8 月 1 日，興通股份（603209.SH）發布關于向特定對象發行 A 股股票申請文件的審核問詢函回複的公告，對募投項目的實施必要性、融資規模、公司業務及經營情況等多方面的問題進行了詳細說明。
同時，公司對《興通海運股份有限公司 2023 年度向特定對象發行 A 股股票募集說明書（申報稿）》進行了部分修訂。
今年 4 月份，興通股份抛出定增方案，拟向不特定對象發行股份募集資金不超 11.24 億元，用于構建項目和補充流動資金。公司于 2022 年 3 月上市，上市一年後便再次推出融資計劃，其必要性遭到質疑。
二級市場方面，近一個月以來，興通股份股價波動較小。截至 8 月 2 日收盤，公司股價報收 21.72 元，跌幅 1.27%，當前公司總市值 60.82 億元。
定增不超過11.24億元，副董事長參與認購
資料顯示，興通股份主要從事散裝液體危險貨物的水上運輸業務，包括液體化學品、成品油、液化石油氣的水上運輸。2022 年 3 月，興通股份首發上市，扣除發行費後募集資金爲 9.9 億元，用于項目建設和補充流動資金。
爲拓展業務，公司于今年一季度完成對中船萬邦的收購，借助中船萬邦外方股東的國際背景及中船萬邦原有的業務安排，加速外貿運輸布局。
公司通過前次募投項目及收購中船萬邦，運力規模實現大幅增長，從 2020 年初的 6.83 萬載重噸增長至 2023 年 3 月末的 34.59 萬載重噸，複合增長率爲 64.73%。
盡管如此，仍無法滿足客戶需求。今年第二季度，由于公司自有船舶運力不足，興通股份将運輸任務交由第三方船舶代爲運輸，且航次達到 67 航次。在這一背景下，公司欲再次進行融資，通過建設船舶，擴大運力規模。
具體來看，本次公司定增不超過 11.24 億元，其中 3 億元用于補充流動資金，6.49 億元用于不鏽鋼化學品船購建項目（下稱項目一）、1.75 億元用于 LPG 船舶購建項目（下稱項目二）。
本次募投項目中，項目一以購置和建造的方式新增 4 艘不鏽鋼化學品船舶；項目二計劃新增 2 艘 LPG 船舶。
兩項項目合計有望實現年化利潤約 1.062 億元。其中，項目一預計稅後内部收益率爲 13.18%，稅後投資回收期（含 18 個月建設期）爲 8.38 年；項目二預計稅後内部收益率爲 11.8%，稅後投資回收期爲 8.56 年。
有意思的是，公司副董事長兼總經理陳其龍帶頭認購不低于 5000 萬元，而公司控股股東未參與本次認購，究竟爲何？
據悉，興通股份控股股東爲陳興明，截至一季度末，陳興明持有公司 5652.5 萬股，占公司股份總數的 28.26%。公司實際控制人爲陳興明、陳其龍、陳其德等人，合計持有公司 6912.5 萬股，占公司股份總數的 34.56%。
陳其龍自 2006 年以來曆任公司副總經理、總經理等高級管理崗位，亦爲實控人之一。回函顯示，陳其龍基于對行業發展趨勢與公司長期價值的看好，積極參與認購公司本次發行。其他實際控制人根據自身資金安排及意願，同時支持陳其龍适當提高持股比例，因此不參與本次認購。
前次募資尚存2.4億元未使用
值得一提的是，興通股份此次融資的必要性以及募投項目遭到質疑，且公司的首發募投項目以及收購中船萬邦的事項也一同被追問。
首先來看公司的首發募投項目，其涉及 5 個項目建設，包括 4 個船舶購置項目及 1 個研發項目。截至 2022 年年末，公司前次募集資金累計已使用 7.51 億元，占募集資金淨額的 75.83%。
目前，5 個項目建設中有兩個項目結項，且達到預期收益，這兩個項目均爲船舶購置項目。不過，钛媒體 APP 注意到，另外兩個船舶購置項目的募集資金使用出現了變更。
去年 9 月，由于市場需求發生變化，募投項目 "3 艘不鏽鋼化學品船舶購置項目 " 發生變更。興通股份将尚未使用的募集資金及利息轉向新項目 "3 艘化學品船舶購建項目 "，用于構建及購買較大載重的不鏽鋼化學品船等。募投項目變更至今，尚有 2 艘船舶未投産。
今年 4 月，"2 艘不鏽鋼化學品船舶置換購置項目 " 的實施方式也發生變更，該項目原計劃新建 2 艘不鏽鋼化學品船舶，用于置換現有的 2 艘船舶，現将其中一艘船舶的用途從 " 置換 " 變更爲外貿化學品船，目前尚在建造中。
而唯一的研發中心項目到現在尚未進行建設，公司對此解釋，尚未找到合适的辦公場所及研發人員招聘不及預期。
在前次部分船舶項目尚未投産，公司尚有 2.4 億元募集資金未使用的背景下，公司短期内再次融資是否必要？
對此，興通股份在回函中表示，公司主要從事散裝液體危險貨物水上運輸業務，且經營資産主要爲危險品船，該類船舶對安全管理的要求較高，建造周期較長，購建需投入大量資金，且回報周期較長，在運力擴張期間資金需求較高。結合船舶資産的特殊性，公司本次再融資符合行業特性，具有必要性。
結合前次和本次募投項目來看，本次定增的項目一以及前次募投項目 "3 艘化學品船舶購建項目 " 均投向不鏽鋼化學品船舶，是否存在重複建設行爲？對此，公司解釋道，雖然上述兩個項目均爲化學品船舶的建設，但兩個項目建設的具體船舶不同，不存在重複建設的情況。
收購中船萬邦再遭問詢
至于收購中船萬邦，上交所要求公司說明收購價格是否公允、是否會損害上市公司及中小投資者利益等。
2022 年 11 月，興通股份在上海聯合産權交易所競得中船萬邦 51% 的股權及轉讓方中船貿易對标的企業中船萬邦 1.54 億元債權，并于今年 3 月納入合并範圍。
據悉，本次交易标的企業中船萬邦 51% 股權及轉讓方中船貿易對中船萬邦 1.54 億元債權的轉讓項目轉讓底價爲 2.93 億元。本次交易以挂牌底價成交，因此交易對價爲 2.93 億元，其中，中船萬邦 51% 股權轉讓價格爲 1.39 億元。
不過，截至 2022 年 9 月，中船萬邦經審計後股東全部權益賬面值爲 1.15 億元。采用收益法評估後，中船萬邦其股東全部權益價值評估值爲 2.75 億元，其增值率爲 140%。另外，中船萬邦報告期末資産負債率較高，達 75.96%，主要是由于船舶制造需要取得股東借款。
結合同行業收購案例來看，中船萬邦的市盈率爲 9.41，處于同行業區間内。然而，中船萬邦的市淨率爲 2.38，高于可比交易案例市淨率的中值 1.4 和平均值 1.93，主要是因爲在 2022 年 9 月末，中船萬邦涉及仲裁案件，計提了預計負債 2039.92 萬元。
不過，剔除預計負債的影響，中船萬邦市淨率爲 2.02，仍高于可比交易案例市淨率的中值和平均值。
钛媒體 APP 注意到，針對收購中船萬邦的事項，興通股份曾在今年 2 月份遭遇上交所問詢，如今卻再被追問。在本次回函中，興通股份稱收購中船萬邦出于業務發展考慮，其收購價格公允，不存在損害上市公司及中小投資者利益的情形。 ( 本文首發于钛媒體 APP, 作者 | 李若菡 )
更多精彩内容，關注钛媒體微信号（ID：taimeiti），或者下載钛媒體 App
