群益證券何利超近期對浪潮信息進行研究并發布了研究報告《短期業績顯着承壓，關注未來 AI 服務器帶來的高速增長機會》，本報告對浪潮信息給出持有評級，認爲其目标價位爲 45.00 元，當前股價爲 42.23 元，預期上漲幅度爲 6.56%。
浪潮信息 ( 000977 )
結論與建議：
公司 7 月 11 日晚發布《 2023 年半年度業績預告》，預計 2023H1 實現淨利潤 2.86 — 3.82 億元， yoy-60% — -70%。 公司業績不及預期，維持 " 區間操作 " 建議。
全球 GPU 等專用芯片供應鏈緊張，拖累上半年業績表現： 預計上半年實現歸母淨利潤 2.86-3.82 億元， yoy-60% — -70%； 扣非後淨利潤 0.06 — 1.02 億元， yoy-88% — -99%。 單季度來看， Q2 淨利潤爲 0.76 — 1.72 億元， yoy-62% — -88%， qoq-22% — -64%，二季度業績進一步下滑。 上半年業績不及預期，主要受全球 GPU 及相關專用芯片供應緊張等因素的影響，公司營業收入出現下滑，經初步測算，預計 2023 年上半年營業收入同比下降 30% 左右，導緻公司業績出現同比下降。
傳統服務器業務需求疲弱，關注未來 AI 服務器帶來的高增長機會： 我們認爲傳統服務器需求快速下滑 +AI 服務器芯片供應緊張影響了公司上半年的業績表現， 通用 X86 服務器受到互聯網企業需求疲弱以及切換預算至 AI 服務器的影響，庫存持續維持高位，行業處于周期底部； AI 服務器端需求旺盛，但由于英偉達的供應策略影響，國内 A800 供不應求，導緻公司 AI 服務器業務增速受限。 考慮到美國相關政策未來的不确定性，我們認爲短期内 GPU 芯片供應荒還将持續， 未來随着 GPU 供應壓力緩解，AI 服務器将爲公司重新帶來高速增長的機會。
服務器行業龍頭地位穩固， AI 服務器一枝獨秀： 據 Gartner 數據， 2022H1 公司服務器在全球市占率 10.4% 位居全球第二、中國第一， 服務器行業龍頭地位穩固。 同時據 IDC 數據， 2021 年浪潮 AI 服務器在全球市場（規模約 1,006 億元）占有率爲 20.9%， 全球第一； 在中國市場（規模約 350 億元）占有率爲 52.4%，銷售額同比增長 68.3%，保持全球與中國市場第一。 國内數字經濟建設帶動多行業服務器采購需求， 同時 ChatGPT 帶動全球 AI 服務器需求大幅提升， 公司在 AI 服務器領域長期布局， 具備深厚技術優勢和穩固的龍頭地位，預計将率先受益。 我們認爲 2023 年由于需求暴增， 導緻 AI 服務器售價持續上漲，由于公司此前已鎖定電子料成本，本輪 AI 服務器将帶動公司盈利能力顯着提， 業績有望持續超出市場預期。
盈利預測： 我們預計公司 2023/24 年淨利潤分别爲 11.90/23.23 億元，yoy-42.81%/+95.19%，折合 EPS 爲 0.81/1.59 元，目前 A 股股價對應 PE 爲 51/26 倍，給予 " 區間操作 " 評級。
風險提示： 1、 海外經濟衰退影響； 2、 美國相關芯片供應政策變化； 3、下遊雲計算、 AI 産業發展不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司陳昊研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準确度均值高達 91.51%，其預測 2023 年度歸屬淨利潤爲盈利 24.33 億，根據現價換算的預測 PE 爲 24.79。
最新盈利預測明細如下：
該股最近 90 天内共有 15 家機構給出評級，買入評級 13 家，增持評級 2 家；過去 90 天内機構目标均價爲 53.08。根據近五年财報數據，證券之星估值分析工具顯示，浪潮信息（000977）行業内競争力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。财務可能有隐憂，須重點關注的财務指标包括：有息資産負債率、應收賬款 / 利潤率。該股好公司指标 3 星，好價格指标 2.5 星，綜合指标 2.5 星。（指标僅供參考，指标範圍：0 ~ 5 星，最高 5 星）
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〖 證星研報解讀 〗
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