北京時間 11 月 21 日淩晨，英偉達公布的财報顯示，英偉達第三财季營收爲 350.8 億美元，同比增長 94%；淨利潤爲 193.09 億美元，同比增長 109%。财報公布後，由于對第四季度的業績指引未能達到最高預期，英偉達股價盤後一度大跌超 5%。
英偉達發布最新财報
美東時間 11 月 20 日周三美股盤後，英偉達公布截至自然年 2024 年 10 月 27 日的公司 2025 财年第三财季（下稱三季度）财務數據，以及第四财季（下稱四季度）的業績指引。
主要财務數據方面，三季度營業收入 350.8 億美元，同比增長 94%；淨利潤爲 193.09 億美元，同比增長 109%，環比增長 16%。
三季度調整後毛利率爲 75%。上季度英偉達給出的本季度業績指引爲：收入中值 325 億美元，GAAP 毛利率 74.4%，GAAP 經營開支 43 億美元，對應指引計算出的淨利潤爲 168 億美元。目前 FY25Q3 的彭博一緻預期爲 332 億美元收入與 75% 毛利率。
細分業務數據方面，三季度數據中心營收 308 億美元，同比增長 112%，分析師預期爲 291.4 億美元。三季度遊戲和 AI PC 業務營收 33 億美元，同比增長 15%，分析師預期爲 30.6 億美元。三季度專業可視化營收 4.86 億美元，同比增長 17%，分析師預期爲 4.777 億美元。三季度汽車業務營收 4.49 億美元，同比增長 72%，分析師預期爲 3.645 億美元。
業績指引方面，四季度營收預計爲 375 億美元，上下浮動 2%，GAAP 和 Non-GAAP 毛利率預計分别爲 73.0% 和 73.5%，上下浮動 50 個基點，即最低 72.5%，最高 74%。
值得一提的是，關于四季度業績，當前的彭博一緻預期爲 372 億美元。第一上海證券了解到目前買方一緻預期在 380 — 390 億美元左右。該機構認爲英偉達仍然會維持較爲保守的業績指引，預計 FY25Q4 的業績指引在 375 億美元。
對于外界關注的 Blackwell 進展，英偉達表示，Blackwell 的生産出貨計劃于 2025 财年第四季度開始，并将持續到 2026 财年。公司将在 2025 财年第四季度及以後同時出貨 Hopper 和 Blackwell 系統。Hopper 和 Blackwell 系統都存在一定的供應限制，預計在 2026 财年，Blackwell 的需求将超過供應幾個季度。
華爾街爲何如此關注？
這份财報究竟有多重要？據财聯社報道，華爾街分析師們普遍認爲，這份财報關系到靠着人工智能（AI）炒作起來的牛市是否仍有支撐，還是說 AI 泡沫即将就此刺破。
美銀評論稱，與下一次的非農就業數據、CPI 或美聯儲會議相比，該芯片制造商的盈利對标準普爾 500 指數構成的風險可能更大。英偉達的最新業績報告可能會決定美國股市的近期走勢。
美國投行 Wedbush 知名分析師丹 · 艾夫斯在周二最新發布的報告中寫道：" 我們預計人工智能教父黃仁勳（英偉達首席執行官）明天将帶來另一場令人震驚的事件，爲牛市引擎注入動力。"
但正如一個硬币有正反兩面，事件本身有好的影響，就會有壞的。嘉盛的 Matt Weller 就在最新報告中指出，英偉達所交出的成績僅僅是 " 好 " 可能還不夠。
" 黃仁勳已經掌握了在财務業績方面降低承諾和超額交付的技巧，但一系列盈利‘超出’預期造成了所謂的‘私底下數字’，即交易員開始考量其超出分析師普遍公布預期數字的幅度。換句話說，即使英偉達報告的數據略好于上述預期，鑒于交易員的過高期待，該股可能仍會遇到麻煩。" 他寫道。
Blackwell 隐患
據券商中國援引 The Information 報道，英偉達新一代 Blackwell AI 芯片在高容量服務器機架中存在嚴重的過熱問題。
知情人士透露，Blackwell GPU 專爲 AI 和高性能計算 ( HPC ) 設計，但在配置 72 個處理器的服務器中出現過熱問題，此類服務器每個機架功耗最高可達 120 千瓦。過熱問題迫使英偉達多次修改機架設計，不僅限制了 GPU 性能，還可能損壞硬件。
爲應對這一難題，英偉達要求供應商調整機架設計，并與合作夥伴一起優化散熱系統。盡管這種工程改進是大規模技術發布中的常規步驟，但這也可能進一步推遲産品交付時間。上述問題引起了 Google、Meta 和 Microsoft 等客戶的擔憂，他們擔心自己沒有足夠時間來部署和啓動新的數據中心。
報道稱，據一直緻力于解決這一問題的英偉達員工以及了解這一問題的客戶和供應商稱，英偉達已多次要求其供應商改變機架設計，以解決過熱問題，但報道并未透露供應商的名字。
對此，英偉達的發言人在給媒體的一份聲明中表示，" 公司正與雲服務提供商密切合作，設計調整屬于正常研發流程的一部分。英偉達希望通過這種合作，确保最終産品在性能和可靠性方面達到預期，同時加緊解決技術瓶頸。"
另據每日經濟新聞報道，英偉達方面回複稱，" 英偉達 GB200 系統是有史以來最先進的計算機芯片，将它們集成到各種數據中心環境中需要與我們的客戶共同設計。我們的客戶都在競相部署，我們正在與領先的雲服務提供商合作，将其作爲我們工程團隊和流程的重要組成部分。工程叠代是正常且符合預期的。"
來源 | 财聯社、券商中國、每日經濟新聞、第一上海證券、公開信息
