每經 AI 快訊，2023 年 12 月 29 日，浙商證券發布研報點評富創精密（688409）。
公司是國内半導體設備精密零部件的領軍企業，也是全球爲數不多的能夠量産應用于 7nm 工藝制程半導體設備的精密零部件制造商。受下遊市場需求、公司産品結構調整、公司擴産節奏錯配等因素影響，公司盈利短期承壓。後續随着行業景氣度提升，公司産品結構優化，南通、北京、新加坡等生産基地釋放産能，公司業績有望進一步突破。
受産品結構調整、擴産節奏錯配等因素影響，Q3 歸母同比 -42.13%。
公司 2023 年三季報披露，Q3 公司營收 5.61 億元，同比 +35.37%，環比 +15.26%，歸母淨利潤 0.36 億元，同比 -42.13%，環比 -35.46%；2023 年前三季度整體營收 13.90 億元，同比 +37.28 億元，歸母淨利潤 1.32 億元，同比 -19.15%。23Q3 歸母淨利潤同環比下滑較大主要是産品結構發生變化，原材料成本占比較高且毛利相對較低的模組類産品收入占比大幅增加；占用機器設備較多的零部件類産品收入增長不及預期，公司提前投入的機器設備達産節奏與行業景氣度錯配，規模效應暫未體現；公司爲多地工廠儲備人才，并進行管理提升，導緻管理、銷售費用增加等因素疊加導緻。
晶圓廠新産線擴産及設備國産滲透率提升，半導體零部件市場持續擴容。
2022 年我國連續第三年成爲全球最大半導體設備市場，空間約爲 282.7 億美元；2023 年宏觀經濟形勢的挑戰和半導體需求的疲軟對全球半導體設備和零部件廠商帶來短期陣痛，主流晶圓廠減産或擴産推遲影響設備交期，進而影響上遊零部件采購節奏。SEMI 預計 2023 年和 2024 年，中國大陸仍将是設備支出前三大市場之一，全球半導體設備市場 2024 年或将迎來強勁反彈。随着國内對半導體設備需求的不斷提高，綜合考慮我國的政策支持及技術突破，全球半導體設備廠商對國産半導體設備精密零部件的采購比例預計會不斷提升，零部件市場持續擴容。
沈陽、南通、北京、新加坡、美國多地工廠建設穩步推進。
公司多工廠布局持續推進，沈陽工廠穩步生産，南通、北京生産基地已提前進行人才、資源儲備，南通工廠預計今年投産，2025 年達産，據悉南通、北京工廠年規劃産值共計約 40 億元，達産後有望大幅提升公司現有産能。此外海外市場方面，目前新加坡和美國工廠正在按照計劃有序建設中，預計 2024 年陸續開始投産。海外工廠布局是有效應對國際形勢變化之舉，爲公司模組業務、關鍵物料保供提供支持和幫助，并爲海外客戶業務的連續性和風險對沖提供保障。
盈利預測與估值
考慮到公司是國内半導體設備精密零部件的領軍企業，也是全球爲數不多的能夠量産應用于 7 納米工藝制程半導體設備的精密零部件制造商。雖然 2023 年公司在半導體下行周期及中美貿易政策收緊的發展背景下業績短期承壓，營收 / 歸母淨利潤同比增速相較 2022 年同期有所下滑，但中長期維度我們仍然看好公司精密零部件業務快速發展。我們預計公司 2023-2025 年營業收入 20.32/29.34/40.90 億元，同比增長 31.58%/44.39%/39.37%；歸母淨利潤 2.04/3.32/4.76 億元，同比增速 -17.08%/63.07%/43.22%，對應 PE 80/49/34 倍，維持 " 買入 " 評級。
風險提示
半導體需求複蘇不及預期；國際貿易環境惡化風險；供應鏈緊張或斷裂風險；晶圓廠擴産不及預期風險；競争格局惡化風險等。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
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