此圖系 AI 生成
國泰航空（0293.HK）日前披露 2024 年業績：期内營收 1044 億港币，同比增長 10%，實現股東應占溢利 99 億港币，同比增長 1%。
在國有三大航仍被虧損陰霾籠罩時，這份成績單十分亮眼，亦是國泰航空爬出低谷後交出的第二份盈利成績單。
然而，接連大賺的另一面是：票價常态化後，國泰航空所面對的盈利局面與 2023 年已然不同。2024 年，公司大幅增加運力，卻隻換來應占溢利同比微增 1% 的現實。而其入局不久的低成本航空業務在這種市場環境切換中頗顯應對吃力，首當其沖遭遇重挫。
此種背景下，爲抓住香港國際機場擴容帶來的新機遇，國泰航空 2024 年急抛千億投資計劃，" 招兵買馬 " 步伐明顯加快。
對于在過去十年經曆過兩次大起大落的國泰航空而言，一場新的考驗剛剛開始。
大增運力收益退潮，低成本航空業務成拖累
國泰航空集團旗下有四大業務闆塊，包括定位高端市場的客運服務（對應國泰航空的業務）、貨運服務、生活品味業務、低成本航空客運業務（對應香港快運的業務）。其中，高端客運服務 2024 年營收爲 625 億港币、貨運服務營收 240 億港币，低成本航空客運業務營收 59 億港币。
2024 年，國泰航空集團的主力業務即高端客運服務的運力投放大增，可用座位千米數增加 30%，收入乘客千米數增加 26%，收入乘客運載人次達 2282 萬位，同比增加 26.9%。但當期收益率卻較 2023 年下跌 11.8%。
究其原因，市場供需已發生巨變。公司在報告中提到，随着航班供應量增加以滿足整體市場需求，乘客收益率一如預期恢複正常，部分抵銷了貨運需求上升、客運量增加、燃油價格下降等利好因素。
這一市場變化亦重挫香港快運的業績。香港快運是國泰航空 2019 年全資收購的低成本航空公司，也是香港唯一的低成本航司，彼時的背景是，國泰航空高端客運業務遭到内地航司蠶食，亟需轉型，将香港快運納入麾下被視爲防守之舉。
2023 年，香港快運随國泰航空一道擺脫虧損。但好景不長，2024 年公司雖然加大運力投放，可用座位千米數較 2023 年大增 45%，收入乘客運載人次同比增加 47%，乘客收益率卻下滑了 22.8%。反映到業績上，香港快運客運收益爲 59.9 億港币，同比增加 9.3%，期内卻虧損 4 億港币，去年同期是溢利 4.3 億港币。
對于虧損原因，國泰航空提到兩個影響因素，一是普惠發動機問題導緻公司全年平均有 5 架空客 A320neo 型飛機停飛，影響了飛機使用率和運營效率。其二是，" 區内可運載量增加下短途市場票價迅速正常化，導緻收益壓力增加 "。
需要注意的是，香港快運主攻北亞和東南亞市場，在這些市場，其面臨來自内地代表性低成本航司春秋航空（601021.SH）的正面競争，未來一年，該區域的運力投放有進一步增加趨勢。
日韓市場是春秋航空的傳統優勢市場，春秋航空董事長王煜近日在兩會期間透露，在濟州島航線上，春秋航空的運力投放占到國内航司整體份額的 54%，此外，2025 年，春秋航空将重點投放東北亞、東南亞市場運力。可以預見，未來香港快運面臨的壓力隻增不減。
開啓千億大擴張時代
2024 年，國泰航空在全面擴張和強化高端市場優勢上同時發力。
其擴張動作體現在加大運力投放力度和大舉 " 搶人 "。報告顯示，自 2025 年 1 月起，國泰航空集團的航班數量已恢複至疫情前水平，2024 年公司接收超過 100 架新一代飛機，期内新認購 30 架空客 A330-900 型寬體客機，并取得日後購買額外 30 架飛機的權利。客運航點方面，國泰航空和香港快運的全球航點數目将在 2025 年内突破 100 個，達到曆史巅峰。
員工方面，2024 年，新增聘及培訓了約 7000 名新員工，目前集團整體員工人數超過 3 萬人。國泰航空還表示，2025 年底前，将最多增加 4000 名新員工。
高端客運服務一直是國泰航空的優勢所在，但随着内地航司高端服務優勢漸顯，以及内地低成本航司崛起後搶奪休閑客流，疫情前，國泰航空一度陷入機型老舊、高端服務優勢不突出，同時票價居高不下的尴尬處境。
2019 年以來，尚處于轉型期的國泰航空又遭遇疫情沖擊，步履維艱，深陷虧損泥潭，曾由香港特區政府聯手中國國航等三大股東以資本重組方式托舉。眼下，剛剛完成兩年重建，國泰航空有意強化其高端服務優勢。
在空中，2024 年，國泰航空在波音 777-300ER 機型上推出了爾雅商務客艙、新特選經濟客艙、經濟客艙，同時表示，2025 年将爲機隊逐步引入更多獲獎的客艙産品。此外，2026 年，公司将在空客寬體機型 A330 上推出提供平卧睡床的商務客艙。在地面上，國泰航空表示，将在來年于香港、北京、紐約推出全新的旗艦貴賓室。
值得關注的是，國泰航空的首要市場是香港及大灣區，此前由于香港的航空時刻資源已達上限，本土航空擴張受限。這一局面目前已被打破。
2024 年 11 月 28 日，香港國際機場三跑道系統正式啓用，這意味着機場整體運力将增加 50%，預示香港航空業正邁入新發展階段。
此背景下，國泰航空随即宣布将進行超過 1000 億港币的新投資，作爲未來發展的重心。這對于元氣初複的國泰航空而言，新舊考驗并至。（本文首發于钛媒體 APP，作者｜張孫明爍）
