文 | 伯虎财經，作者 | 夢得
前不久，名創優品葉國富花 63 億元收購永輝超市 29.4% 股份，震驚業界。令人沒想到的是，沒過多久，更大的就來了。
12 月 17 日，雅戈爾集團聯手銀泰管理團隊，拟以 74 億元的價格，從阿裏和一名股東手中獲得銀泰 100% 股權。（文中提到的銀泰皆指銀泰百貨）
對于雅戈爾這個服裝品牌，很多人或許并不陌生。但讓人好奇的是，作爲一個服裝品牌，對線下零售的水溫反應肯定相當靈敏，爲什麽要花錢接受一個傳統零售業務？
01 " 不務正業 "，才是企業的曠野？
在大多數人的印象裏，雅戈爾是頭部服裝品牌，事實上，雅戈爾集團一直以來施行多元化并進，目前已經形成服裝、地産、投資、紡織、貿易五大業務闆塊，且據其公司官網報道，截止 2023 年底，雅戈爾集團總資産 1014 億元，淨資産 428 億元。
出人意料的是，雅戈爾相當多的資産，來自 " 不務正業 "：地産和投資。
公開資料顯示，雅戈爾在上世紀 90 年代初就開始涉足房地産業務。1992 年，雅戈爾與澳門南光公司合資成立房地産公司，在甯波市郊和北侖購買了總面積爲 87 萬平方米的 7 幅土地，是中國服裝業最早涉足房地産業的企業之一，比如蘇州未來城、海景花園這些知名樓盤都是其開發項目。
值得關注的是，和大多傳統房地産企業不同的是，雅戈爾主要是做商鋪，在房地産還未大爆發之前，就大量收入頂尖的優質上商鋪。目前，雅戈爾坐擁全國主要商業街中的 200 多個優質商鋪，每年光是收租的現金流就很可觀。
地産業務也一度占據雅戈爾的半壁江山，也曾是其主要營收來源。雅戈爾财報顯示，2021 年至 2023 年實現收入分别爲 136.07 億元、148.21 億元和 137.49 億元，其中地産貢獻的收入爲 66.65 億元、85.5 億元和 60.92 億元，占比分别爲 48.98%、57.69% 和 44.31%。
另外一重身份則更添加了神秘色彩，雅戈爾董事長李如成被稱爲中國的巴菲特，在投資領域戰績斐然。據公開資料顯示，從 1999 年到 2020 年的 20 多年間，雅戈爾投資收益超過 400 億元。在中信證券、甯波銀行、中國人壽、中國遠洋等大名的背後，都或多或少有雅戈爾的身影。以甯波銀行爲例，雅戈爾作爲甯波銀行的十大股東之一，2020 年套現超 100 億，累計獲利超 200 億。
這也讓雅戈爾的淨利潤依賴于投資闆塊，以 2024 年上半年爲例，雅戈爾投資闆塊的淨利潤達到了 13.68 億，撐起公司業績的半壁江山。
李如成曾感慨 " 做了 30 年服裝，利潤是一點點積累起來的，而投資就完全不一樣，一下子就把制造業 30 年的錢給賺回來了 "。
02 " 回歸主業 " 是認真的
不過，雅戈爾投資得利一部分是搶占了得天獨厚的時間優勢，大部分股權投資都是 2005 年以前完成的，加上地産的 " 昔日輝煌 " 也已經一去不複返（今年前三季度，雅戈爾的地産業務營收爲 23.7 億元、淨利潤 3.31 億元，分别同比下降 72%、86%）。
更嚴峻的是，雅戈爾自身業務的淨利潤已經連續三年下滑了。從 2022 年開始，雅戈爾就開始多次宣稱要 " 回歸主業 "，次年年底，雅戈爾正式改名 " 雅戈爾時尚股份有限公司 "。
具體表現爲，不斷增加在時尚産業的投入。
一方面是，雅戈爾近幾年正在從男裝跨向多品牌、多領域的生态運營，并多次出手并購海外時尚品牌，擴張規模。
簡單來說，就是花錢買買買。
現在雅戈爾的時尚版圖中，除了自有品牌，還有定位奢侈男裝品牌的 MAYOR、HANP（漢麻世家）、美國街頭潮流服飾品牌 UNDEFEATED、挪威高端戶外品牌 HELLY HANSEN 等，涉及滑雪、航海、高爾夫、騎行等多個領域。2022 年 9 月，雅戈爾與挑戰者資本共同投資了美國高端設計師時尚品牌 Alexander Wang。近期，雅戈爾又在操刀一筆并購，正在談收購法國高端兒童品牌 Bonpoint，整體構建起了商務、休閑、戶外、運動、潮奢等全場景的品牌矩陣。
二是開 " 大店 "，走高端化。
一方面是雅戈爾開店開始加速，上海、南昌、濟南、長春等全國各地的高端場所都能看到雅戈爾的身影，雅戈爾的目标是，未來三年至少在全國核心城市開 30 家時尚體驗館店鋪。這是其在 2023 年推出新店型，定位爲 " 品牌最高等級的零售業态 "，簡而言之就是雅戈爾的旗艦大店型。
爲什麽被稱爲 " 最高等級 "，大家可以感受一下，落地在贛州的時尚體驗館，總投資 7000 萬，面積 1600 平。落地太原的時尚體驗館營業面積達到 2400 平方米，總投資 1.2 億元。
除了大店，雅戈爾還強調渠道要高端化，進駐高端購物中心。定位高端男裝品牌的 MAYOR 是進駐高端購物中心的主力，數據顯示，MAYOR 的獨立門店數量已經達到 15 家，均開設于當地高端商業體，如德基廣場、萬象城、銀泰中心等，有 10 家位于萬象城，主打一個高端大氣上檔次。
此外，8 月底，雅戈爾在重慶萬象城開出全新形象門店，集團旗下五大品牌：主品牌、MAYOR、HART MARX、UNDEFEATED、HELLY HANSEN 都已經進駐該項目，雅戈爾認爲，這是集團品牌 " 在全國最大規模的重奢定位萬象城完成了集中亮相 "。
收購海外品牌、開大店、進駐高端購物中心、成爲潮流人士的時尚 icon，這是同行曾經走出也正在複制的路子。但目前來看，如果光看數據，" 大店 " 策略并沒走通。今年上半年，雅戈爾在新開 4 家時尚體驗店的同時，在自營網點渠道的收入還出現了兩位數下滑，顯然大店并未帶來期望的增長。
不過抛開這些，這筆收購的資産大多坐落在全國核心城市的核心商圈，具備相當的保值增值潛力。也就是說，衣服不好賣，還可以把店面盤出去或者幹脆出售，又是一筆好生意。
03 銀泰對于雅戈爾，意味着什麽？
銀泰百貨依然是零售百貨業的佼佼者。
2023 年數據顯示，銀泰經營着 59 個百貨店和購物中心，銷售額達到 315 億元，其中線上銷售占到 25%。其營業面積、經營業績和業務創新能力皆位居中國零售業前列。
拿下銀泰，一方面符合雅戈爾目前的 " 回歸主業 " 的戰略，另一方面可以更好整合零售與地産業務，擴寬在商業運營方面的布局，實現産業鏈的協同。
另外看重的是銀泰的渠道能力。銀泰百貨 2023 年業績顯示，在 315 億元的銷售收入中，來自線上的銷售占比達 25%，作爲對比，《2023 — 2024 中國百貨零售業發展報告》披露，77.9% 的企業線上銷售占比在 10% 以内。
雅戈爾多品牌的生态化發展，需要曝光、展現、銷售以及和消費者的互動的能力，才能把整合的海外品牌更好落地中國市場。
而銀泰商業在全國擁有衆多的線下實體門店，且線上銷售渠道也十分成熟。比如銀泰百貨有到家和到店兩大業務，它還推出了 " 定時達 " 服務，且在旗下 80% 的門店落地，可以爲消費者帶來最快 1 小時定時達送貨上門服務。值得一提的是，其數字化會員也突破了 4000 萬。
這一成果是巨額投入帶來的，據經濟觀察報采訪透露，公司光搭數字化基礎設施就耗時三年，業務上雲要求内部全流程，包括供應商管理、人力資源等各環節都要實現數字化，這對于有超 5 萬員工、數百家合作企業的銀泰百貨來說，投入巨大。據悉，阿裏一步步将銀泰百貨納入麾下，投資額合計超 250 億港元。
雅戈爾接手銀泰，同樣意在探索新的零售模式，在去年三季度業績會上，李如成曾表示，爲回歸主業，" 探索新零售模式，加強建設線上線下深度融合的時尚體驗館。"
要客研究院指出，大店模式在未來會被更多品牌認可和采用，但是雅戈爾的大店模式還很初級，效率也不高。真正的大店模型是依靠互聯網和大數據的一城一店一網模式，線上是核心，線下是體驗和服務，傳統門店無論多大都沒有意義。
雅戈爾高舉高打的 " 時尚體驗館 " 可以從銀泰百貨上學習的有很多。
早在 2016 年，李如成就曾宣布過要把主要精力放回服裝業，但從 2012 年至今，其服裝闆塊收入至今沒有突破 60 億元，可見其艱難。
同時，近些年，随着國内整體消費疲軟，加上電商的沖擊，以及百貨商場自身缺乏創新，很多大城市的知名商場紛紛關門倒閉，即使那些幸存下來的商場，很多也都是門庭冷落。
雅戈爾能不能通過接手銀泰百貨實現企業藍圖還很難說。
參考來源：
1、品牌數讀：大店策略失靈？雅戈爾猛開大店但營收淨利雙雙下滑
2、中國企業家雜志：甯波 " 股神 "，抄底銀泰
3、智谷趨勢 Trend:" 甯波股神 " 再出手！" 撿漏 " 銀泰的雅戈爾，究竟有多可怕？
4、經濟觀察報：阿裏虧 93 億也要甩掉的銀泰百貨 雅戈爾看中了什麽
5、節點财經：74 億元出售銀泰：雅戈爾滿意，阿裏也不虧
