近日，濰柴動力（2338.HK；000338.SZ）分拆旗下的濰柴雷沃智慧農業科技股份有限公司（以下簡稱 " 濰柴雷沃 "）至創業闆上市。濰柴雷沃計劃募資 50 億元，将分别用于大中馬力高端拖拉機智能化工廠建設、智慧農業（iFarming）開發項目及補充流動資金等 7 個項目。
拿下控制權不足一年急忙 IPO，與原控股股東補償款項尚未支付
招股書顯示，濰柴雷沃設立于 2004 年 9 月 17 日，其設立時名稱爲 " 山東福田重工股份有限公司 "，系由河北宣工、濰坊投資、青特集團、濰柴動力、中信車橋 5 名出資人共同出資成立，注冊資本 3.5 億元。
此後，濰柴雷沃曆經多次股權轉讓，而濰柴動力于 2022 年才拿下公司的控制權。
2020 年 12 月，濰柴集團以 12.67 億元的價格受讓濰柴雷沃原控股股東天津雷沃持有的公司 39.16% 的股份。2021 年 7 月，濰柴動力以 9.68 億元的價格受讓濰柴雷沃原控股股東阿波斯科技（原天津雷沃）持有的公司 38.62% 股份；以 1729.82 萬元的價格受讓青特集團持有的濰柴雷沃 0.69% 的股份。
2022 年 6 月，濰柴動力以現金 15.84 億元收購濰柴集團持有的濰柴雷沃 22.69% 的股份。之後，濰柴動力持股濰柴雷沃比例達到 62%，濰柴集團持股 37.31%，剩餘 0.69% 由中信機電持有。
截至招股說明書簽署日，濰柴集團持有濰柴動力 16.3% 股份，爲濰柴動力控股股東。山東重工持有濰柴集團 100% 股權，爲濰柴集團控股股東，山東重工通過濰柴動力、濰柴集團合計控制公司 88.36% 股權，爲濰柴雷沃的實際控制人。
需要指出的是，濰柴雷沃的現控股股東與原控股股東之間還存在補償款項尚未支付的風險。
2021 年 7 月 13 日，濰柴集團、濰柴動力、阿波斯科技與濰柴雷沃簽署《關于增值稅留抵或有權益交易之框架協議》，約定：截至 2020 年 9 月 30 日，公司農業機械裝備增值稅以前年度進項稅留抵金額爲 9.98 億元。2022 年 1-9 月，濰柴雷沃已從财政和稅務部門收到部分留抵稅退稅款。不過，截至招股說明書簽署日，濰柴集團、濰柴動力尚未支付上述留抵稅補償款項，仍在與阿波斯科技就支付事宜進行協商。
事實上，自 2022 年 6 月收購案完成，到同年 8 月 29 日濰柴雷沃與中金公司簽署輔導協議，再到今年 3 月 23 日 IPO 申報材料被受理，前後時間不超過 1 年。急忙上市的濰柴雷沃是否真的做好準備，從公司的業績似乎也能略知一二。
國内規模最大利潤卻難突破，賬上百億資金仍募資補流
資料顯示，濰柴雷沃主營業務包括農業裝備業務、工程機械業務和三輪車輛業務，其中工程機械業務和三輪車輛業務已在報告期内剝離。目前公司主要從事農業裝備的研發、生産和銷售，并緻力于爲客戶提供智慧農業耕、種、管、收、烘儲全程機械化及系統服務方案。
2019-2022 年 1-9 月（以下簡稱 " 報告期 "），公司農業裝備業務主要産品爲拖拉機、輪式谷物收獲機械、履帶式谷物收獲機械和玉米收獲機械，農業裝備業務收入占主營業務收入的比重分别爲 47.93%、54.84%、67.18% 和 91.49%，占比逐步提升。
濰柴雷沃在招股書中表示，公司是國内規模最大、産品矩陣最完備的農業裝備企業，通過自主研發和聯合創新，已經掌握了動力換擋和 CVT 無級變速等農業裝備全産業鏈關鍵核心技術及 L2 級智能駕駛技術。
報告期内，濰柴雷沃的營業收入分别爲 124.35 億元、136.54 億元、172.16 億元和 141.71 億元，淨利潤分别爲 -4.79 億元、8143.06 萬元、12.31 億元和 7.09 億元。作爲國内規模最大、産品矩陣最完備的農業裝備企業，濰柴雷沃百億收入規模的背後，其淨利潤未非但未突破 20 億元，甚至在 2019 年時還有虧損。
值得一提的是，本次 IPO，濰柴雷沃計劃 50 億元，其中 10 億元用于補充流動資金，而 2021 年、2022 年 1-9 月，濰柴雷沃分别現金分紅 7.8 億元、5.4 億元，累計分紅 13.2 億元。同時，公司賬上還存在大筆資金。截至 2022 年 9 月末，其貨币資金達到 96.79 億元。
" 濰柴系 " 資本版圖龐大，與控股股東關聯交易金額較高
目前，" 濰柴系 " 上市公司已有多家。根據濰柴集團官網，濰柴控股集團有限公司創建于 1946 年，擁有濰柴動力、陝汽重卡、濰柴雷沃智慧農業、法士特變速器、漢德車橋、火炬火花塞以及意大利法拉帝（9638.HK）等國内外知名品牌，海内外上市公司 8 家、股票 10 支。
不過，濰柴雷沃與控股股東關聯交易金額不低。報告期内，濰柴雷沃經常性關聯銷售金額分别爲 1.61 億元、2.88 億元、2.41 億元和 2.07 億元，占營業收入的比例分别爲 1.29%、2.11%、1.4% 和 1.47%；公司經常性關聯采購金額合計分别爲 7.77 億元、5.73 億元、13.87 億元和 11.12 億元，占采購總額的比例分别爲 7.93%、5.23%、8.77% 和 10.66%。（藍鲸上市公司 王曉楠 [email protected]）
