IPO 市場受限，債券承銷市場似正挽救券商投行業務，二者 " 跷跷闆 " 效應凸顯。
截至 2 月 15 日，券商債承金額合計 1.17 萬億，同比增 40.87%；IPO 承銷金額合計 173.76 億元，僅是去年 1、2 月份募資金額的 54.47%。
股權市場盤亘不前，券商投行業務正向多個方向突圍。賣方研究認爲，債承對提振去年投行業務貢獻較大，今年前景可期；随着并購政策放寬，并購重組有望成爲券商投行業務新的發力點；北交所 IPO 市場也是券商投行業務值得期許之地，部分券商 2023 年投行業務逆勢增長，在 IPO 和再融資階段性收緊的環境下提升競争優勢。
債承 1.17 萬億、增四成
券商債承繼續保持去年快速增長态勢，業務規模保持快速增長。
東财 choice 數據統計顯示，截至 2 月 15 日，今年以來，79 家券商合計承銷 1.17 萬億，同比增 40.87%；承銷隻數爲 2966 隻，同比增 39.38%；平均承銷金額爲 3.94 億元，79 家券商在債券承銷市場的份額爲 13.22%。
在今年以來的債券承銷中，承銷金額排名前十的券商依次是中信證券（1386.22 億元）、中信建投（1131.11 億元）、華泰證券（1050.19 億元）、國泰君安（998.03 億元）、中金公司（910.25 億元）、東方證券（464.34 億元）、申萬宏源（428.22 億元）、招商證券（374.81 億元）、海通證券（370.93 億元）、平安證券（325.11 億元）。此外，債券承銷金額超過 300 億元的還包括銀河證券（323.57 億元）、中泰證券（308.40 億元）、光大證券（304.69 億元）。
就債券承銷集中度來看，排名前五券商債承金額均接近或超過千億，分别是中信證券、中信建投、華泰證券、國泰君安、中金公司，這 5 家券商合計承銷 5475.8 億元，行業占比爲 46.90%；合計承銷 1253 隻債券，行業占比爲 42.25%；這 5 家券商在債券承銷市場的占比均超過 1%，分别是中信證券（1.57%）、中信建投（1.28%）、華泰證券（1.19%）、國泰君安（1.13%）、中金公司（1.03%）。
就債承平均承銷金額來看，中銀證券排名第一，公司債承平均金額高達 11.01 億元，較第二名高出 46.8%；另外 4 家債承平均金額超過 5 億元的還包括國融證券（7.5 億元）、西南證券（5.92 億元）、東亞前海（5.75 億元）、江海證券（5.5 億元）。
股權承銷規模不足去年 1 個月
受市場政策波及，券商股權承銷業務下滑明顯。
東财 Choice 數據統計顯示，截至 2 月 15 日，今年以來，一級市場股權融資合計爲 569.32 億元，不足 2023 年初 1 個月的融資金額，2023 年 1、2 月融資金額分别是 1087.38 億元、1049.33 億元。
今年以來的 IPO 首發募資金額爲 173.76 億元，是去年 1、2 月份募資金額的 54.47%；首發發行費用爲 15.01 億元，相當于去年前兩個月的 55.21%。今年目前首發家數爲 19 家，較去年一二月份的合計減少 15 家，去年一二月份合計爲 34 家。今年 2 月份尚未結束，還有約 9 個交易日，IPO 首發募資金額和數量還有上升空間。
今年以來，參與 IPO 承銷的券商顯著減少，目前有 14 家，去年同期有 22 家之多，相差 8 家。
IPO 保薦承銷收入過億的僅有 2 家券商，分别是華泰聯合（1.52 億元）、中信證券（1.24 億元），國泰君安排名第三，保薦承銷收入爲 0.91 億元；其他券商及 IPO 保薦承銷收入爲光大證券（0.69 億元）、中泰證券（0.59 億元）、中金公司（0.44 億元）、第一創業承銷保薦（0.43 億元）、興業證券（0.36 億元）、國金證券（0.34 億元）、甬興證券（0.16 億元）、長江證券承銷保薦（0.16 億元）、中信建投（0.14 億元）、東吳證券（0.14 億元）、民生證券（0.14 億元）。
賣方：債承對提振投行收入貢獻較大
随着近期 IPO 市場萎靡，賣方研究也将券商投行業務的預期轉向其他細分業務，債承、北交所 IPO 市場、并購重組業務等。
2 月 5 日，證監會上市司召開座談會，就進一步優化并購重組監管機制、大力支持上市公司通過并購重組提升投資價值征求部分上市公司和證券公司意見建議，并就市場關切的熱點問題進行交流讨論。
東興證券研報指出，在業務層面，并購重組或推動證券公司投行業務資源的高效再整合。由于市場持續波動，當前 IPO、再融資節奏收緊，證券公司投行業務整體收入下滑趨勢明顯。而随着證監會陸續出台政策支持企業并購重組，包括對披露内容進行規範、修訂相關業務規則、定期公示申請注冊企業基本情況、提升監管效能等措施，預計并購重組有望成爲證券公司投行業務新的發力點。業務結構的内部調整有望促進投行資源的重新整合，令資源兌現周期縮短、效用提升，助力投行業務更加順利地度過調整期。
北交所 IPO 市場，使得部分中小券商受益，也正在吸引更多券商加入其中。
東海證券認爲，部分券商 2023 年投行業務逆勢增長，例如中銀證券以專精特新 IPO 爲突破口，使得保薦業務數量和市場份額大幅增長，帶動投行收入同比增長 128%，在 IPO 和再融資階段性收緊的環境下提升競争優勢。
盡管當前 IPO 市場孱弱，但賣方研究仍對長期業務前景看好。
華福證券認爲，短期 IPO 及再融資收緊導緻業務承壓，全面注冊制将帶來長期利好。此外，股權融資規模持續收縮，債權融資規模再創新高。2023 年 1-11 月行業各類債券承銷金額爲 12.7 萬億元，同比增 25.5%，預計 2023 年全年債券承銷金額将實現新高，對提振投行業務收入貢獻較大。
