久違的美股 IPO 敲鐘回來了。
投資界 - 天天 IPO 消息，今晚（北京時間 2 月 9 日），激光雷達企業禾賽科技正式登陸納斯達克，成為中國激光雷達第一股。此次發行價為 19 美元 / 股，募資規模達到 1.9 億美元，以此計算市值為 24 億美元（約合人民币 160 億元）。
這是過去一年半以來，中國公司赴美上市的最大 IPO。公司的誕生源自三位 85 後留學生—— 2013 年，從清華赴美攻讀博士的李一帆，于矽谷結識了在斯坦福大學的孫恺、向少卿，三人一拍即合決定聯手創業。2014 年，三人回國在上海成立禾賽科技，幾經轉型殺入激光雷達，崛起成為全球最大的激光雷達創業公司之一。
十年曆程，禾賽科技一路走來身後簇擁着衆多投資方，光速中國、遠瞻資本、高達投資、百度、博世創投、小米集團、真格基金、交銀國際、啟明創投、德同資本、高瓴創投、美團、CPE 源峰 ..... 站在這個不同尋常的節點，陪伴多年的投資人娓娓講起背後當年的投資故事。而禾賽身上，承載着關于激光雷達，關于自動駕駛，關于赴美 IPO 的種種與期盼。
從清華到斯坦福，三位 85 後聯手
幹出市值 160 億元
禾賽的故事，始于三位 85 後校友。
出生于 1986 年的李一帆，來自山西孝義市，是典型的學霸。他初中高中從未參加過升學考試，一路保送進清華大學精密儀器與機械學系，2007 年讀大三時，就收到了一家美國矽谷公司的邀請。
這家公司願意資助他去美國進一步深造，包括研究生與博士期間的學費，但前提是需要在該公司工作兩年。" 有這樣的機會我覺得很好，我不會瞻前顧後，隻要機會合适就去幹。" 李一帆日後曾回憶道。
在好奇心的驅使下，李一帆來到了美國，順利地在美國伊利諾伊大學香槟分校取得了機器人碩士學位，随後留校完成了博士學位。與此同時，性格開朗的李一帆希望能夠快速融入矽谷頂尖的華人工程師圈子。
于是，李一帆想到了大他一歲的清華學長向少卿。彼時，向少卿正就讀于斯坦福大學機械工程系，在他的引薦下，李一帆開始經常參加斯坦福華人留學生聚會，得以結識了正攻讀斯坦福機械工程系博士學位的孫恺。
相似的學術背景，相仿的年紀，身處異國他鄉的三位 85 後聚在一起，很難不擦出創業的火花。
2013 年，孫恺、李一帆、向少卿三人一拍即合，決定打造一家"billion dollar company"，因為是在矽谷最大城市聖何塞成立，公司便命名為" 禾賽科技 "。聯手創業後的三人分工明确，由孫恺擔任首席科學家，向少卿出任 CTO，而已經入職美國西部數據集團的李一帆則是兼職禾賽科技 CEO。
起初，禾賽科技創始團隊希望留在矽谷發展，但很快他們改變了這一想法，選擇在 2014 年回國創業。
對于回國創業的原因，向少卿曾表示：" 選擇回國創業是最正确的選擇。我們這代人是非常幸運的，生逢一個創業的時代，國内的社會環境對創業者友好而包容，對于我們來說是不容錯過的機會。"
禾賽科技在回國創業的初期，以激光氣體遙測系統起家，并成功拿到了國内最大的民營燃氣集團的訂單。但在孫恺他們看來，隻做氣體檢測的生意，并不足以撐起 "billion dollar company" 這一夢想。于是，他們把目光瞄向了一個萬億級市場——自動駕駛激光雷達。
2016 年 10 月，禾賽科技正式發布了第一款 32 線激光雷達；緊接着在 2017 年 4 月，禾賽科技推出新款 40 線激光雷達 Pandar40，打破了國外同檔次産品的壟斷；随後在 2019 年發布了激光雷達産品 "PandarGT 3.0"，其中使用了其自主研發的高速振鏡系統和激光器；去年 11 月，禾賽科技又發布面向 ADAS 前裝量産車的純固态近距補盲激光雷達—— FT120，預計 2023 年下半年量産交付。
從招股書可以看到，截至目前，禾賽科技累計交付超 10 萬台激光雷達，并獲理想、集度、路特斯、高合、長安、上汽等 10 家主流車企累計數百萬台的量産定點；自動駕駛客戶則包括 Aurora、Zoox、TuSimple、NVIDIA、Nuro、美團、百度、文遠知行等。
根據 Frost & Sullivan 報告，禾賽科技在 2022 年為 ADAS 客戶總共運送了大約 6.2 萬台激光雷達設備。截至 2022 年三季度末，與全球上市激光雷達公司相比，禾賽科技的收入最高，比第二名高出 3.6 倍以上。
具體來看，禾賽科技 2019 年至 2021 年營收分别為 3.48 億元、4.16 億元、7.21 億元；淨虧損分别為 1.2 億元、1.07 億元、2.45 億元。2022 年前三季度禾賽科技營收為 7.93 億元，較上年同期增長 72.77%；淨虧損為 1.65 億元，較上年同期收窄。
實際上，這已不是禾賽科技第一次沖刺 IPO。早在 2021 年 1 月，禾賽科技就曾向科創闆遞交招股書并接受問詢，但僅一個月過後，禾賽科技便撤回了申請且未披露原因。
這一隻獨角獸仍然處于虧損。對此，禾賽科技曾在科創闆招股書中坦言，是由持續研發投入過高所緻。招股書披露，2019 年至 2022 年前三季度，禾賽科技的研發費用分别為 1.50 億元、2.30 億元、3.68 億元和 3.76 億元，分别占同期淨收入的 43.0%、55.3%、51.1% 和 47.4%。
如今，随着禾賽科技成功登陸納斯達克，美股迎來了久違的中國超級 IPO，或多或少具有風向标的意味。
VC/PE 陣容豪華
投資人講述背後融資故事
快速崛起的禾賽科技，身後站着一支龐大的投資人隊伍。
據投資界不完全統計，禾賽科技成立至今獲得至少 9 輪融資，總額累計超過 5 億美元。其中，禾賽科技的第一大機構投資方是光速中國，雙方的故事還要從 9 年前說起。
時間回到2014 年，禾賽科技創始人兼 CEO 李一帆找到光速中國創始合夥人宓群，彼時他們正在尋求首輪融資，目的是推進激光氣體遙測業務。首次接觸後，宓群對于禾賽科技的技術水平印象深刻，但他認為氣體檢測的市場規模較小，便擱置了這筆投資，但雙方一直保持着溝通交流。
随後，禾賽科技的業務方向開始轉向激光雷達，先是推出一款機械式雷達，後又開發了一台固态雷達原型機。對此很感興趣的宓群來到禾賽科技辦公樓，與光速團隊親自在地下車庫做了測試，盡管結果并不完美，但宓群對禾賽科技的未來極為看好。
于是在2018 年 5 月，光速中國和百度聯合領投了禾賽科技的 2.5 億元 B 輪融資。此後，光速中國更是又連續 4 輪加注禾賽科技，累計投資額超過 1 億美元。
期間還有一個小插曲。禾賽科技尋求 C 輪融資時，一度沒有投資人願意出手，原因在于看不清誰會勝出，不敢投。而宓群對禾賽有更多的了解，對于禾賽科技的發展堅定看好，便再度領投了 C 輪，并促成了後來博世集團等産業投資方押注禾賽。
真格基金同樣與禾賽淵源頗深。真格基金合夥人尹樂向投資界回憶，2014 年她還在斯坦福讀書時，通過矽谷的創業社群結識了禾賽的幾位創始人。在她眼裡，李一帆是天生的社交能手，也是當時矽谷的風雲人物，擁有着極強的資源整合能力；孫恺的學術背景十分紮實，冷靜、睿智；而向少卿則是能将他們天馬行空的想法實現落地的工程高手，他們的技術背景和各自的優勢非常互補。
兩年後，禾賽決定轉型開始做激光雷達，" 當時孫恺找到了我，我又把孫恺帶到了真格基金創始人徐小平老師面前，那一刻我們都為禾賽尋找到了更有前景的發展方向感到興奮。也正是因為之前對團隊的了解和信任，我們當場迅速決定參與禾賽的 A 輪投資。" 尹樂依然印象深刻。
2019 年，啟明創投參與禾賽科技 C 輪融資，并在 D 輪融資中繼續投資。啟明創投創始主管合夥人邝子平坦言，啟明創投的投資策略之一就是生态投資，因此一直都很關注智能駕駛、自動駕駛領域。早在 2017 年，團隊通過一段時間的調研選定投資了自動駕駛科技公司文遠知行，以這個為基礎對上下遊的産業鍊開始深入了解。
" 當時一輛無人駕駛汽車上最關鍵的、最昂貴的、技術含量也非常高的一個部件就是激光雷達。" 邝子平回憶，團隊開始對激光雷達行業進行 " 掃描 "，包括到美國走訪了多家不同技術流派、不同階段的激光雷達公司，最後從衆多的企業中選定了禾賽科技，" 也很幸運當時禾賽科技在很多有意投資的基金中選上了啟明創投。"
同樣在 2019 年，德同資本開始與禾賽科技接觸，并于當年 9 月首次出手禾賽科技，且于 2020 年初全球受新冠疫情影響之際追加投資。到了 2021 年 6 月，禾賽科技又獲得超過 3 億美元的 D 輪融資，領投方包括高瓴創投、小米集團、美團和 CPE 源峰。同時參與本輪融資的還有華泰美元基金，以及老股東光速中國、光速全球、啟明創投等。
在高瓴創投看來，禾賽團隊基于深刻的技術積累和實踐經驗，為産業提供了更高性能、強穩定的創新型傳感器解決方案。更進一步，高瓴創投對于禾賽的投資，并不僅僅出于布局自動駕駛乃至汽車産業鍊條的需要。通過強大的工程能力，禾賽科技完成了更高質量、低成本、可量産的産品生産，是制造業産業鍊創新的典型模闆；高瓴近年圍繞制造業升級所做的大量、系統性投資，也正是出于這一底層邏輯。
而美團則早在投資禾賽科技之前，雙方在自動車配送業務上就已展開合作。據悉，美團自動車配送團隊成立于 2016 年，與禾賽科技的正式合作開始于 2018 年 4 月，經過一系列全面的測試、驗證後，美團開始在自動配送車上搭載禾賽的激光雷達，在可靠的傳感器和領先的算法加持下，在公開測試道路、園區等室外全場景的落地展現出更強穩定性，并在北京、深圳等多地進入常态化試運營階段。
美團表示，自身投資一直奉行長期價值投資，堅信好技術、好産品可以從生活場景延申到産業鍊布局。自動駕駛正是以科技創新帶來生活品質提升，再到打通産業鍊的價值賽道。作為自動駕駛的 " 眼睛 "，禾賽科技的激光雷達深刻影響并促進了全球自動駕駛落地進程。
回顧過往，猶記得李一帆曾公開強調，對公司的發展狀态不會滿意。在他看來，" 滿意 " 就意味着公司處于停滞不前的狀态，" 一流的企業應該永遠是在還未将事情做到完美的時候，就已經将觸角伸到了下一個領域，永遠保持前進的姿态。"
自動駕駛路線之争
激光雷達，一個關于豪賭的故事
禾賽科技成功 IPO，堪稱國内激光雷達行業大爆發的一抹縮影。
據投資界不完全統計，過去一年國内激光雷達相關融資已超過 20 筆，不乏多筆過億元大額融資，跑出了一批獨角獸。
其中令人印象深刻的是，去年 2 月，速騰聚創獲得比亞迪領投的超 24 億元戰略融資，該筆融資成為車載激光雷達領域單輪最大融資，也讓公司一舉跻身獨角獸行列。4 個月後，速騰聚創再獲一輪融資，由華興資本旗下華興新經濟基金領投，雲鋒基金、景林投資和昆仲資本跟投。
與此同時，一徑科技正式宣布獲得數億元 Pre-C 輪融資，由小鵬汽車領投，上汽集團旗下尚颀資本、東風交銀汽車基金、老股東英特爾資本繼續加注。不僅如此，一徑科技又在去年 11 月宣布完成數千萬元美元 C 輪融資，由元生資本領投，中信證券投資、卓源資本、亦莊資本跟投。行至 2022 年年底，北醒也宣布完成 C 輪融資，由國内某造車新勢力、一汽富晟、順為、建信、中電科、将門、國海創新、豐厚、天啟等資本投資。
為何 VC/PE 都來投激光雷達？
據沙利文預測，在 2021 到 2030 年期間，中國激光雷達市場的年複合增長率預計将達到 103.0%，高于美國的 93.8%，而中國也将有望成為全球最大的激光雷達市場。至 2030 年，中國激光雷達的市場規模預計将達到 325 億美元，在全球占比達 50.0%。
正如一位投資人所言，新能源汽車産業是我國新興戰略産業 , 未來有望成為國民經濟支柱産業。而激光雷達是高階自動駕駛的必備傳感器，直接影響着自動駕駛行業的發展速度和水平，重要意義不言而喻。
然而，一邊是國内激光雷達創業熱火朝天，另一邊卻是行業鼻祖宣告破産，如此戲劇性的一幕真切上演着。
去年 10 月，激光雷達鼻祖企業 Ibeo 發布公告稱，由于無法獲得進一步的增長融資，遂公司提交了破産申請，全行業嘩然。
無獨有偶，特斯拉也在不久前發布聲明稱，未來所有車型，将采用純視覺方案，所有的駕駛輔助功能将完全依靠目前的 8 個攝像頭。而馬斯克不僅 " 割 " 光了特斯拉身上的雷達，更是多次在公開場合抨擊激光雷達，" 激光雷達就像人身上長了一堆闌尾，闌尾本身的存在基本是無意義的 "。
但這些論調似乎沒有影響投資人的信心。一家北京 VC 機構合夥人表示，激光雷達一定是未來的方向，因為先進的硬件雖然貴，但是效果一定是要比軟件強。" 靠軟件和 AI 技術，其升級能力是有限的，最終會被價格降低之後的硬件所取代。"
這是一場關于自動駕駛的路線之争。路漫漫其修遠兮，吾将上下而求索。這場戰役究竟結果如何，我們靜待時間給出答案。
本文來源投資界，作者：劉博，原文：https://news.pedaily.cn/202302/508003.shtml
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