文 | 周鑫雨
編輯 | 蘇建勳
近兩年來首家登陸港交所的 AI 獨角獸，終于出現。
2023 年 9 月 28 日，決策類人工智能公司第四範式，正式于香港聯合交易所主闆挂牌上市，股份代号爲 6682.HK。
在這次 IPO 中，第四範式總計發售 18,396,000 股。根據招股書，第四範式計劃在香港發售 183.96 萬股，約占 10%，國際發售 1655.64 萬股，約占 90%，另有 15% 超額配股權。
而 IPO 首日，第四範式開盤漲 13.49%，報于每股 63.1 港元，對應總市值達 293 億港元。其中，香港公開發售部分獲約 11.4 倍超額認購，國際發售部分獲約 1.57 倍超額認購。
作爲成立已逾 9 年的 AI 企業，第四範式的業務探索也經曆了從 " 做系統 " 到 " 做企業決策 Agent" 的轉變。
此前，靠其開發的先知計算平台爲客戶提供定制化 AI 應用開發的技術和平台，是第四範式實現商業化的主要途徑。
但即便是提供了 AI 技術，由于不同行業業務場景、不同企業業務結構之間的差異較大，企業内部算法工程師人才有限，僅靠提供标準化工具套件，市場難以長期爲此買單。
近三年的頹勢也體現在營收數據上。招股書披露的數據顯示，2020 年至 2022 年，第四範式的營收分别爲 9.42 億元、20.18 億元和 30.83 億元，同比分别增長 105.0%、114.2%、52.7%，增速下滑明顯。而在截至 2023 年一季度，第四範式經營現金流依然爲負、整體未能盈利。
2020 年到 2023 年 Q1 第四範式綜合收益表概要。圖源：第四範式招股書
2023 年，乘上 ChatGPT 創造的東風，第四範式明确了自己 " 決策類 AI" 的産品定位。
對 AI 軟件服務商而言，" 授人以魚 " 已經成了基礎能力，核心競争壁壘仍在于 " 授人以漁 " 的程度——對客戶的需求和落地場景的理解越深，積攢的核心場景數據越多，赢面越大。
2023 年 2 月 23 日，第四範式正式推出了企業級生成式 AI 産品：式說 ( 4Paradigm SageRA ) 。該産品将GPT這類大型生成式語言模型與垂直領域知識進行融合，以滿足企業級場景中對生成式 AI 的需求。式說在 4 月已經更新到了 3.0 版本。
但第四範式急于上市，原因除了提振士氣、緩解經營壓力外，還少不了來自股東的壓力。招股書顯示，在今年 1 月 15 日投資者與公司股東簽署終止協議的補充協議中，" 于 2023 年 12 月 30 日前沒有完成 IPO 并在證券交易所上市交易 " 是出發股東撤資權的條件之一——也就是說，挂牌上市，是第四範式早在年初就立下的 " 軍令狀 "。
成功易，守功難。上市後能否留住大模型的風口，是目前第四範式面臨的最大挑戰。
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