連續 8 個交易日的瘋漲之後，11 月 16 日，皇庭國際終于用一個跌停，結束了這一股妖氣。
去年以來，這家巨虧不止，債務纏身的公司，屢屢成爲市場炒作的标的。
但是，基本面支撐不起股價，跟風炒作的中小投資者，稍有不慎，就有可能成爲别人賺錢路上的墊腳石。
8 天股價翻倍
對深圳熟悉的人，大概率知道，位于福田區的皇庭廣場。這家商場，就是皇庭國際旗下最重要的資産。
皇庭國際（000056.SZ）的主營業務，就是從事商業管理服務，包括商業不動産運營管理、商業不動産資産管理、商業不動産配套服務及物業管理業務等。公司的業務範圍爲粵港澳大灣區及全國幾個一二線城市。其最重要的收入來源，就是對自營商場的收租。
商管服務是一個很傳統的業務，公司的成長性，取決于管理商場的多少及招商運營情況。皇庭國際重視商業項目的自持，資産重、擴張慢，短期内，更難實現大的增長。
爲何這樣一家公司，會屢屢成爲二級市場瘋狂炒作的标的呢？
最重要的原因，就是公司通過股權收購，進入的功率半導體行業。
今年 5 月以來，公司多次通過互動易平台回複投資者提問、接待特定投資者調研等方式，提及 " 子公司意發功率的産品廣泛應用于光伏、風電、新能源汽車、儲能、工業及家電等領域，主要客戶包括斯達半導體、揚傑科技等行業龍頭企業 "，" 預計 2023 年在功率芯片這個細分市場将實現 2 億元銷售收入 "。同時，還對外放風稱，公司在高科技領域重點投資和發展半導體、物聯網與智慧城市（AIOT）兩個細分高技術行業。
11 月 6 日，股價已在底部運行許久的皇庭國際，好像突然按下了點火鍵，一飛沖天。11 月 7 日 -11 月 15 日，連續 7 個交易日漲停。期間，公司多次發布股價異常波動預警，仍擋不住市場買漲的心理。
6 日 -15 日，皇庭國際股價連續 8 個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過 100%。公司股票當前市盈率顯著偏離行業平均水平，股價短期漲幅嚴重偏離指數，且遠高于同行業公司的漲幅。
昨日，皇庭國際股價終于調轉車頭，收于 5.42 元，大跌 9.97%，總市值 65.59 億元。
炒作芯片概念
2021 年，在傳統商管業務陷入瓶頸的情況下，皇庭國際開始尋求戰略轉型，探索新的業務。
公司看中了從事芯片制造業務的意發功率。該公司總部位于上饒市，是江西省首家芯片制造企業。
2022 年底，皇庭國際出資 3.9 億元，取得了意發功率 27.81% 股權。同時，通過與其他股東簽署協議，控制了對意發功率 85.56% 表決權，将其納入合并報表範圍。
該公司主要從事功率半導體器件及智能功率控制器件的設計、制造及銷售，具備從芯片設計、晶圓制造到模組設計一體化的能力，其産品廣泛應用于工控通信、工業感應加熱、光伏發電、風力發電、充電樁和新能源車等領域。
據行業數據，2022 年全球功率半導體市場規模爲 478 億美元，預計 2027 年将增至 596 億美元。中國是全球最大的功率半導體市場，2022 年市場規模爲 191 億美元，2027 年預計增至 238 億美元。特别是，近年中國新能源發電和新能源汽車取得高速發展，該産品的市場需求進一步擴大。
皇庭國際對外披露稱，目前，意發功率擁有一條年産 24 萬片 6 英寸晶圓的産線，公司正在實施建設二期 " 年産 24 萬片新能源車用高端芯片項目 "，該項目達産後，意發功率年産能将提升一倍，有望成爲這一細分領域的小巨人。
近期，公司股價出現如此重大波動，交易所下發關注函，要求公司對意發功率目前的經營和在建工程的推進情況作出詳細說明。
事實上，當前，意發功率對皇庭國際的業績貢獻極爲有限。今年前三季度，該公司實現營業收入約 1.37 億元，占上市公司總營收的 13.50%，淨利潤虧損 1641.30 萬元。
收購意發功率的股權時，與轉讓方達成的業績承諾是，2022 年 -2024 年的收入目标，分别爲 1.5 億元、2 億元和 2.2 億元，2023 年和 2024 年的毛利潤分别爲 3500 萬元和 4500 萬元。
如此來看，短期内，意發功率還無法從根本上撐起皇庭股份。
血虧不止
然而，皇庭股份已經不能再這樣拖下去了。
2020 年 -2022 年及今年前三季度，公司持續虧損，歸母淨利潤合計虧損接近 32 億元。對于這家年收入不過十億的公司來說，無疑是一個天文數字。
截至今年三季度末，公司擁有總資産 94.40 億元，可資産負債率高，淨資産僅有 15.96 億元。
公司的資産中，超過 83 億元爲非流動資産，其中，70.75 億元爲投資性房産，流動資産隻有 10.82 億元，同期，流動負債高達 60.44 億元，存在巨大的流動性壓力。
目前，公司巨額債務纏身，現金流嚴重吃緊，如何保證對半導體行業的持續投資？這也是一個大大的問題。
截至 2022 年末，皇庭國際有息負債 44.40 億元，因逾期涉訴等原因尚未償還債務的餘額 38.84 億元，僅對中信信托一家，就高達 27.5 億元。
從 2022 年 2 月開始，公司就籌劃出售子公司深圳融發和重慶皇庭股權，以緩解債務壓力。
去年 3 月，公司兩次挂牌出售深圳融發 100% 股權，價格從 74.93 億元降至 56.20 億元，仍沒有征集到有效購買意願。
直到去年 11 月，豐翰益港的出現，有意向參與公司的重大資産出售及債務重組。
公司相關公告稱，豐翰益港的關聯方光曜夏岚，已于今年 4 月，取得了中信信托對公司的債權。但直到現在，公司的債務重組和重大資産出售，仍沒有最終塵埃落定。
