近年來，ESG 理念逐漸在全球範圍内形成共識，并成為新的投資策略和投資風口，中國的 ESG 投資基金也緊跟潮流，迎來高速發展，基金數量和規模逐年上升。
2022 年，每經品牌價值研究院構建 "ESG 公募基金數據庫 "。本文僅針對純 ESG 主題基金的 A 類份額（産品名稱中含 ESG 或可持續發展的基金）作回顧和盤點。作為最 " 根正苗紅 " 的 ESG 概念，純 ESG 主題基金的表現可以在一定程度上反映出 ESG 基金的發展現狀、特點和趨勢。
每日經濟新聞 "ESG 公募基金數據庫 " 顯示，2022 年共計有 30 支純 ESG 主題基金存續，其中新增 13 支（含 2 支已清盤基金），總計規模為 134.82 億元，為近年新高。值得注意的是，盡管我國目前純 ESG 主題基金規模和數量快速上升，但表現卻不盡如人意：30 支産品中僅有 3 支實現正收益，最高收益率為 3.39%；其餘産品均為虧損，虧損最大的一隻産品跌幅高達 27.46%。
針對我國當前純 ESG 公募基金存在的單一産品規模較小、投資風格趨向熱門抱團闆塊等問題，中央财經大學綠色金融國際研究院（以下簡稱中财大綠金院）高級學術顧問、中财綠指首席顧問施懿宸教授在接受《每日經濟新聞記者采訪時表示，當前我國 ESG 基金投資的參與者以機構投資者為主，個人投資者關注不足；并且國内基金管理人為追求長短期收益平衡，傾向于投資熱門闆塊，導緻 ESG 基金出現 " 風格漂移 " 的現象。
年内新增 13 支純 ESG 主題基金，2 支僅過半年就遭清盤
Wind 資訊顯示，2022 年新成立純 ESG 主題基金 13 支，較 2021 年的 9 支同比增長 44.44%。不過，在新發行數量創下新高的同時，也有基金遭遇清盤，分别是富國中證 500ESG 基準 ETF 和華潤元大 ESG 主題 A。這兩支基金均在去年成立，而從成立到清盤，分别僅有 3 個多月和 6 個月。至于清盤原因，上述兩支基金的解釋也十分相似，均為投資者大量贖回後導緻基金資産規模不足，觸發合同約定的條款。
查看這兩支基金的走勢，盡管自成立以來大多數時間處于下跌，但跌幅在同類産品中并不算大，并且 ESG 基金理論上是以中長期策略為導向，追求價投，為什麼投資者急于在短期内贖回觸發清盤機制？
對此，施懿宸解釋稱，目前國内的 ESG 投資還是以機構投資者為主，個人投資者對 ESG 的認知和關注度仍然存在不足。盡管 2022 年以來，監管層面和機構投資者持續加大對 ESG 理念的關注，ESG 相關政策和相關産品都較以往發布更多，但不同于歐美國家，我國的股票市場很大比例上是個人投資者，對個人投資者的 ESG 理念宣導還尚未普及。因此這也是未來需要更多關注和引導的地方，要加強對個人投資者的 ESG 教育。
" 短命 " 的 ESG 基金從某種程度上來說對 ESG 新基發行存在一定阻礙，但從一個角度來看，加速 " 迷你基 "、" 殼基金 " 退出，或将倒逼基金經理提高投資水平，從而提高基金質量，不再以規模優先評價基金優劣，徹底打破基民虧、基金經理旱澇保收的怪圈。
而從上述年度盤點數據中可見，有 18 支 ESG 主題基金資産規模在 2 億元以下，屬于 " 迷你基 " 範疇，更有基金規模不足千萬，也存在被清盤的風險。
ESG 基金尚未形成統一定義，基金管理人傾向熱點闆塊
除了資産規模普遍較小外，ESG 基金的投資策略也是當下不容忽視的問題之一。
每經品牌價值研究院在梳理資料時發現，不少 ESG 主題基金的投資策略說明并不具體，未必嚴格按 E、S、G 三個維度，綜合财務和非财務數據來作參考。比如有些産品的重倉股中有大量白酒股。
對于 ESG 的定義和界定問題，施懿宸認為，當前對 ESG 公募基金尚未形成統一定義，市場中的多數 ESG 基金對其主題的體現主要在底層資産的選取和配置上。因此與其說需要給 ESG 主題下一個明确定義來認定什麼是 ESG 基金，不如說從實際操作層面上看，基金産品管理人更應該将 ESG 作為一個判斷标準或方法，并依據科學的 ESG 評價方法或 ESG 策略對基金産品所配置的底層資産進行 ESG 表現的識别與評價。
此外，ESG 基金也很容易被人簡單理解為 " 新能源主題基金 "" 環保主題基金 " 或 " 碳中和主題基金 " 等與環保、綠色、低碳相關的基金。因此，不少 ESG 基金看上去更像是這些闆塊的行業基金，行業集中度和個股集中度都較高，這也就導緻淨值容易出現劇烈波動，走過山車行情的現象，自然也就失去了 ESG 基金規避風險、追求長期價值的初衷。
對此，施懿宸分析稱，當前，中國市場作為 ESG 投資的新興市場之一，在 ESG 産品創新和相關标準建設上仍處于較為初期的階段。
他從三個方面分析了原因。首先，市場中缺少統一、規範化、标準化的 ESG 指标體系和投資流程指引，各基金産品在資産配置上的評價标準各不相同，缺乏較為科學可靠的負面篩選機制，導緻部分頗受争議的标的，如白酒等，進入投資清單。其次，ESG 基金作為新引入的産品，對基金管理人和量化團隊提出了較高的專業素質要求，由于 ESG 理論體系強調了主體的長期價值，現有基金數據庫在收集并分析公司的實際 ESG 表現上力有不逮，因而管理人更偏好主流 ESG 評級機構的結果，在投資策略的組合上仍有較大進步空間。此外，考慮到基金産品在長期投資和短期收益上的平衡，國内基金管理人體現出了一定的 " 路徑依賴 "，因此傾向于在熱門闆塊，如新能源、白酒上，增加投資砝碼。
挑選 ESG 基金應重點防範 " 漂綠 " 産品
ESG 投資是新興領域，這就意味着該領域同時兼具風險與機遇。從上述純 ESG 主題基金年度盤點可以看到，從成立以來獲得正收益的 ESG 主題基金僅有 10 支，且收益率與産品存續期基本呈現正相關，其中排名前二的産品存續期都超過了 8 年，而近兩年實現正收益的産品屈指可數。
因此，如何挑選一支合格的 ESG 基金是所有投資者必須面對的難題。
施懿宸建議，投資者在挑選 ESG 基金時，需要重點防範 " 漂綠 " 型産品。比如，可以參考專業機構發布的 ESG 基金評級結果。以中财大綠金院此前推出的公募基金評級體系為例，該評級體系對公募基金的 ESG 表現将從基金公司、基金團隊和底層資産三個維度綜合評價。
具體體現在，評判基金公司的公司策略、内控流程、風控流程等是否與 ESG 相關，是否在 ESG 上有比較大的投入，是否重視 ESG 理念，是否通過公司管理流程強化投資組合 ESG 盡職調查的執行。同時，在基金團隊的維度，主要判定其是否具備 ESG 投資專業能力，如何向投資者證明标的資産符合 ESG，這方面需要專業機構進行把關。
這就可以在一定程度上避免投資者僅憑産品名稱、部分底層資産與 ESG 相關就進行投資，從而出現 " 漂綠 " 和 " 風格漂移 " 的結果，影響最終投資收益。
每日經濟新聞
