每經 AI 快訊，2023 年 12 月 30 日，華泰證券發布研報點評晶科科技（601778）。
自持 + 轉讓同步推進，上調盈利預測
資産轉讓陸續落地，上調投資收益。自持裝機規模上升，獲取穩定發電收益。海外項目開發再下一城。上調盈利預測，我們預計公司 23-25 年歸母淨利爲 5.4/8.7/9.9 億元（前值 4.2/7.6/9.0 億元），EPS 分别爲 0.15/0.24/0.28 元。可比公司 24 年 Wind 一緻預期 PE 均值爲 17x，考慮公司 24-25 年歸母淨利 CAGR（36%）高于可比均值（27%），給予公司 24 年 20xPE，目标價 4.80 元（前值 4.83 元基于 24 年 23xPE），維持 " 增持 " 評級。
資産轉讓陸續落地，上調投資收益
公司于 3Q23 出售 212MW 戶用光伏資産包，另有約 250MW 戶用資産包有望在 4Q23 或 1Q24 落地。公司于 9 月 7 日公告拟對外轉讓晶步達坂城 100MW 風電場項目，公司預估可增加投資收益 1.8 億元；該筆交易已于 23 年 12 月落地。根據公司資産轉讓進度，我們上調 23 年投資收益至 3.8 億元（前值 2.0 億元）。
自持裝機規模上升，獲取穩定發電收益
截至 9 月末公司自持電站裝機爲 4.89GW，3Q23 新增并網 724MW，6 月末在建項目剩餘 792MW；參考在建與儲備項目容量，我們預計 23-25 年自持電站裝機爲 5.71/7.45/9.20GW（前值 5.52/7.27/8.51GW）。裝機容量上升帶動公司發電量增長，公司 3Q23 發電量 yoy+29%（集中式 +7%/ 分布式 +92%）；我們預計 23-25 年發電量 yoy+28%/+34%/+22%。
海外項目開發再下一城
公司前期參與投資建設的阿布紮比 2GWAIDhafra 光伏電站項目已于 6 月底全容量并網發電。9 月公司公告拟投資沙特阿拉伯 Tabarjal 400MW 光伏發電項目，項目實際建設規模約 450MWp，項目投資總額約 3.15 億美元；11 月晶科香港已與購電方 Saudi Power Procurement Company 簽署正式的購售電協議，取得項目投資運營權。
風險提示：光伏項目開發競争加劇；光伏組件降價不及預期；棄光限電風險。
( 來源：慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
