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文｜拾鹽士
2023 年上半年，在理财市場競争激烈、行業局勢風雲變幻之時，也迎來了 " 曆史性 " 的一刻！公募基金規模首超銀行理财成爲 " 資管一哥 "，而銀行理财存續規模則由首位變爲次位。
這一趨勢備受資本市場關注。關于我國公募基金規模超越銀行理财的原因，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜認爲，相較于銀行理财，公募基金可能會取得更高的投資收益。另外，公募基金的投資門檻較低、流動性好，适合廣大投資者參與，所以不少公民都選擇公募基金而非銀行理财。
在公募基金坐上 " 資管一哥 " 之位背後，這個行業還呈現出那些發展趨勢和細微變化？拾鹽士深入觀察。
" 資管一哥 " 易位，公募基金規模首超銀行理财
據銀行業理财登記托管中心日前發布的《中國銀行業理财市場半年報告（2023 年上）》（以下簡稱《報告》）及中國證券投資基金業協會最新披露的數據，截至 2023 年 6 月末，我國銀行理财市場存續規模爲 25.34 萬億元，公募基金資産淨值合計達 27.69 萬億元反超銀行理财規模，" 資管一哥 " 易位。
拾鹽士注意到，這一位次的轉變就在今年上半年。2022 年年底，我國銀行理财市場的存續規模達到 27.65 萬億元，公募基金規模爲 26.03 萬億元。而公募基金資産淨值在今年上半年實現了 2.35 萬億元的反超。
事實上，公募基金規模趕超銀行理财并非意料之外的事情。從近年數據來看，公募基金在 2018 年至 2021 年的規模分别爲 13.03 萬億、14.8 萬億、19.89 萬億和 25 萬億元，規模增速較快。而在同一階段，銀行理财的規模則分别爲 22.04 萬億、23.4 萬億、25.86 萬億以及 29 萬億元，規模增速不及公募基金。
可以看出，近年來銀行理财市場規模雖然也在增長，但增速明顯放緩，四年間總共增長不超過 7 億元。相較之下，公募基金則規模迎來了爆發式增長，規模增長近 12 萬億元。
不過，自 2022 年以來，公募基金規模增速也有所放緩，特别是主動權益類基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型）業績明顯分化。
截至今年前三季度，超八成主動權益基金收益率告負。全部貨币市場型基金産品年内均實現正收益。債券型基金表現相對穩固。
業績分化加劇，大型公募淨利下滑，中小公募兩級分化
在規模快速增長的背景下，公募基金也呈現出業績分化加劇的發展趨勢。
據上市基金公司披露的 2023 年度半年報，易方達基金淨利潤爲 16.17 億元，是唯一一家淨利潤超 15 億元的基金公司，淨利潤水平爲 2023 年上半年公募基金行業第一名。
而工銀瑞信基金、廣發基金、華夏基金、富國基金上半年的淨利潤都超過了 10 億元，其淨利潤分别爲 12.84 億元、12.15 億元、10.75 億元、10.65 億元。
上半年淨利潤超過 10 億元，進入 " 十億俱樂部 " 的公募基金共有 5 家。比較去年同期，有部分公募基金的淨利潤掉出了 " 十億俱樂部 "。
不過值得注意的是，上半年大型公募業績下滑趨勢明顯。雖然易方達基金以超 15 億元的淨利潤位居榜首，但是該機構營業收入和淨利潤 " 雙降 "，分别同比下降 9.46%、6.31%。
頭部公募基金淨利下降的情況，不僅僅隻有易方達。如工銀瑞信基金淨利同比下降達 14.68%，富國基金淨利同比下降 5.06%。
此外，上半年淨利潤超過 5 億元的公募基金，包括南方基金、招商基金、交銀施羅德基金、彙添富基金、興證全球基金等。分别爲 9.85 億元、8.92 億元、7.97 億元、7.97 億元、7.96 億元。
今年上半年，淨利潤超 5 億元的公募基金也有不少淨利同比下降。如招商基金淨利潤同比下降 6.51%，交銀施羅德基金淨利潤同比下降 4.21%，彙添富基金淨利潤同比下達降 20.98%，興證全球基金淨利潤同比下降 13.49%。
可以明顯地看出，淨利潤前十的頭部基金公司有七家營收和淨利潤有不同程度的下滑。
但拾鹽士發現，雖然頭部公募基金淨利潤大多同比下滑，但是在中小型公募中，卻有不少營收和淨利潤增速迅猛。如國金基金今年上半年實現扭虧爲盈，淨利潤 929.57 萬元，在所有基金公司中淨利潤增幅最大。；而東興基金在上半年實現淨利潤 1502.71 萬元，同比增幅 638%；實現營業收入 7014.23 萬元，同比增長 49.32%。
此外，還有興業基金、農銀彙理基金、浦銀安盛基金、諾安基金、創金合信基金、财通基金等，上半年淨利潤均超過 1 億元。其中，興業基金、農銀彙理基金、創金合信基金淨利增幅均超 45%，分别爲 45.9%、56.2%、50.68%、39.86%。
與此同時，中小型基金公司業績還呈現出 " 兩級分化 " 加劇的趨勢。雖然有的基金公司業績實現 " 彎道超車 "，但是一些基金公司業績卻持續下滑、甚至虧損加劇。
如江信基金在 2020 年、2021 年、2022 年三年淨利潤連續虧損，近三年處于虧損狀态，營收也在不斷下降。2023 年上半年，江信基金淨利潤虧損 2229.97 萬元，較去年同期虧損幅度拉大，營業收入爲 904.37 萬元，與上年同期基本持平，微降了 5.5%。
此外，中海基金上半年實現淨利潤 151.11 萬元，同比下滑 90.14%；實現營業收入 7596.39 萬元，同比下滑 21.86%；東吳基金上半年營業收入 7338.27 萬元，同比下降 24.24%；淨利潤 350.38 萬元，同比下降 37.34%。
還有興銀基金、申萬菱信基金、光大保德信基金和國海富蘭克林基金等多家基金公司，上半年營收、淨利潤雙降。
除了部分中小公募基金淨利潤下降，甚至有少數公司淨利潤虧損加劇，江信基金、瑞達基金、富安達基金、摩根士丹利基金、九泰基金，上半年淨利潤分别爲 -555.78 萬元、-890.91 萬元、-2328.12 萬元、-3103.97 萬元。
在柏文喜看來，公募基金業績呈現 " 二八分化 " 的趨勢，主要是由于市場環境和投資者需求發生變化。現在市場上投資者更加注重基金的長期收益和穩定性，因此那些能夠持續提供穩健收益的基金更容易受到投資者的青睐。
" 公奔私 " 轉向 " 公奔公 "，基金經理新老更叠加速度
雖然公募基金業績分化加劇，但是基金規模仍在不斷擴張。在規模擴張的同時，基金經理也在加速流動，不少 " 新生代 " 基金經理陸續登場。
Wind 數據顯示，截至 2023 年 9 月 27 日，我國在任基金經理數量已達 3550 人，而今年以來已有 76 家基金管理人旗下 241 位基金經理離職，離任數量再次接近 5 年内的同比高位。
值得注意的是，在超 3500 名基金經理中，證券從業年限不足 3 年的基金經理人數有 1556 人，從業年限不足 5 年的基金經理人數高達 2197 人。今年以來已有 369 位 " 新生代 " 基金經理上任，處于曆史較高水平。
可以看到，公募基金團隊年輕化态勢漸顯。但是有不少業内人士認爲，" 新生代 " 經理在長期業績表現顯現之前，需要長時間的經驗積累和閱曆沉澱，" 新 " 并不意味着 " 強 "。
與此同時，也有不少 " 新生代 " 經理成爲市場和投資者關注的焦點。其中還有部分一上任便參與超百億元規模基金的管理。據不完全統計，管理超百億元的基金經理共 31 位，上任都不足一年。
如工銀瑞信固定收益部基金經理郝瑞今年 5 月開始擔任基金經理，參與共同管理的貨币型基金産品數量達到 5 隻，共同管理總規模超過 3500 億元。
在這些 " 新生代 " 基金經理中，有實力強悍的 " 猛将 "，雖任職年限不長，但業績表現不俗；但也有部分上任之後未能交出滿意的答卷。
如交銀施羅德基金的楊金金，目前楊金金在管基金有交銀啓誠 A/C 和交銀趨勢優先 A/C，其任職期間交銀趨勢優先 A 任期回報超 150%。
反觀東吳基金的丁戈，2021 年 12 月至今擔任東吳新經濟混合型證券投資基金、東吳阿爾法靈活配置混合型證券投資基金基金經理，其任期回報虧損均超 40%。
有不少業内人士表示，業績表現良莠不齊的情況下，" 新生代 " 基金經理長期穩健盈利能力還有待商榷。
不過随着公募基金數量和規模快速增長，對基金經理需求也在持續增加，" 新生代 " 經理上任成了必然結果。随着 " 新面孔 " 不斷增加，" 老面孔 " 也在悄然流動，公募基金經理隊伍加速更替已成常态。
而基金經理 " 新老更替 " 加速，往往是風險和機遇并存的。柏文喜表示，一方面可能會導緻基金業績的不穩定性增加，因爲新上任的基金經理需要時間來熟悉市場和投資策略，這可能會導緻投資者的收益波動；另一方面，一部分優秀的基金經理可能會帶來新的投資理念和策略，爲市場帶來新的活力和機遇。
值得關注的是，在基金經理 " 新老更替 " 之下，近兩年來行業掀起了 " 公奔私 " 的浪潮。如董承非、周應波、崔瑩等知名基金經理，帶着公募頂流的光環轉戰私募。
不過到了 2023 年，" 公奔私 " 之潮似乎平複了許多，圈内換道迎來了 " 公奔公 " 的新趨勢，整體上離任的基金經理換道私募的趨勢有所緩和。公開數據顯示，2023 年我國全市場公募機構的基金經理平均變動率爲 21.61%，其中 24 家基金公司基金經理變動率大于等于 50%。
據不完全統計，今年年内已有十餘位明星基金經理完成了 " 公奔公 "。如 2022 年的 " 股基冠軍 " 基金經理湯戈，中基協信息顯示，繼 3 月 31 日從英大基金離職後當前已加盟方正富邦基金。
還有很多業内較受關注的基金經理，大部分都完成了 " 公對公 " 的流動。如李坤元從中加基金入職宏利基金、蔡宇濱從諾安基金入職招商基金、馮漢傑從中加基金入職廣發基金、陳金偉從寶盈基金入職鵬華基金等。
由此可見，許多基金經理的 " 新東家 " 普遍仍在公募圈之中。繼續留在公募行業而非換道私募，成爲如今越來越多基金經理的 " 跳槽 " 之選。
除了 " 公奔公 " 的成爲趨勢外，甚至還出現了 " 私奔公 " 的現象。有不少基金經理從私募重回公募賽道，比如睿遠基金的趙楓、大成基金的徐彥、富國基金的于洋等人，都是在多年的 " 公奔私 " 之後，再次選擇回歸公募。
柏文喜認爲，未來，公募基金若要實現穩健增長，則需要持續提供穩健收益和具備優秀的投資能力，并增強風險控制能力。
