周末政策火力全開，A 股 " 連夜 " 漲停。
8 月 27 日，财政部和稅務總局聯合發文，印花稅減半征收。同時，證監會又連發三文，放松股市加杠杆限制，收緊 IPO 節奏，規範減持行爲等等。
所有政策都有一個共同的方向：刺激股市上漲。
大家都調侃，如此大的政策支持力度，股市要是還不漲，接下來就要下場 " 抓人 " 了。
自此，7 月 24 日政治局會議提出要活躍資本市場後，政策預期全部落地。
有一個問題是，A 股将從此告别 3000 點了嗎？
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政策火力全開，短期情緒高漲
火力全開的政策中，有兩個政策直接刺激市場情緒，象征意義遠大于實際意義。
一個是，印花稅減半征收；另一個是，放松股市加杠杆限制。
先看印花稅減半征收。
8 月 27 日，财政部、稅務總局公告，爲活躍資本市場、提振投資者信心，自 2023 年 8 月 28 日起，證券交易印花稅實施減半征收。
目前，證券交易印花稅按照賣出時成交金額單邊千分之一收取，現在印花稅減半征收意味着，賣出股票割肉的時候，少交一些稅。
大概就是，每賣出 100 萬的股票，少收 500 元印花稅。
相比 1%（1 萬）的波動或 10%（10 萬）的波動幅度，印花稅的影響可以忽略不計。
從這些規定可以看出什麽？
證券交易印花稅政策設定的本意是，鼓勵大家買入股票并持有。
買股票，本來就不交證券印花稅，隻有賣股票才交印花稅。
現在賣出股票的印花稅減半征收，邏輯上并不會直接刺激投資者進場買股票，不會刺激股市上漲。
投資者之所以進場買股票，僅僅是受市場情緒影響而已。
從另一個角度看，印花稅每年貢獻大概 2000 億的稅收。今年前 7 個月，證券交易印花稅 1280 億元，同比下降 30.7%。
放在當下的大環境看，各行各業都缺錢，也都急需用錢。
此時降低印花稅，其實就代表了監管層的一個态度：誠心刺激股市上漲。
再看放松股市加杠杆限制。
8 月 27 日，經中國證監會批準，上交所、深交所、北交所發布通知，修訂《融資融券交易實施細則》，将投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由 100% 降低至 80%。此調整将自 2023 年 9 月 8 日收市後實施。
此外，本次調整同時适用于新開倉合約及存量合約，投資者不必了結存量合約即可适用新的保證金比例。
什麽意思呢？
如果融資保證金比例爲 100%，那麽投資者用 100 萬元的保證金，最多可以向證券公司融資 100 萬元買入證券。
如果融資保證金比例降低至 80%，那麽客戶用 100 萬元的保證金，最多可以向證券公司融資 125 萬元買入證券。
可以看出來，調整後投資者杠杆可以加到 1.2 倍。
本質上，是擴大了股市杠杆交易規模。
這個影響是什麽呢？
必須明确一點，股市牛市，離不開源源不斷的資金流入的支撐，其中杠杆資金是重要的一股力量。
比如，2015 年大牛市，杠杆資金的力量就非常明顯。
據證券時報不完全統計，通過融資融券、傘形信托、股票質押回購、股票收益互換、銀行貸款流出等工具，銀行自有資金及理财資金入市規模遠超 3 萬億元。
券商融資融券業務，準入門檻高達 50 萬，即便放松了杠杆限制，杠杆比例也非常低。
相比之下，之前的場外配資業務基本上沒門檻，而且可以随随便便加到 10 倍杠杆，10 萬元撬動 100 萬，一個漲停就是 100%-200% 的收益。
這就意味着，放松券商融資限制，投資者杠杆比例從 1 倍增加至 1.2 倍，對股市确實有一定的支撐作用，但是影響更大的是，市場情緒。
總體來看，無論是印花稅減半，還是放松股市加杠杆限制，這兩個政策都是短期利好政策，僅僅刺激市場情緒。
它們對市場基本面并沒有産生太大的影響，對長期市場機制更沒有實質性影響。
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A 股 3000 點徘徊，根源是什麽？
能夠影響 A 股長期機制的有兩個：一個是優化 IPO、再融資監管安排；另一個是，進一步規範大股份減持行爲。
爲何這樣說？先看一下，之前 A 股生态狀況。
之前，大家怎麽看 A 股？它就是一個 " 融資 " 工具，定位上來講，很難給股民 " 造富 "。
1、它隻關注融資規模大小，而不是股市漲了多少。
比如，2022 年，A 股都那麽疲軟了，一年兩次跌破 3000 點。
但是，A 股 IPO 融資并沒有停，一年融資了 5854 億元，同期美股才 1425 億元（約合 207.9 億美元），英股才募資 45 億元。
A 股這哪是融資啊，這是抽血啊，而且是趁其虛弱的時候抽血。
所以，滬指多次在 3000 點附近徘徊。
之前，動态調整股指成分後，把垃圾股去掉，隻留好股票，大家都一緻認爲，對比國外市場，最起碼股指長牛該來了。
現實情況呢？臉打得生疼！
2、大股東，圈一筆錢就跑，不分紅不派息。
當下上市公司 IPO 或增發等，大股東的本意并不是爲了公司長遠發展，而隻是爲了圈錢。
所以，出現了五花八門的大股東減持套路，比如 " 剛解禁就減持，一天都不能多拿 "、" 一邊增發，一邊套現 "、" 前腳發重大項目，後腳發布重大減持 " 等等。
除此之外，還有離婚式、清倉式、套路式、組團式等花式減持套路。
減持途徑也不短創新，二級市場直接甩賣已經過時，大宗交易轉讓也不高明，不少大股東通過換購 ETF 的方式減持。
減持那麽多，得來的錢也花不完啊，怎麽辦？反手又借給公司，每年收取利息。
這就明擺着，根本不看好公司發展，割了韭菜又賺了韭菜的利息。
因此，在這個生态，上市公司大股東不會大規模分紅。
如果股票退市了，那麽對于大股東也是利好，反正該套現的就套現了，退市後就不用提心吊膽的财務造假了，這叫順利上岸。
如果還想圈錢，那簡單，再搞一家公司，三年後重新上市就行了。
3、對于投資者來說，打一槍換一個地方，賺一筆就趕緊落袋爲安，不會長情。
爲什麽基金經理風格會 " 漂移 "，搞醫藥的基金會重倉人工智能等等？就是因爲，基金經理知道，不炒概念，不跟概念不賺錢。
爲什麽大家都批評 A 股沒有長線資金？因爲這是市場選擇的結果。
财務不真實，沒有投資者保護機制，大家自然不敢長期拿一隻股票，" 老八股 " 等等案例還少嗎？
在 A 股，任何沒有及時止盈的投資，終究有一天會跌回去。
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A 股永遠告别 3000 點，還差什麽？
這些本質問題是什麽？A 股，風險和收益失衡了。
對于普通股民來說，A 股的風險太大，收益太低。
短期投資，基本上就是零和博弈，或者負和博弈，基本上賺不到錢。所以，隻能鼓勵股民長期投資。
目前的政策，無論是證券交易印花稅政策，買股票不收印花稅，賣股票征收印花稅；個人所得稅中，股息、紅利稅等等，超過一年免收稅等等。
這些政策都是鼓勵投資者長期投資資本市場。
但是，結果很殘酷，投資者并沒有因此而搞長期投資。
股市永遠 3000 點徘徊的根源是，大股東的風險和收益錯配了，即風險太低，收益太高。
1、證監會統籌一二級市場平衡，優化 IPO、再融資監管安排，如何影響大股東風險收益的呢？
證監會有幾個安排：
根據近期市場情況，階段性收緊 IPO 節奏，促進投融資兩端的動态平衡。
對于存在破發、破淨、經營業績持續虧損、财務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，适當限制其融資間隔、融資規模。
嚴格要求上市公司募集資金應當投向主營業務，嚴限多元化投資。
房地産上市公司再融資不受破發、破淨和虧損限制。
整體看，其實就是放緩 IPO、以及增發股票的節奏，減少對股市的 " 抽血效應 "，刺激股市上漲。
分開來看，上市房企再融資，放松了條件，目的是，拯救開發商，拯救房地産，這可以理解。
但是，客觀上，它惡化了房企的風險和收益比，即房企業績再爛，它也能從股市融資，能夠有機會 " 割韭菜 "。
對于其它垃圾公司再融資，監管層限制再融資的次數和規模。
什麽意思？
監管層雖然無法左右大股東利用融資的效率，但是可以降低大股東的圈錢便捷度，人爲的提升大股東圈錢的成本。
這在一定程度上，平衡了大股東們的風險和收益。
但是，要想讓 A 股永遠告别 3000 點，這種靠行政命令的指引還遠遠不夠，應該形成制度性安排，以及懲罰性機制，讓大股東圈錢的時候也能夠三思而後行，想想這樣圈錢劃算不劃算。
隻有讓大股東在圈錢的時候付出一定的代價，他們才不會肆無忌憚的圈錢，才不會把上市割韭菜當做最終目标。
2、進一步規範股份減持行爲，如何影響大股東風險和收益？
證監會發文稱，上市公司存在破發、破淨情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均淨利潤 30% 的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。
這個政策直接對大股東圈錢套現做出了限制，屬于提高大股東圈錢成本。
一定程度上平衡了大股東的風險和收益。
同樣的，這個規定也有一些漏洞，那就是大股東違規的懲罰機制。
現在大股東減持，也有很多政策限制，但是他們還是花式減持套現，根源在哪？懲罰機制不夠。
比如，大股東隐瞞一緻行動人，違規減持套現了 29 億，一看證券法，隻能定格罰款 60 萬。
這種情況，會讓今天和以往出台的所有政策，都變成一個笑話，股市也永遠徘徊在 3000 點。
股市，不是公地，不是誰都可以過來割韭菜的。無論大股東還是金融機構，割韭菜，必須付出代價才是正常的市場。
引入和切實落實懲罰機制，才能夠平衡股市的風險和收益，A 股才會永遠告别 3000 點。
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