（圖片系 AI 生成）
低空經濟今年首次被寫入政府工作報告，行業乘風而起，無人機概念股在上半年遭到多輪熱炒，中無人機（688297.SH）即是其中代表。但政策面和二級市場的熱鬧并未傳遞至上市公司的業績，中報紛紛報降甚至報虧，中無人機尤甚。上半年，公司實現營收 2.72 億元、歸母淨利潤 -3839.36 萬元，同比下降 77.22% 和 117.96%。
9 月 12 日，四川轄區 2024 年投資者網上集體接待日及半年度報告業績說明會召開，中無人機人氣頗高，投資者圍繞業績下滑、國際國内業務拓展等發問，公司董事長張曉軍領銜一衆高管一一進行回複。
張曉軍在回複钛媒體 APP 提問時表示：" 下半年公司将持續加強市場開拓能力建設，增強閱讀市場能力，精準捕獲客戶需求，鞏固傳統客戶資源，開拓新經濟增長點，努力提高市場份額。"
産品交付減少緻虧損
中無人機是大型固定翼長航時無人機系統成體系、多場景、全壽命的整體解決方案提供商，目前産品已發展了翼龍 -1、翼龍 -1D、翼龍 -1E、翼龍 -2、翼龍 -2D、翼龍 -2H、翼龍 -3 和 1000kg 以下級無人機平台，具備全自主多種控制模式、多種複合偵察手段、多種載荷武器集成、精确偵察與打擊能力和全面靈活的支持保障能力。公司産品銷售分爲軍貿和内銷，且按此前定期報告的披露，軍貿貢獻了絕大部分收入。
對于上半年營收的下滑，公司在中報中解釋稱，主要是受市場需求影響，本期交付的産品數量較上年同期減少。公司總會計師徐俊芳在回複中也提到，根據國家相關規定，公司軍貿出口業務通過軍貿公司中航技進行，均體現爲國内收入，公司上半年收入較去年同期有所減少。
值得注意的是，交付減少的同時存貨大增，截至上半年末，中無人機存貨高達 14.97 億元，比上年同期增加 51.43%。且爲縮短後續訂單産品的交付周期，公司加大存貨的投入力度，支付貨款金額同比增加，導緻報告期公司經營活動産生的現金流量淨額爲 -1.17 億元，較上年同期下降 1.01 億元。
對于存貨跌價的風險，公司董秘楊萍回複钛媒體 APP 表示：" 公司産品生産周期較長，根據對市場需求的分析判斷，合理地制定生産計劃，建立有效的存貨計劃管理，公司存貨庫齡大部分在 1 年以内，同時公司積極落實訂單，加快存貨周轉。"
針對軍貿業務，有投資者提問：" 無人機在俄烏戰争中大顯神威，請問貴公司在無人機出口到境外方面有何困難，包括政策、渠道及産品競争力方面有何不足？爲何在無人機海外銷售方面不增反降？"
張曉軍表示，公司的産品前期已經在海外布局較多，銷往十餘個國家且在正常的服務期，但由于軍貿市場競争日趨激烈，且受到地緣政治等多重因素影響，存在一定的不确定性。客戶的需求也在不斷變化，不斷追求裝備的現代化和性能升級，對公司現有産品性能的提升及未來新産品的推出有更多期待和意向，預計今年軍貿市場面臨一些壓力。
在回複公司面臨的挑戰時，張曉軍還坦言，" 目前公司面臨的主要挑戰是市場需求不及預期，若後續市場需求不能有效釋放，将對公司年度經營目标的實現帶來壓力。
發力拓展新場景
低空經濟方興未艾，炒作的是未來預期。
近年來，在信息化戰争的發展形勢下，軍用無人機等新型裝備需求大幅提升，再加上不斷爆發的安全問題、領土争端，裝備無人機成爲了以較低成本增強自身國防實力的有效手段，導緻全球軍用無人機需求不斷擴大。
蒂爾公司預測，全球軍用無人機采購支出将從 2023 年的約 121 億美元增加到 2032 年的 164 億美元，未來十年市場規模總計 1622 億美元。預測期内，各國對軍用無人機的研發支出預計将達 725 億美元。
民用無人機同樣發展快速。根據 GMI 研究數據，2022 年，全球商用無人機市場規模爲 300 億美元，預計 2023 年 -2032 年的複合年增長率将超過 15%，人工智能技術和自主無人機發展的進展将影響商業趨勢。從類型構成看，過去幾年消費無人機一直占據民用無人機的較大市場空間，但随着無人機在工業應用場景的拓展，未來工業無人機将成爲民用無人機的發展熱點，市場規模将快速增長。
聚焦至國内，2024 年全國兩會，" 低空經濟 " 首次被寫入政府工作報告，并将作爲新興産業和未來産業打造新增長引擎，各省市地方政府也相繼發布支持無人機産業發展的相應政策，對無人機行業發展起到了積極作用。
身披熱門概念，行業景氣度上升，投資者顯然更關注中無人機如何改善業績。
中無人機總經理曾強表示，" 公司将緊密結合新質生産力和低空經濟産業發展背景，挖掘新機會、拓展新場景、布局新産品，逐步實現從單一産品向多機協同、單次響應到多任務敏捷化無人機體系融合發展。"
在軍用領域，張曉軍說，俄烏戰争及其它地區沖突帶來新啓示，未來無人機向低成本可消耗、高端多任務兩個方向發展，公司将把握市場需求，向上向下延伸産品譜系，持續推出新型号，提升産品競争力，滿足不同購買力用戶在不同場景下的任務需求。
具體到海外拓市場，徐俊芳稱，持續加強開展海外市場推介活動，高質量完成新産品推介及多國飛行演示活動，加強和客戶的溝通交流，加深對于市場需求的理解，爲新産品的完善、産品推介和市場訂單線索的落地奠定良好基礎。
在國内，張曉軍回複钛媒體 APP 時談到，" 近年來，公司積極響應國家民用無人機産業發展政策要求，以大應急、大氣象領域爲重點，進一步拓展國内市場，翼龍無人機在應急救援、人工影響天氣、氣象探測等領域已得到廣泛應用，與相關單位的合作更加緊密且深入。2024 年先後在多省應急國債項目、海洋氣象綜合保障項目和氣象服務項目中成功中标，後續公司還将緊抓低空經濟發展機遇，全面推進低空經濟布局，不斷開拓支線物流、農林植保、環境監測等服務場景。"
值得一提的是，針對翼龍 -3 何時量産的問題，張曉軍回複：" 目前正處于科研階段，項目研制有序推進中。"（本文首發于钛媒體 APP，作者｜蘇啓桃）
