2024.11.20
中信期貨：供需仍未反轉現貨持續上漲，持倉量出現明顯回升【偏多頭】
在供需仍未反轉現貨持續上漲的背景下，疊加 GAC 礦山恢複通行預期不夠樂觀的傳聞，今日氧化鋁盤面情緒回暖各合約大幅上漲，持倉量出現明顯回升，且仍有進一步上漲的基礎。
整體來看，供應端近期利多消息頻出，除了國内的裝置擾動外，今日 GAC 與幾内亞政府關系緊張的傳聞，也加劇了市場對于礦石安全的擔憂，國内新産能難以在春節前貢獻大量穩定的産出且均使用的是進口礦，預計春節前氧化鋁運行産能預計仍将處于波動運行狀态，且遠期的供應恢複節奏，仍有較大不确定性。
需求端運行産能仍在高位，但需關注高價氧化鋁是否會帶來明顯的負反饋。現貨端價格仍在持續上漲，由于此前拖欠的長單交付本身就緊張，散單現貨處于可賣可不賣的狀态，産業挺價意願強。庫存端，當前現貨庫存仍在持續去化，部分電解鋁廠仍未補庫完成，而盤面虛實比仍處于高位。
中信期貨認爲近期供需和現貨價格對于近月的支撐仍然非常強，而由于遠期供應恢複節奏的不确定性較高且礦石擾動頻出，市場對于遠月的多空博弈開始加劇，建議投資者注意風險。
東吳期貨：氧化鋁基本面預計維持偏緊【偏多頭】
氧化鋁方面，冬季天氣污染對氧化鋁生産的擾動仍在持續，而國内電解鋁運行産能将維持在高位，氧化鋁基本面預計維持偏緊。電解鋁方面，供應端預計維穩，需求端随着鋁價走弱，下遊采購積極性增加，現貨流通量收緊，周一庫存維持去庫，且下方成本支撐較強，短期氧化鋁供需錯配下價格或維持在高位，鋁價下方基本面支撐較強。
廣州期貨：鋁 : 氧化鋁 & 鋁偏強運行【偏多頭】特朗普政府上台後或推出全球加征關稅政策，美聯儲明年降息預期幅度減弱，美元指數強勢運行，對有色整體價格形成壓制，國内兩部宣布取消銅鋁材出口關稅，利多内銷利空出口，整體市場情緒偏弱。美鋁周三宣布其位于 Juruti 地區的鋁土礦遭遇不可抗力，暫停從巴西 Juruti 港發運鋁土礦，海外氧化鋁 - 冰島 FOB 報價再攀新高。
幾内亞礦海漂庫存明顯高于同期但船期較長，到國内補充時間窗口預計到年底，另有國内礦采增量不及預期，整體原料供應緊張，氧化鋁廠有部分停産檢修，冬季有環保限産壓力及新增采暖需求，氧化鋁現貨流通緊張報價持續走增。鋁土礦、氧化鋁原料價格擡升強化電解鋁成本支撐，電解鋁廠家開産高位，但部分高成本廠家冶煉虧損，目前重慶、廣西等地高成本生産地區企業壓力明顯，表示未開産能暫停複産或到期産能開啓檢修，庫存保持順暢去庫态勢，需求上看傳統闆塊消費拖累，電線電纜消費四季度明顯走增，新能源用鋁消費仍有支撐。
氧化鋁近月合約貼水現貨，基差收斂發生補漲，電解鋁前期下跌接近成本支撐，下方空間有限逢低布多爲主。
光大期貨：氧化鋁短期震蕩偏強，基本面支撐轉弱【偏多頭】
現貨方面，SMM 氧化鋁價格漲至 5646 元 / 噸。鋁錠現貨升水擴至 60 元 / 噸，佛山 A00 報價跌至 20430 元 / 噸，對無錫 A00 貼水 110 元 / 噸，下遊鋁棒加工費河南臨沂南昌無錫持穩，新疆下調 20 元 / 噸，包頭廣東上調 10-100 元 / 噸；鋁杆 1A60 持穩，6/8 系加工費持穩；低碳鋁杆加工費下調 2 元 / 噸。随着新疆鋁錠中到貨，庫存去庫進程中斷、轉爲累庫，基本面支撐轉弱。鋁材出口退稅取消難以對全球供需産生實質性影響，短期将增加國内企業的出口成本，從而調整内外價差，長期助力産業結構優化，向高賦值深加工品轉移。且目前消息面壓制影響逐步消化，鋁價重歸調整節奏。
中信建投期貨 : 供應端的壓力将有所延長，氧化鋁有望繼續保持強勢【偏多頭】
GAC 礦石發運暫停事件仍在發酵，進口礦供應的穩定性在下滑。國内供應端山東某大型氧化鋁遷建項目面臨新老産能替代，采暖季對北方的供應幹擾仍存，本月氧化鋁現貨供給難有進一步提升。需求端非鋁需求及少量冶煉需求下滑，供需缺口略有收窄。但氧化鋁總庫存持續下降給與現貨支撐，氧化鋁現貨維持穩定上漲趨勢。山西、河南地區各成交氧化鋁現貨 0.2 萬噸，成交價格 5700 元 / 噸，爲貿易商采購，供應端的壓力将有所延長，氧化鋁有望繼續保持強勢。
五礦期貨 : 氧化鋁基本面矛盾持續加劇【逢低多近月】
當前氧化鋁基本面矛盾持續加劇且短期較難解除，氧化鋁現貨價格易漲難跌，基差持續擴大，建議逢低做多近月合約。因明年一季度預期大投産規模較大，因此可逢高布局 05 空單。氧化鋁盤面多空博弈激烈，短期價格波動劇烈，建議做好風險控制，謹慎參與。
