每經 AI 快訊，2023 年 12 月 30 日，天風證券發布研報點評億帆醫藥（002019）。
公司業務結構轉換取得階段性成果，制劑業務增長帶動收入恢複正增長
藥品業務中化藥和中藥闆塊均取得較高的增長，2023H1 化藥銷售收入爲 3.9 億，同比增長 39.4%，中成藥銷售收入爲 4.05 億，同比增長 14.8%。丁甘交聯玻璃酸鈉相較目錄内同類産品具有明确的臨床優勢，已通過醫保談判成功進入 2023 年版國家醫保藥品目錄。2023 年新獲批化藥硫酸長春新堿注射液、重酒石酸去甲腎上腺素注射液、氯法拉濱注射液等産品陸續實現挂網發貨。
創新藥億立舒 F-627 進入 2023 年版國家醫保藥品目錄，海外獲得美國 FDA 批準上市并受 NCCN 推薦
F-627 是由控股子公司億一生物基于 Di-KineTM 雙分子技術平台研發的長效升白藥，用于治療成年非髓性惡性腫瘤患者在化療後引發的中性粒細胞減少症。2023 年 5 月，F-627 在中國獲批上市，是國内首個獲批上市的第三代升白藥，并通過醫保談判成功進入 2023 年版國家醫保藥品目錄，同年 11 月在美國獲批上市，并正式被 NCCN 推薦。同時，巴西和歐洲已經成功收到 GMP 證書。
FIC 創新藥 F-652 開展多項臨床研究探索，取得階段性成果
F-652 是重組人白介素 22（IL-22）Fc- 融合蛋白，截至 2023 年上半年，F652 已經完成了在中國治療慢加急性肝衰竭（ACLF）的 II 期臨床試驗，F652 先前完成了在美國開展的用于治療重度酒精性肝炎（AH）的 IIa 期臨床試驗和急性移植物抗宿主病的 IIa 期臨床試驗，均取得了積極的臨床結果。全球範圍内，目前暫無 IL-22 藥物獲批上市，F-652 具有 FIC 潛力。
公司原料藥泛酸鈣價格穩定，業務運營風險相對較小
公司原料藥主要爲維生素 B5（泛酸鈣），2022 年 7 月起，泛酸鈣價格持續下跌，截至 2023 年 11 月 24 日，價格維持在 57 元 / 公斤。雖然成交價格下降明顯但公司維生素原料藥出口占比高且成交量相較同期大幅增長，緻原料藥闆塊整體業績取得了較好的經營成果。當前泛酸鈣價格處于較低水平，業務運營相對平穩，風險相對較小。
盈利預測與投資評級
考慮到公司 2023Q1-3 經營情況以及減值，我們将公司 2023 至 2025 年營業收入由 47.05 億、58.92 億、65.09 億元調整爲 41.71 億、58.64 億、72.33 億元人民币，歸母淨利潤由 4.60 億、5.25 億、8.21 億元調整爲 1.36 億、4.46 億、6.58 億元人民币。對公司業務采用 PE 法進行估值，給予公司 2024 年 54 倍 PE，目标價爲 19.66 元，維持 " 買入 " 評級。
風險提示：彙率波動風險；創新藥研發進度不及預期風險；創新藥銷售不及預期風險；原料藥價格下跌風險；商譽減值風險；交易異動風險
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
