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文 | 醫曜
港股通作爲 A 股市場與港股市場的紐帶，是參與兩個市場的重要渠道。對于海外投資者而言，港股通無疑是它們布局 A 股的最優選擇，因此由香港而來的北向資金也成爲 A 股投資者的重要組成部分。
從宏觀層面來看，醫藥行業正處于資本窪地之中，美股加息、醫療反腐、集采持續、市場低迷，這一系列客觀因素都在打擊着市場的信心。不過，資本市場本就是一個大的周期，即使在資本寒冬中，依然有不少投資者看好這一産業，并且正在持續進行逆向布局。
01 外資還看好 A 股醫藥資産嗎？
經過系統複盤，我們整理出了兩個時間節點港股通占比最高的 20 家公司，簡單比較不難發現，北向資金的喜好其實正在發生變化。
截至 2023 年 10 月 17 日收盤，益豐藥房、艾德生物、東阿阿膠、邁瑞醫療、山東藥玻、金域醫學、藥明康德、海爾生物、麗珠集團、老百姓、翔宇醫療、一心堂、三諾生物、泰格醫藥、皓元醫藥、華蘭生物、迪安診斷、艾力斯、科倫藥業、華潤三九爲外資持股占比最高的 20 家公司。其中，益豐藥房持股占比最高達 15.89%，華潤三九持股占比最低也爲 5.87%。
圖：外資持股占比最高的 20 家 A 股公司，來源：錦緞研究院
與一年前相對比，共有 13 家公司持續在這一榜單中，而一年入圍榜單的東方生物、恒瑞醫藥、健康元、睿智醫藥、康龍化成、湯臣倍健、華西生物，則分别被麗珠集團、翔宇醫療、一心堂、皓元醫藥、華蘭生物、艾力斯、華潤三九所取代。
盡管整體看來，港股通持股比例較一年之前有所降低，但榜單守門員的持股比例卻由去年的 5.75% 提升至 5.87%，這變相說明外資并沒有完全看衰 A 股醫藥資産，而是漸漸出現了喜好的偏移。
02 外資正在布局哪些标的？
既然外資正在調整布局方向，那麽哪些标的正在吸引外資流入呢？爲此，我們對比了兩個時間階段港股通資金對于個标的的持股比例，并選取了提升幅度最高的 20 家公司（統計範圍僅包含持股比例 2% 以上的标的）。
具體來看，翔宇醫療、皓元醫藥、艾力斯、亞寶藥業、奧普特、東阿阿膠、麗珠集團、濟川藥業、天士力、三生國健、太極集團、三星醫療、一心堂、華蘭生物、藥明康德、羚銳制藥、國藥股份、科華生物、諾泰生物、惠泰醫療入圍。
圖：外資股權占比提升幅度最大的 20 家公司，來源：錦緞研究院
除藥明康德、華蘭生物等細分龍頭外，外資對于中藥标的青睐有加，東阿阿膠、天士力、濟川藥業、一心堂等涉及中藥概念。
此外，翔宇醫療、皓元醫藥、艾力斯、奧普特、三生國健、諾泰生物、惠泰醫療均爲疫情後上市标的，可見外資正在将目光聚焦到更多具備增長潛力的标的之中。
03 外資正在流出哪些版塊？
有資金流入，必然也就會有資金流出。按照之前的标準，我們進一步統計了港股通持股比例降幅最大的 20 家公司，結果如下。
海爾生物、東方生物、萬泰生物、泰格醫藥、山東藥玻、碩世生物、康龍化成、馬應龍、達安基因、健帆生物、衛甯健康、金域醫學、迪安診斷、美迪西、榮昌生物、康希諾、花園生物、華熙生物、康泰生物、江中藥業爲 A 股外資持股占比降幅最大的 20 家公司。
圖：外資股權占比降低幅度最大的 20 家公司，來源：錦緞研究院
縱觀外資流出最多的 20 家公司，主要爲兩大分類，其一爲疫情相關受益股（表中紅色），其二爲 CXO 公司（表中綠色）。這兩大版塊也是最近一年跌幅最深的醫藥版塊，伴随着相關公司股價的持續下跌，外資的持股意願也在顯著降低。
醫藥産業投資景氣度下降是不争的事實，但也正是因爲估值中樞的降低才帶來了更多的投資價值。外資的流動足以說明，盡管過去的熱點題材已經熱度不再，但 A 股醫藥産業依然有很多新的亮點存在。對于中國醫藥産業的發展，投資者不可盲目看衰，也不應盲目看衰。
