經濟觀察網 記者 鄒永勤 據中國證券監督管理委員會（下稱 " 證監會 "）官網 12 月 12 日消息，近日，人力資源社會保障部（下稱 " 人社部 "）、财政部、國家稅務總局、金融監管總局、證監會聯合印發《關于全面實施個人養老金制度的通知》（下稱《通知》），個人養老金制度将于 2024 年 12 月 15 日推廣至全國。
《通知》明确，要優化産品供給，在現有理财産品、儲蓄存款、商業養老保險和公募基金産品基礎上，将國債納入個人養老金産品範圍，将特定養老儲蓄、指數基金納入個人養老金産品目錄；金融機構要做好個人養老金産品資産配置公示等工作，探索開展默認投資服務。
" 個人養老金制度在全國範圍内實施，有利于吸引長期資金入市、利好資本市場長期發展。"12 月 13 日，平安基金 FOF 投資總監高莺在接受經濟觀察網記者采訪時如是說。
個人養老金政策 " 轉正 "
12 月 12 日上午，深圳一家投資公司的研究員黃穗第一時間在其朋友圈轉發了證監會《通知》的鏈接，并評論稱 " 中國版的 401K 計劃來了，這是 A 股牛市的又一佐證 "。
差不多在同一時間，知名證券分析師李大霄亦連發數條微博，強調中國版 401k 計劃正式啓程，并稱 " 這将是中國股市真正意義上的長期資金，屬重大利好消息，将會源源不絕地給中國股市帶來長期活水，對中國股市的核心資産慢慢提升提供了支持 "。
被市場視爲 " 中國版 401k 計劃 " 的個人養老金制度，是在兩年前展開試點的。
2022 年 4 月，國務院辦公廳印發《關于推動個人養老金發展的意見》，确立了我國第三支柱養老保障基礎制度框架，對健全我國多層次、多支柱養老保險體系具有标志性意義。2022 年 11 月，根據《關于推動個人養老金發展的意見》精神，人社部等五部委聯合發布《個人養老金實施辦法》，個人養老金政策在 36 個城市（地區）先行實施。
公開信息顯示，在試行的兩年期間，個人養老金賬戶開戶人群持續增長、産品持續擴容，推動我國養老第三支柱持續發展壯大。據人社部官網 12 月 13 日消息，截至目前，36 個先行城市（地區）個人養老金開戶人數已超過 7000 萬。
廣發基金個人養老金業務相關負責人向記者表示，随着我國人口老齡化進程的加速和居民養老需求的不斷增長，發展個人養老金事業的重要性與緊迫性進一步凸顯。在經曆了兩年多的實踐探索之後，個人養老金試點取得了積極成效，也在實踐中積累了寶貴經驗，具備進一步放開擴容的基礎條件。
《通知》正是在這樣的大背景下出爐，從多個方面對全面實施個人養老金制度做出了具體的規定，包括擴大實施範圍、優化産品供給、提高管理服務水平、完善領取條件和辦法、加強綜合監管和做好組織實施工作，從而宣告了個人養老金政策從試點進入 " 轉正 " 期。
在擴大實施範圍方面，《通知》明确，自 2024 年 12 月 15 日起，在中國境内參加城鎮職工基本養老保險或者城鄉居民基本養老保險的勞動者，均可以參加個人養老金制度。稅收優惠政策的實施範圍從 36 個先行城市（地區）同步擴大到全國。
" 個人養老金制度推出的意義在于個人可以通過理性規劃資金，合理選擇金融産品，更好地保證退休後的生活質量。" 上述廣發基金個人養老金業務相關負責人指出，此番從 36 個先行試點城市（地區）推廣至全國，将進一步擴大服務覆蓋範圍，有利于更廣大地區的居民投資者接觸個人養老金，并在實踐中不斷樹立個人養老理念，增進對個人養老投資的認識，對推動國民養老金儲備有效擴大、緩解人口老齡化壓力都有積極意義，最終爲建設養老第三支柱打好基礎。
在博時基金多元資産管理一部總經理兼投資總監鄭铮看來，個人養老金制度全國鋪開是一個裏程碑事件，具備三大積極意義：一是有助于完善養老保障體系，應對人口老齡化；二是有助于增加居民的養老收入來源，有望提高退休後的生活水平；三是将對資本市場産生深遠影響，促進資本市場發展和金融産品創新。
爲何是指數基金？
個人養老金政策 " 轉正 " 的消息吸引了衆多上班族的關注。
在深圳市羅湖區上班的賴先生在 12 月 13 日接受記者采訪時表示，消息出來後，同事們都有在讨論要不要開戶購買一點相關産品。" 他們最終如何打算我不太清楚，但我自己很有購買的意向。" 他向記者表示，此前試點期間之所以對此 " 不感冒 "，是因爲可供選擇的産品類型太少了，而此次聽說要推出相關的指數基金産品，這正适合他們上班族進行定投。
《通知》規定，要豐富産品種類，在現有理财産品、儲蓄存款、商業養老保險、公募基金等金融産品的基礎上，将國債納入個人養老金産品範圍；将特定養老儲蓄、指數基金納入個人養老金産品目錄，推動更多養老理财産品納入個人養老金産品範圍；鼓勵金融機構研究開發符合長期養老需求的個人養老儲蓄、中低波動型或絕對收益策略基金産品等金融産品，合理确定個人養老儲蓄的期限和利率。
在《通知》對外發布之際，證監會也已經就優化産品供給展開行動：在 12 月 12 日披露的最新一版個人養老金基金名錄中，已新增 85 隻指數基金産品。其中，跟蹤各類寬基指數的産品 78 隻，跟蹤紅利指數的産品 7 隻，包括滬深 300 指數、中證 A500 指數等。
數據顯示，易方達基金旗下共有 11 隻指數産品新進個人養老金基金名錄，數量爲全市場第一。" 美國養老金近 50% 的資産投資于指數基金，在一定程度上證明了指數基金與養老金的長期投資需求較爲契合。推動個人養老金制度完善，需要爲廣大投資者提供更多元化的運作透明、成本較低的投資工具，将指數基金納入個人養老金基金，可以更好地滿足居民個人養老金配置需求。" 易方達基金向記者表示。
博時基金指數與量化投資部基金經理尹浩則認爲，将指數基金納入個人養老金産品目錄，一方面有助于爲資本市場注入新的長期資金，有助于優化投資者結構，穩定市場，促進資本市場健康發展；另一方面，指數基金納入個人養老金投資範圍作爲新的政策舉措，也體現了監管層對資本市場的呵護，有助于提升投資者的信心。
高莺對記者表示，從産品擴容的角度來看，此次納入指數型基金等更多類型的 Y 份額（注：Y 類份額是伴随着個人養老金制度實施而誕生的一種基金份額類别），能有效豐富個人養老金賬戶的投資品種，更加全面地滿足參保投資者的多樣化需求，最終有助于吸引更多的繳費資金，同時助推指數型産品的快速發展、助推長線穩定資金流入股市，形成資本市場長牛、慢牛格局。
" 我之所以打算開戶購買指數基金類型的養老産品，是基于三個原因：一是指數基金可享受股市整體上漲的成果而避免個股下跌的風險；二是可以抵免一些稅收；三是爲日後老了有一個穩定收入，這樣老了才更值錢。這種一箭三雕的事爲什麽不去做呢？更何況，國家敢于全面推廣，那麽做第一個吃螃蟹的人，結果一般不會差。" 賴先生向記者表示，他已經向熟悉的銀行經理咨詢詳細的手續，準備下周就開戶購買。
中國版的 401K 計劃？
随着個人養老金制度的全面推開，市場上關于中國版 401K 計劃的讨論也在升溫。
據黃穗介紹，所謂 401K 計劃，來源于美國 1978 年《國内稅收法》新增的第 401 條 K 條款，是一種由雇員、雇主共同繳費建立起來的完全基金式的新型養老保險制度。它是由企業自主發起并選擇賬戶可投資的金融資産，員工可以根據自身情況自願決定是否參加，并依據自身風險偏好等自由決定賬戶内金額的投向，企業和雇員的繳費以及由投資所産生的收益均免稅。
" 雖然細節上和我國當前推行的個人養老金政策有所差異，但模式大體上類似。" 黃穗向記者表示，在優惠稅收政策的吸引下，401K 計劃一經推廣便蓬勃發展，從而爲美國資本市場提供了長期的資金來源，這也是美國股市長期走出慢牛行情的一大重要因素。
黃穗進一步表示，我國現在全面實施個人養老金制度，一方面有望直接惠及更多居民，提振居民信心，讓更多參與者分享中國經濟發展成果；另一方面将爲資本市場引入更多的長線穩定資金，進一步夯實資本市場長期向好發展的基礎，促進實體經濟、資本市場、居民養老三者的良性互動。
" 有一個值得注意的細節，在美國 401K 計劃發展的過程中，養老金合格默認投資選擇制度（Qualified Default Investment Alternative，即 QDIA）發揮了很重要的作用，而在《通知》中亦提及要探索開展默認投資服務，這顯然有借鑒美國 401K 計劃的意思。" 黃穗認爲，随着個人養老金制度的日漸完善，A 股将仿效美國股市形成資本市場慢牛和居民财産性收入增加的良性互動格局是大概率事件。
《通知》明确，在優化産品供給時，要探索開展默認投資服務。金融機構依法依規開展個人養老金投資咨詢服務，根據個人投資風險偏好和年齡等特點，推薦适當的個人養老金産品。鼓勵金融機構在與參加人協商一緻的情況下，探索開展默認投資服務。加強對金融消費者、投資者的保護，充分保障參加人的知情權和自主選擇權。
廣發證券的保險研究團隊也關注到這一細節。他們在 12 月 13 日發布的研究報告中明确指出，在此次個人養老金制度中，監管提出探索開展默認投資服務，這有望推動中長期資金入市。具體來看，美國勞工部于 2006 年通過提出 QDIA（合格默認投資選擇）解決 401K 因産品過多導緻的選擇困難問題，推動 401K 中的共同基金占比由 2006 年的 57% 進一步提升至 2023 年的 65%。中長期資金的入市一定程度上推動了美股的繁榮，若未來我國推出類似的默認投資服務，有望引導增長空間廣闊的第三支柱資金入市，促進資本市場的繁榮發展，同時爲賬戶持有人帶來更高的收益。
