周晶 先生
華寶基金總經理助理、國際業務部總經理
華寶海外科技 LOF、華寶納斯達克精選基金 基金經理
一年之計在于春，2024 年首季，如何深入理解海内外宏觀形勢，良好開展多元化資産配置，這正是廣大投資人深感興趣之議題。近日，"2024 諾亞财富寰球二級市場高峰論壇 " 在滬舉行，華寶基金總經理助理、國際業務部總經理周晶先生受邀出席論壇，并就 " 華寶基金 2024 年海外市場展望 " 發表了主題演講。
鑒于美股是全球風險資産的代表，在本次演講中，周晶先生着眼于美國 " 軟着陸 VS 衰退 " 這一焦點議題，就 2024 年美國經濟運行态勢及政策可能的走向進行了深入探讨，同時也對由此所帶來的全球資金流向以及對新興市場、商品市場等産生的影響，進行了切中肯綮的分析。他重點分析了 AI 技術浪潮對美股帶來的投資機遇及後續走向，并向與會投資人介紹了華寶基金旗下投資于美國領先科技成長企業及海外颠覆性科技的華寶納斯達克精選（A 類：017436/C 類：017437）、華寶海外科技 QDII-LOF（A 類：501312/C 類：017204）等基金産品。精彩的展望緻力于幫助投資人 " 把握小确幸，投資大趨勢 "，由是也獲得了與會人士的認同與熱烈反饋。
美國需求承壓，靜待降息周期啓動
華寶基金總經理助理、國際業務部總經理周晶先生指出，自 2024 年初以來截至 3 月 5 日，全球大類資産中，虛拟貨币和海外科技股等資産呈明顯走強态勢，這或許有助于理解今年全球投資市場的一些内在邏輯與主線。他表示，目前在美聯儲緊縮貨币政策之下，美國經濟的需求承壓，但居民收入月度環比仍然保持增長，且仍有一定規模的超額儲蓄待釋放，因此美國居民消費短期問題不大，進而導緻美國的經濟增長相比其他海外市場更有韌性。但拜登政府的财政刺激政策由于受到國會共和黨牽制，24 年力度會較 23 年小，因此美國經濟整體增速 24 年大概率會回落，這有助于壓低商品類通脹。而供求端方面，供應矛盾消除導緻價格壓力正邊際好轉。雖然當前美國通脹仍然處于高位，核心 CPI 離美聯儲 2% 的核心通脹目标仍然較遠，但有可能核心 PCE 會較 CPI 回落速度更快。因此當前，市場普遍預測美聯儲本輪加息周期已經結束，正靜待聯儲啓動降息周期。不過考慮到美國經濟韌性，這次降息周期将是一個比較漫長而緩慢的過程。
周晶分析認爲，美國經濟輕度衰退的風險目前還不能完全排除，但大概率還是可能于 2024 年實現軟着陸。他同時分析了 2024 年美國總統選舉及金融條件收緊所帶來的沖擊與影響。他指出，目前兩黨特朗普 VS 拜登的競選形勢已經明朗，特朗普民調暫時領先，但距離 11 月大選還有時間，鹿死誰手猶未可知。而金融條件持續收緊對美國銀行體系可能會帶來較大沖擊，從而相應也會影響到聯儲貨币政策的選擇，但總體而言對美國來說風險可控。
周晶表示，美股市場中，上市公司的盈利正開始好轉，這從标普 500 及納斯達克綜指相關标的統計中均能感知；其中，納斯達克綜指 2023 年三季度 EPS 同比已經較二季度進一步上升至 17.9%，顯示了在經濟下行周期中科技類上市公司控制盈利韌性的能力；考慮到目前投資者對于長端利率的變動非常敏感，那麽在 2024 年下半年，如果美債長端利率能夠确認下行，則大概率将對美國成長股的估值提供向上催化劑。
對海外資金回流港股相對樂觀
周晶同時指出，美元指數是新興市場的資金風向标，由于美國經濟仍然強勁，預計美元指數在 2024 上半年仍将維持高位震蕩，但随着美國經濟後續增速放緩，聯儲二季度末啓動降息，美元指數下半年或開始回落，相應也會減輕資金流出新興市場的壓力。
他認爲，港股市場在過去 3 年落後于全球，但也留出了估值比較優勢和安全邊界，随着我國經濟複蘇，上市公司 EPS 增長提速，港股正在成爲一個具有吸引力的投資市場。華寶基金對後續海外資金回流港股保持相對樂觀态度，在 2024 年港股市場的配置邏輯上，認爲 " 低估值高股息中特估 +TMT" 的啞鈴型策略可能會比較有效。
他同時分析認爲，在全球能源轉型的過程中，短期供給不足或将推高油價，油價具有中長期的趨勢性機會，但中期也需觀察美國經濟回落速度及 OPEC+ 減産計劃；此外，黃金具有避險和防通脹兩大功能，黃金真正要産生較長期的行情，關鍵還在于美債實際收益率何時開始趨勢性下行。
看好優質成長股，重視颠覆性創新
在展望海外市場時，華寶基金總經理助理、國際業務部總經理周晶先生分析指出，自 2022 年 11 月美債收益率下行之後，美股成長闆塊在 AI 革命的引領下步入牛市并延續至今，這也帶來了納斯達克股指強勁的表現。展望後市，他認爲，以英偉達爲代表的人工智能，已經從分子端提升了生産效率以及企業盈利，接下來需期待可能啓動的降息周期從分母端給股市整體估值帶來提升。他表示，接下來美股階段性或有再平衡，但在美國整體經濟增長不确定性增加的宏觀背景下，預計優質成長股仍然是權益投資首選。
同時，他也認爲，待降息周期啓動之後，長久期資産将會受益。長久期資産并不僅限于長期債券資産，一些長期沒有産生利潤的成長型公司也可視爲長久期資産，例如 ARK 創始人 " 木頭姐 " 凱茜•伍德提倡的颠覆性創新公司、一些初創型小市值科技公司等，也可包括在内。
華寶基金自 2007 年在公募基金業界首批獲得 QDII 業務資格，目前已發展成爲海外投資業内翹楚，公司旗下現已擁有 10 餘隻海外投資公募基金。2023 年以來，華寶基金國際業務部緊随全球科技浪潮脈動，适時布局前沿科技風口，實現了對颠覆性創新産品的領先布局。其中，投資海外颠覆性科技公司的 " 華寶海外科技 QDII-LOF（A 類：501312/C 類：017204）" 和投資美國領先科技成長企業的 " 納斯達克精選（A 類：017436/C 類：017437）"，自産品落地以來均實現良好業績，赢得良好市場口碑及投資人高度認可。華寶海外科技 QDII-LOF（A 類：501312）自 2023.4.11 成立以來，截至 2023 年四季末基金投資回報達 34.89%，超越業績基準 9.51 個百分點；華寶納斯達克精選（（A 類：017436）自 2023.3.2 成立以來，截至 2023 年四季末基金投資回報達 37.87%，同樣呈現卓越回報。華寶基金也通過這樣的海外科技創新基金産品的前瞻布局，向投資者充分展現了全球化配置能有效實現投資風險的分散這一功能。
據了解，華寶基金國際業務團隊高度重視科技創新帶來的長期增長潛力，認爲未來的颠覆性科技創新非常值得期待，公司的國際業務團隊也和 ARK 投資團隊保持定期溝通和交換投資觀點。
值得注意的是，ARK 創始人凱茜 · 伍德在 3 月最新發布的緻投資者函中指出，2024 年開始的科技增長，可稱爲 " 超指數增長 "，即增長速度會越來越快。她表示，美國已進入了貨币政策的轉向階段，這一調整将會有助于成長型股票，特别是颠覆性創新型公司的優異表現。" 一旦周期性修正完成，人工智能将繼續起飛并催化其他技術——包括機器人技術、能源存儲、區塊鏈和多組學測序，讓這些技術産生融合；如果五大創新平台，以及相關的 14 種科技産品，在未來七年内按照我們的研究結果發展，那麽相關股票的市值将以每年 40% 的速度增長 。"
風險提示：
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投資者在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金産品資料概要等産品法律文件和風險揭示書，充分認識基金的風險收益特征和産品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資産狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力， 在了解産品情況及銷售适當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。
華寶納斯達克精選（A 類：017436/C 類：017437）、華寶海外科技 QDII-LOF（A 類：501312/C 類：017204）由華寶基金發行與管理，代銷機構不承擔産品的投資、兌付和風險管理責任。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金産品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，選擇與自身風險承受能力相适應的産品。基金管理人對華寶納斯達克精選的風險等級評定爲 R4- 中高風險，适合積極型（C4）及以上的投資者；基金管理人對華寶海外科技 QDII-LOF 的風險等級評定爲 R4- 中高風險，适合積極型（C4）及以上的投資者。基金管理人管理的其他基金業績不構成基金業績表現保證。基金過往業績并不預示其未來表現，基金投資需謹慎！銷售機構（包括基金管理人直銷機構和其他銷售機構）根據相關法律法規對本基金進行風險評價，投資者應及時關注基金管理人出具的适當性意見，各銷售機構關于适當性的意見不必然一緻，且基金銷售機構所出具的基金産品風險等級評價結果不得低于基金管理人作出的風險等級評價結果。基金合同中關于基金風險收益特征與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎選擇基金産品并自行承擔風險。中國證監會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益做出實質性判斷或保證。
華寶納斯達克精選基金成立于 2023-03-02，業績比較基準爲經人民币彙率調整的納斯達克 100 指數收益率 × 90%+ 人民币活期存款稅後利率 × 10%。華寶納斯達克精選 A 成立以來首個完整年度（2023）淨值增長率及其業績比較基準增長率分别爲 37.87%、38.89%；華寶納斯達克精選 C 成立以來首個完整年度（2023）淨值增長率及其業績比較基準增長率分别爲 37.51%、38.89%；華寶海外科技 QDII-LOF 成立于 2023-04-11，業績比較基準爲經人民币彙率調整的納斯達克 100 指數收益率 × 80% + 恒生科技指數收益率 × 10% + 中證綜合債指數收益率 × 10%，華寶海外科技 QDII-LOF A 成立以來首個完整年度（2023）淨值增長率及其業績比較基準增長率分别爲 34.89%、25.38%，華寶海外科技 QDII-LOF C 成立以來首個完整年度（2023）淨值增長率及其業績比較基準增長率分别爲 34.76%、25.38%。
周晶在管同類基金包括華寶油氣、華寶标普香港上市中國中小盤指數（LOF）、華寶港股通恒生中國（香港上市）25 指數、華寶海外新能源汽車股票發起式（QDII）、華寶标普滬港深中國增強價值指數、美國消費、華寶中證港股通互聯網 ETF，華寶油氣 A 2019-2023 年分年度淨值增長率及其業績比較基準增長率分别爲：-9.57%、-30.31%、59.92%、56.58%、3.73% 及 -7.65%、-40.68%、63.75%、59.18%、5.60%。華寶标普香港上市中國中小盤指數（LOF）基金 A 2019-2023 年分年度淨值增長率及其業績比較基準增長率分别爲：28.69%、13.96%、-12.95%、-15.03%、-16.65% 及 27.40%、14.33%、-13.91%、-16.16%、-17.08%。華寶港股通恒生中國（香港上市）25 指數基金 A 2019-2023 年分年度淨值增長率及其業績比較基準增長率分别爲：14.56%、-6.53%、-16.81%、-6.63%、-9.09% 及 12.98%、-8.73%、-17.43%、-8.83%、-10.75%。華寶海外新能源汽車股票發起式（QDII）A 2023 年度淨值增長率及其業績比較基準增長率分别爲 8.26%、16.18%。華寶标普滬港深中國增強價值指數基金 A 2019-2023 年分年度淨值增長率及其業績比較基準增長率分别爲：5.74%、-14.72%、3.83%、-1.97%、0.42% 及 4.27%、-17.52%、0.32%、-5.46%、-3.08%。美國消費基金 A 2019-2023 年分年度淨值增長率及其業績比較基準增長率分别爲：27.31%、18.09%、22.22%、-29.22%、38.48% 及 27.26%、19.27%、22.98%、-29.48%、38.55%。華寶中證港股通互聯網 ETF 2023 年年度淨值增長率及其業績比較基準增長率分别爲：-23.00% 及 -23.65%。
基金有風險，投資需謹慎。
