财聯社 8 月 31 日訊（編輯 林卓然）早間出爐的 PMI 數據顯示制造業和非制造業景氣度有所改善。官方制造業 PMI 已經連升四個月，數據落地後似乎超出了債市預期，十年期國債現券和期貨齊齊緊急掉頭。現券 8 點開盤後開始下行到 2.58%，9 點 10 分左右迅速反彈，截至發稿時間 11 點 30 分，十年期國債現券收益率 2.5875%，期貨主力合約價格 102.4 元。
PMI 距離榮枯線僅差 0.3%，經濟景氣度邊際改善
今日上午 9 點 30 分左右，國家統計局公布了 8 月制造業采購經理指數（PMI）。本月 PMI 錄得 49.7%，比上月上升 0.4 個百分點。非制造業商務活動指數爲 51.0%，比上月下降 0.5 個百分點，仍高于臨界點。
圖一：PMI 一年内走勢
資料來源：Wind，财聯社整理
國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解讀，生産指數和新訂單指數分别爲 51.9% 和 50.2%，比上月上升 1.7 和 0.7 個百分點，均爲近 5 個月以來的高點。特别是新訂單指數 4 月份以來首次升至擴張區間，制造業生産活動加快，市場需求有所改善。在制造業生産和市場需求改善的帶動下，近期企業采購活動有所加快，采購量指數升至擴張區間，爲 50.5%，高于上月 1.0 個百分點。
價格指數方面，趙慶河指出，近期部分大宗商品價格上漲，以及企業采購活動加快，制造業市場價格總體水平有所回升，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數比上月上升 4.1 和 3.4 個百分點，分别爲 56.5% 和 52.0%，其中出廠價格指數重返擴張區間。
企業景氣度方面，大型企業 PMI 爲 50.8%，比上月上升 0.5 個百分點中、小型企業 PMI 分别爲 49.6% 和 47.7%，比上月上升 0.6 和 0.3 個百分點，景氣水平繼續改善。生産經營活動預期指數爲 55.6%，比上月上升 0.5 個百分點，連續兩個月位于較高景氣區間，表明随着近期一系列宏觀調控政策措施密集出台，企業對市場發展信心進一步增強。
PMI 超出市場預期，現券期貨急掉頭
PMI 數據似乎超出債市預期，數據落地期貨現券緊急掉頭。現券上一日收盤價爲 2.5875%，八點開盤後開始下行到 2.58%。9 點 10 分左右迅速反彈，截至發稿時間 11 點 30 分，現券收益率爲 2.5875%。國債期貨從開盤的 102.44 直線下跌至 102.38。截至發稿時間 11 點 30 分，期貨價格爲 102.4。
業内人士稱，8 月後半月工業生産和地産銷售等高頻數據仍然偏弱。疊加降息後債市的做多慣性仍在，所以 PMI 邊際修複可能超出了市場預期。另外，即将進入金九銀十，配套最近頻頻出台的地産政策，稅收政策等，債市的止盈盤也會增加。
圖二：十年國債期貨走勢
圖三：十年國債現券走勢
中信證券首席分析師明明認爲，近期穩增長政策密集出台，市場對經濟的預期可能會有所修正，對于債市而言，目前資金面和基本面情況尚不對債市構成明顯威脅，短期内債市走勢可能較爲震蕩，2.6% 的 10 年國債到期收益率點位也存在一定的安全邊際。
