有史以來的最高銷售收入。
投資者對索尼未來的盈利能力充滿信心，從而推動股價上漲。
04 索尼不再大法
索尼的股價重回 24 年前巅峰，并不意味着實力重回巅峰。
2000 年，索尼的營收爲 661 億美元。2023 年，索尼的營收增長至 900 億美元，增幅接近 50%。
索尼的營收在增長，利潤在增加，但實力卻相對變弱了。
這裏的 " 相對 "，是與三星、蘋果比較得出的。
具體來說，2000 年，三星、蘋果的營收分别隻占索尼的約二分之一、八分之一；2023 年，三星、蘋果的營收分别已是索尼的約 2 倍、4 倍。
2000 年和 2023 年索尼、三星、蘋果的營收對比
此消彼長之間，全球電子家電王座，已然易主。
更爲重要的是，營收不等于實力。
20 多年前，坊間流傳着 " 索尼大法好 " 的傳說。
索尼之所以被稱爲大法，不僅因爲其産品線豐富，涵蓋了 MP3、電視、遊戲機、相機、耳機、手機等多個領域，更在于索尼 在衆多領域展現出強大的技術實力和創新能力，研發出許多令人驚歎的黑科技産品。
2001 年，喬布斯曾手拿一台運行 Mac OS 操作系統的 VAIO 筆記本電腦，力勸索尼生産與 Mac 兼容的 VAIO 筆記本電腦，可見其對索尼産品的喜愛。
初代 VAIO 筆記本電腦，輕薄機身曾經引發用戶頻繁随身攜帶的熱潮
今天的索尼，在電視、手機等消費電子領域節節敗退，很久沒有推出令人驚豔、感動人心的産品。
現在的索尼，60% 的業務來自娛樂，更像是一家娛樂公司。
可以預見，索尼未來的經營重心将放在遊戲領域。
索尼依然賺錢，但不再是原來的那個索尼大法了。
本文來自微信公衆号 " 正解局 "，作者：正解局，36 氪經授權發布。
